一則關(guān)于“證監(jiān)會已經(jīng)叫停私募基金公司掛牌新三板”的消息近日在資本圈流傳，雖然監(jiān)管層并未下發(fā)正式文件，但業(yè)內(nèi)人士認為傳言基本屬實。

　　兩個版本同時出現(xiàn)

　　針對市場傳出證監(jiān)會叫停私募基金公司(包括私募基金管理公司及私募股權(quán)投資公司)掛牌新三板的消息，市場出現(xiàn)不同版本。

　　一個版本稱：“證監(jiān)會叫停私募股權(quán)投資機構(gòu)掛牌新三板。對于已經(jīng)審核通過但未掛牌項目，股轉(zhuǎn)公司將請示證監(jiān)會處理意見；其余在審項目暫停，何去何從尚需等待。請大家酌情暫停此類項目的申報準備工作，改制工作是否繼續(xù)建議與客戶協(xié)商確定?！?/p>

　　另外一個版本則表示，證監(jiān)會并非叫?；鸸芾砉緬炫菩氯?，而是叫停私募基金以公司名義掛牌，對于私募股權(quán)基金的管理公司掛牌新三板監(jiān)管層仍將支持。接近證監(jiān)會的人士稱，監(jiān)管層一直很支持私募基金管理公司掛牌新三板，但不能借此公開募集基金，這違反了有關(guān)私募基金募集銷售的法規(guī)，私募基金不能像公募基金一樣公開募集。

　　兩個版本均表示，目前股轉(zhuǎn)公司對于私募股權(quán)機構(gòu)掛牌新三板的申請的確是暫緩了，具體怎么做還需要等待證監(jiān)會的通知。

　　另有消息稱，股轉(zhuǎn)公司已暫停接收PE/VC機構(gòu)的上市申請材料，對于已經(jīng)接收材料的機構(gòu)是否繼續(xù)審核則仍在討論中。此外，已掛牌PE/VC機構(gòu)是否停止定向增發(fā)也仍在討論中。

　　目前市場最關(guān)注的目標，是在新三板已經(jīng)審核通過但未掛牌的項目——天星資本。據(jù)了解，天星資本已于12月14日拿到全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同意掛牌函，而且也拿到了股票代碼“835095”，但是能否順利掛牌尚未可知。天星資本總裁王駿表示：“我們拿到了掛牌函，代碼也出來了，正在繼續(xù)按法律走流程。公司層面沒有接到官方的任何消息。”

　　8家PE募資占新三板30%

　　作為新三板標志之一，九鼎集團、中科招商以及天星資本的巨額融資已經(jīng)形成了明星效應。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前新三板總市值前二十名中，有12家為金融類企業(yè)，停牌中的九鼎集團以1024億元市值領(lǐng)跑新三板，第二名硅谷天堂市值581.44億元，中科招商緊隨硅谷天堂之后，最新市值為432億元，第五名浙商創(chuàng)投也是PE機構(gòu)。

　　目光再放遠一點，從一級市場走入資本市場，PE類機構(gòu)在新三板的市值飆升非常明顯，九鼎投資總市值從2014年底的196.36億元漲到2015年5月的千億以上。

　　此外，PE估值遙遙領(lǐng)先于其他新三板公司。浙商創(chuàng)投的靜態(tài)市盈率為311.21倍，硅谷天堂、同創(chuàng)偉業(yè)、九鼎集團分別為306.38倍、295.56倍、293.65倍，中科招商為198.63倍。

　　市場更關(guān)注的是這些新三板公司募資規(guī)模的急劇擴大。有數(shù)據(jù)顯示，2015年，九鼎集團等8家機構(gòu)共通過定增募集資金359.98億元，占據(jù)了今年以來新三板募資規(guī)模1233億元的30%。就今年完成的融資看，九鼎集團100億元，中科招商三次累計102億元，硅谷天堂31億元，天圖投資27億元。

　　分析人士認為，以往PE機構(gòu)需要耗費大量精力四處路演吸引投資者資金，如今只需通過新三板定向增發(fā)就能輕松獲得大量資金，不少PE機構(gòu)登陸新三板是想復制九鼎投資的做法。

　　風險來自業(yè)務和系統(tǒng)性

　　2015年新三板市場迎來爆發(fā)式增長。截至12月22日，新三板掛牌公司達4936家，總股本為2833.50億股，其中無限售股本為978.01億股，總市值達23714.75億元。已掛牌的PE幾乎成為新三板的“主角”，甚至被稱為新三板“大盤股”。無論是市值、估值、成交額，PE機構(gòu)都占據(jù)優(yōu)勢。這一市場格局，似乎與新三板輸血實體經(jīng)濟、培育中小企業(yè)的定位并不相符。

　　已掛牌的PE機構(gòu)巨量募資用途頗受市場詬病。業(yè)內(nèi)人士指出，PE業(yè)務風險和系統(tǒng)性風險不容小視。

　　12月22日開始，中科招商因籌劃上市公司股權(quán)收購事項股票開始停牌，此舉預示著從7月份開始已斥資40億元舉牌16家上市公司的中科招商將再次出征二級市場。在業(yè)內(nèi)看來，其舉牌資金較大程度上依賴于新三板低成本的募集資金。有投行人士指出：“風險有兩層，一是股權(quán)投資的業(yè)務風險，PE機構(gòu)做投資，既有內(nèi)部資金，又有外部資金，怎么去隔離很重要；二是系統(tǒng)性風險，從這幾家鋒芒畢露的PE來看，天星押注新三板，中科招商把錢用在舉牌二級市場公司，如果能成的話，當然收益比較可觀，但整體系統(tǒng)性風險太大，國內(nèi)的PE機構(gòu)很少有經(jīng)歷10年的經(jīng)濟周期的?！?/p>

　　20家PE機構(gòu)可能被暫停審查

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，正在審查中的私募股權(quán)投資機構(gòu)有21家，其中處于“反饋意見回復審查”階段的有12家公司，處于“落實反饋意見”階段的有4家公司，處于“待出具反饋意見”階段的有5家公司。

　　據(jù)北京青年報記者統(tǒng)計，正在審查中的私募股權(quán)投資機構(gòu)包括柳傳志領(lǐng)銜的君聯(lián)資本、李開復的創(chuàng)新工場、天使投資人蔡文勝領(lǐng)銜的隆領(lǐng)資本和知名大佬東方富海等。市場推測，如果它們正常掛牌，明年3月前新三板的PE公司將不少于50家，按照今年的融資節(jié)奏，明年再圈走500億資金并非不可能。

　　目前等待這些機構(gòu)的將是“暫停”。如果不出意外，它們很有可能面臨被勸退。