9月21日，A股上演反彈行情，兩市資金凈流入130億元。但在過(guò)去的一段時(shí)間，資金似乎持續(xù)流出市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，市場(chǎng)上周資金流出在仍在擴(kuò)大，兩融余額在跌破萬(wàn)億后一直未現(xiàn)明顯提升。9月17日晚，證監(jiān)會(huì)再度發(fā)文，明確繼續(xù)清理場(chǎng)外配資的態(tài)度立場(chǎng)。

　　從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，傳統(tǒng)的“中秋行情”來(lái)臨，今年行情能否如期而至？市場(chǎng)對(duì)此仍抱有分歧。有觀點(diǎn)指出，市場(chǎng)目前還需要等待反轉(zhuǎn)向上的信號(hào)；但亦有機(jī)構(gòu)人士強(qiáng)調(diào)，基于存量博弈的中級(jí)反彈或已在當(dāng)前震蕩中啟動(dòng)。

　　而行情啟動(dòng)的關(guān)鍵是投資者信心的修復(fù)，卻得到了業(yè)內(nèi)的一致認(rèn)同。

　　資金的流出態(tài)勢(shì)

　　統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去的一周(9月14日~18日)，資金持續(xù)流出A股，市場(chǎng)情緒也有所回落。海通證券策略分析師荀玉根發(fā)布研報(bào)稱，包括銀證轉(zhuǎn)賬、基金發(fā)行、融資融券在內(nèi)，上周市場(chǎng)資金合計(jì)凈流出1244億，較前一周的資金凈流出的754億繼續(xù)擴(kuò)大。此外，上周年化換手率355%，較此前一周的363%有下降；單日成交量最低為396億股，較年內(nèi)5月28日高點(diǎn)下降約70%。融資交易占比為15.8%，略微高于此前一周的14.5%，但距離歷史高點(diǎn)26.38%減少近11個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，市場(chǎng)情緒仍在下降。

　　此外，去杠桿仍未結(jié)束。上周五9月18日兩融余額再現(xiàn)環(huán)比走跌，未能實(shí)現(xiàn)“三連漲”趨勢(shì)，從全周數(shù)據(jù)來(lái)看，融資盤整體也呈現(xiàn)凈流出的態(tài)勢(shì)。

　　根據(jù)滬深交易所公布的數(shù)據(jù)，截至9月18日兩融余額為9391.11億元，較周一下跌173.12億元，較6月18日的歷史高點(diǎn)2.27萬(wàn)億已跌去1.33萬(wàn)億。上周5個(gè)交易日，融資余額累計(jì)凈流出456.3億元。而在前一交易周(9月7日至9月11日)，融資盤則累計(jì)凈流入226.9億元。值得一提的是，9月14日A股再次上演千股跌停；當(dāng)天融資凈買入額較前一交易日環(huán)比下跌1109.84%，單日降幅在年內(nèi)位列第五。前四次分別是2月13日下跌3156.18%、7月27日下跌2635.49%、7月31日下跌2458.87%、8月6日下跌1301.54%。

　　場(chǎng)外杠桿資金當(dāng)下也面臨著監(jiān)管的進(jìn)一步收緊。9月17日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)做好清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的通知》。通知公布了近期場(chǎng)外配資的清理情況，同時(shí)進(jìn)一步明確了信托產(chǎn)品賬戶清理的范圍；增加了之前有爭(zhēng)議的“單一結(jié)構(gòu)化信托”，強(qiáng)調(diào)是以投資顧問(wèn)模式直接執(zhí)行投資指令的單一結(jié)構(gòu)化信托。申銀萬(wàn)國(guó)策略分析師王勝稱，對(duì)比多方面數(shù)據(jù)，傘形信托還會(huì)進(jìn)一步清理；從規(guī)模上看，待清理信托產(chǎn)品賬戶持股市值不足1600億。

　　但此通知亦強(qiáng)調(diào)，不要采取單方面解除合同、簡(jiǎn)單“一斷了之”的方式；可以采取將違規(guī)賬戶的資金通過(guò)“非交易過(guò)戶”、“紅沖藍(lán)補(bǔ)”等方式劃轉(zhuǎn)至同一投資者的賬戶，或者取消信息系統(tǒng)外部接入權(quán)限并改用合法交易方式等方法處理?！罢f(shuō)到底就是不通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易來(lái)解決，從而避免對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)造成太大沖擊?！蓖鮿俜Q。

　　反轉(zhuǎn)需信心修復(fù)

　　資金面尚未發(fā)出明顯反轉(zhuǎn)信號(hào)，滬深指數(shù)卻在本周一出現(xiàn)較大幅度反彈。上證綜指當(dāng)天3072點(diǎn)低開，但盤中一路上揚(yáng)最終收到3157點(diǎn)，漲幅1.89%。截至收盤，兩市超200只個(gè)股漲停。

　　按照以往市場(chǎng)走勢(shì)，目前已臨近中秋和國(guó)慶黃金周，在消息需求的利好刺激下，多會(huì)由食品飲料、休閑旅游及傳媒等板塊引領(lǐng)一輪小幅上漲行情。但在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，市場(chǎng)態(tài)度對(duì)周一的小幅反彈仍態(tài)度謹(jǐn)慎。

　　“市場(chǎng)的疲弱狀態(tài)顯示出在政策不明朗的情況下，我們認(rèn)為市場(chǎng)整體信心的恢復(fù)尚有待時(shí)日。”萬(wàn)家基金量化投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理卞勇稱，近期市場(chǎng)各主要指數(shù)下跌趨勢(shì)收窄、量能縮減，顯示著市場(chǎng)正在逐步尋底；但短期來(lái)看，市場(chǎng)立刻反轉(zhuǎn)向上的機(jī)會(huì)不大，更多結(jié)構(gòu)性投資價(jià)值將體現(xiàn)在行業(yè)配置中。

　　王勝則認(rèn)為，市場(chǎng)的重建很復(fù)雜、重生更需要時(shí)間，近期操作更多應(yīng)遵循耐心、逐步的原則，以及不要過(guò)度悲觀的底限。其預(yù)計(jì)，在9月清查信托賬戶告一段落后，短期值得注意的風(fēng)險(xiǎn)還包括10月關(guān)于美國(guó)加息的部分不確定性，以及3季報(bào)是否會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　但當(dāng)前較為樂(lè)觀的觀點(diǎn)卻認(rèn)為，中級(jí)行情當(dāng)前已經(jīng)啟動(dòng)。

　　“階段性利空目前已經(jīng)出盡。市場(chǎng)信心仍在筑底，風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善比較緩慢，好消息是做多動(dòng)能以及賺錢效應(yīng)有所提升?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601377/" target="_blank" title="興業(yè)證券 601377">興業(yè)證券策略分析師張憶東即稱，在清理配資的政策調(diào)整后，市場(chǎng)極有可能在當(dāng)前相對(duì)尷尬的估值水平下開始震蕩反彈。而包括國(guó)家主席習(xí)近平訪美、“十三五”規(guī)劃的研究制定等都將成為短期做多因素，“中級(jí)反彈、大分化行情已經(jīng)啟動(dòng)”。