在融資融券市場中，融資“去杠桿化”逐漸步入后期。截至9月30日，滬深兩市的融資余額降至9000億元，繼續(xù)大幅下降的空間有限，這也暗示杠桿資金大舉出逃引發(fā)市場大幅殺跌的概率并不大，市場短期將進(jìn)入平穩(wěn)有序的修復(fù)期。

　　融資買入額下降

　　在9月初快速下破萬億關(guān)口后，融資余額的下降幅度有所放緩，期間一度出現(xiàn)小幅增加。9月30日滬深兩市的融資余額降至9040.51億元，當(dāng)日的融資買入額為326.43億元，較前一個(gè)交易日下降了67.54億元。融資償還額為468.87億元，較前一個(gè)交易日降低了0.24億元，融資凈償還額超過百億元，達(dá)到142.44億元。不過值得注意的是，這主要是由于國慶長假將至，不確定性因素較多，投資者的情緒較為謹(jǐn)慎，主要表現(xiàn)為融資償還額并未大幅增加，只是融資買入額出現(xiàn)降低。

　　從行業(yè)板塊來看，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)板塊在9月30日均遭遇融資凈償還，但償還的壓力相對有限，顯示資金更傾向于短暫鎖定收益，而非就此離場。休閑服務(wù)和國防軍工板塊的融資償還額相對較小，不足億元，分別為3523.16萬元和7377.99萬元。鋼鐵、輕工制造、紡織服裝、農(nóng)林牧漁、食品飲料、綜合和采掘板塊的融資凈償還額不足3億元。由于體量較大，金融股的融資償還力度較大，銀行和非銀金融板塊的融資償還額居前，分別為10.17億元和11.16萬元。

　　從個(gè)股來看，9月30日有88只股票實(shí)現(xiàn)融資凈買入，魚躍醫(yī)療和中航飛機(jī)的融資凈買入額超過億元，分別為11.53億元和1.17億元。成發(fā)科技、招商地產(chǎn)、東方財(cái)富和航天長峰的融資凈買入額超過5000萬元，分別為9843.67萬元、7369.94萬元、6154.09萬元和5462.63萬元。與之相比，在出現(xiàn)融資凈償還的股票中，有10只股票的融資償還額超過億元，浦發(fā)銀行、長安汽車和蘇寧云商的融資凈償還額超過2億元，分別為3.37億元、2.52億元和2.04億元。

　　降杠桿進(jìn)入后期

　　7月份伴隨著滬深兩市大盤的大幅下挫，萬億融資盤遭遇重創(chuàng)，連續(xù)三個(gè)交易日出現(xiàn)超過千億元的融資凈償還，融資余額快速從2萬億元跌落，這個(gè)階段可以被視為去杠桿的第一階段。8月份滬深兩市的融資余額繼續(xù)回落，但單日融資凈償還額有所下降，降至500億元左右，這次融資回落的速度有所放緩，融資余額也快速下破萬億關(guān)口，這是融資去杠桿的第二階段。

　　隨后步入9月份，證監(jiān)會(huì)清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)，明確三類需要清理的信托產(chǎn)品賬戶，要求券商在清理中不能“一斷了之”，并提出了多種依法合規(guī)的承接方式，在此影響下，兩融市場的去杠桿進(jìn)一步推進(jìn)，不過這次推進(jìn)的速度明顯較為緩和，9月份，融資余額的下降速度明顯放緩，單日融資凈買入額或償還額大體維持在百億元波動(dòng)，對于市場的影響也明顯降低，這顯示降杠桿已經(jīng)步入后期的第三階段。

　　從目前來看，去杠桿主要會(huì)對場內(nèi)資金造成一定程度的影響，但隨著去杠桿步入后期，這種影響已經(jīng)顯著減弱。當(dāng)前滬深兩市的成交額已經(jīng)顯著縮量，維持在相對平穩(wěn)的狀態(tài)，這也暗示短期市場進(jìn)入平穩(wěn)有序的修復(fù)期，在縮量震蕩中醞釀變局。