隨著行情回暖，杠桿再度進入人們的視野。兩融余額實現(xiàn)六連升，同時，場外配資亦在悄悄的死灰復燃。業(yè)內(nèi)人士認為，融資余額回升相對處于穩(wěn)定狀態(tài)，市場各方對場外配資的危害已經(jīng)有了認識，再出現(xiàn)上半年那樣的場外配資風險的可能性相對較小。

　　兩融余額六連升

　　截至10月15日，上交所融資余額報6008.62億元，較前一日增加53.96億元；深交所融資余額報3652.24億元，增加58.32億元；兩市合計9660.87億元，增加112.29億元，實現(xiàn)六連升。

　　滬深兩市融資融券余額在6月18日攀至年內(nèi)高點的22730.35億元，此后70余個交易日持續(xù)下滑，到三季度末已跌至9067.09億元創(chuàng)年內(nèi)新低，與年內(nèi)高點相比，縮水幅度達60.21%。

　　不過，在十一長假后，兩融一改持續(xù)萎縮的狀態(tài)，已經(jīng)連漲六日。10月12日滬深兩市融資余額日環(huán)比增速更是達2.6%，創(chuàng)出年內(nèi)第二高，僅次于2月25日2.7%的日環(huán)比增速。

　　具體來看，行業(yè)中，融資增幅居前的行業(yè)包括房地產(chǎn)開發(fā)、零售、中藥生產(chǎn)、計算機軟件、非銀金融、通用設備等。在個股中，一周融資金額增加居前的包括中國重工、中信證券、萬華化學、興業(yè)銀行和中國中車。其中，中國重工最受融資客青睞，連續(xù)三個交易日為兩市融資凈買入金額最多的個股，三日融資凈買入總額達10億元。有分析師認為，融資客關(guān)注非銀金融主要是前期券商股超跌過多，其他多是一些業(yè)績較為確定的成長型股票。

　　融資客活躍，引發(fā)擔心高杠桿融資再度興風作浪，從而給市場穩(wěn)定留下隱患。

　　不過多位業(yè)內(nèi)人士均認為，目前來看融資余額回升相對處于穩(wěn)定狀態(tài)。申萬宏源金工團隊指出，不管是融資絕對規(guī)模還是相對規(guī)模(代表市場杠桿水平)，以及成交活躍度，雖然已經(jīng)相對穩(wěn)定(其中融資余額占A股流通市值的比例已降至2.7%，屬于合理水平)，但整體依然呈現(xiàn)下降趨勢，去杠桿可能仍未結(jié)束，建議投資者關(guān)注融資規(guī)模的變化以及行業(yè)、板塊等結(jié)構(gòu)性變化。

　　申萬宏源證券研究所首席分析師桂浩明也稱，最近融資余額平穩(wěn)上升。在此之前，融資余額在6月下旬達到了一個峰值以后持續(xù)下行，現(xiàn)在又開始出現(xiàn)一定的回升，這表明了投資者的信心又有所恢復。所以，在對后市有了充分的信心以后，它會不斷用自己的資金買股票。他表示，第一，上交所目前的流通市值，對于中國市場來說還是相對比較合理的，它基本上反映出了市場當中資金的控制關(guān)系處于一種相對比較協(xié)調(diào)的狀態(tài)。從更高的角度來看，如果未來人們對于風險的認識有所提高，這個水平是否偏高還有待觀察。目前這個水平基本上是合理的，換句話說，目前的杠桿也是在風險可控的范圍內(nèi)。

　　高杠桿再現(xiàn)？

　　除了兩融余額持續(xù)穩(wěn)步上升以外，一度遭受重創(chuàng)的場外配資似乎也在悄悄的卷土重來。記者以投資者身份咨詢了某網(wǎng)絡配資平臺，其表示可以給記者提供4倍杠桿進行配資。但由于目前HOMS系統(tǒng)不能使用，所以其給記者提供的賬戶是其以別人身份證開立的實名賬戶。

　　另有對配資較為熟悉的業(yè)內(nèi)人士表示，由于監(jiān)管層對場外配資嚴查，類似接入恒生和銘創(chuàng)系統(tǒng)的模式提供配資的通道已被完全堵死。因此悄悄啟動的配資公司多使用自有資金，有的甚至自建系統(tǒng)，自給自足，從而繞過監(jiān)管。這些配資利息相對較高，大概在2%-3%之間，因為多使用自有資金，因此月息較年初普遍提高。

　　不過，由于監(jiān)管層嚴厲打壓，死灰復燃的配資公司還是以小公司為主，大公司仍然不敢做。有華南業(yè)內(nèi)人士稱，據(jù)其了解，不少配資公司早已關(guān)停，管理層都紛紛離職轉(zhuǎn)行。

　　顯然，不論是兩融還是場外配資的活躍，都意味著資金正再度涌入A股市場。財通證券分析師董聰表示，隨著反彈行情的延續(xù)，上證指數(shù)已經(jīng)進入8月24日形成的3388-3490點的向下跳空缺口區(qū)域，3400點又是重要的整數(shù)關(guān)口?？梢韵胂笤谇捌谔桌蚊芗瘏^(qū)與節(jié)后獲利回吐的雙重壓力下，指數(shù)上行壓力將逐步增大。在這樣復雜的市場環(huán)境下，資金的推動顯得尤為重要。上周(截至10月9日)證券保證金凈流入684億元，扭轉(zhuǎn)連續(xù)五周凈流出的局面。這一現(xiàn)象從一個方面反映部分投資者對后市還是比較樂觀的。從營業(yè)部現(xiàn)場觀察，最近一周新開證券賬戶、開立信用賬戶人數(shù)都有所增加。如果場外資金能夠持續(xù)流入甚至加速進場，那么大盤仍有震蕩上行的空間。

　　華東某上市券商某營業(yè)部負責人對記者表示，近日的融資客再度活躍，與市場預期好轉(zhuǎn)有很大關(guān)系。這對穩(wěn)定當前A股來說是好事。若融資余額不再大幅下滑，去杠桿化的影響接近尾聲，投資者情緒有望改善。同時，即便A股繼續(xù)反彈帶動加杠桿，但市場各方對場外配資的危害已經(jīng)有了認識，再出現(xiàn)上半年那樣的場外配資風險的可能性相對較小。南都記者孫銘蔚