“我們現(xiàn)在最關(guān)心的就是能不能分到上層，然后轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板，這樣就避免了IPO排隊(duì)之苦?！痹?0日證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》 (以下簡(jiǎn)稱《意見》)頒布以后，四川一家新三板公司負(fù)責(zé)人長(zhǎng)出了一口氣，“盡管具體細(xì)節(jié)還沒(méi)出來(lái)，但我們會(huì)向轉(zhuǎn)板方向努力，畢竟轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板就是成功。”

　　記者發(fā)現(xiàn)，隨著《意見》對(duì)分層和轉(zhuǎn)板制度的確立與清晰，整個(gè)市場(chǎng)都比較亢奮。《意見》提出，現(xiàn)階段新三板市場(chǎng)將分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層兩層，并研究推出新三板公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。該《意見》一出，三板做市指數(shù)再創(chuàng)新高，23日早盤一度上漲至1495.51點(diǎn)，表明了資金對(duì)新三板前景的看好。

　　新三板轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板誘惑大

　　《意見》從七個(gè)方面對(duì)推進(jìn)新三板制度完善作出部署，其中涉及市場(chǎng)分層、轉(zhuǎn)板試點(diǎn)、摘牌等制度的具體安排。同時(shí)指出，暫不降低投資者門檻、不推出競(jìng)價(jià)交易，但會(huì)預(yù)留空間。

　　而其中最受市場(chǎng)關(guān)注的就是轉(zhuǎn)板和分層。《意見》指出，要堅(jiān)持全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)獨(dú)立市場(chǎng)地位，公司掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過(guò)渡安排。但全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并非孤立市場(chǎng)，應(yīng)著眼于建立多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系，研究推出全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，允許符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)開展推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)，探索建立與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合作對(duì)接機(jī)制。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，轉(zhuǎn)板試點(diǎn)的推出將促成新三板和主板、創(chuàng)業(yè)板之間的互聯(lián)互通，使得公司在資本市場(chǎng)能夠更加便捷和在更短時(shí)間內(nèi)尋求融資渠道。

　　但轉(zhuǎn)板的難度可能不小于IPO。安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱認(rèn)為，《意見》提到了轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，但轉(zhuǎn)板通道究竟會(huì)如何，相關(guān)企業(yè)所要滿足怎樣的條件尚不得知。其表示，直接轉(zhuǎn)板的難度不會(huì)小，而且能夠轉(zhuǎn)板的數(shù)量不會(huì)太多，難度也基本類似首次公開發(fā)行。

　　今年新三板掛牌公司數(shù)量猛增，就是因?yàn)榭粗辛宿D(zhuǎn)板的后續(xù)運(yùn)作空間，眾多中小企業(yè)的最終目的地還是主板。最新數(shù)據(jù)顯示，有2家新三板掛牌企業(yè)合縱科技和雙杰電氣成功實(shí)現(xiàn)了掛牌創(chuàng)業(yè)板；有26家已經(jīng)進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，包括文燦股份、日懋園林、天豐電源、明德生物等；康斯特的上市申請(qǐng)已經(jīng)通過(guò)；湘佳牧業(yè)正處于審核中等等。

　　近期資金瘋狂涌入新三板，就是看好新三板的轉(zhuǎn)板和分層。

　　二分法分層決定“生死”

　　為適應(yīng)掛牌公司差異化特征和多元化需求，降低投資人信息收集成本，《意見》提出實(shí)施全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部分層，現(xiàn)階段先分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，逐步完善市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)。

　　華泰證券認(rèn)為，分層利于優(yōu)中選優(yōu)，差異化分層給予投資者更好導(dǎo)向。實(shí)施內(nèi)部分層,現(xiàn)階段先分為基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層，日后逐步完善層次體系。通過(guò)不同分層導(dǎo)向進(jìn)一步激活市場(chǎng)，差異化分層利于優(yōu)勝劣汰，賦予好企業(yè)晉升機(jī)會(huì)。

　　有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，新三板即將推出的分層機(jī)制有可能以資訊披露為導(dǎo)向，從掛牌公司股東人數(shù)、做市商數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模三個(gè)因素出發(fā)，在現(xiàn)有的市場(chǎng)上劃出基礎(chǔ)層和優(yōu)選層，其中基礎(chǔ)層維持當(dāng)前掛牌要求標(biāo)準(zhǔn)，而優(yōu)選層則在資訊披露、股東人數(shù)、做市商數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模方面有更高的要求。

　　同時(shí)，為為增強(qiáng)市場(chǎng)融資功能，《意見》提出探索放開掛牌同時(shí)向合格投資者發(fā)行股票新增股東人數(shù)35人的限制，加快推出儲(chǔ)架發(fā)行制度和授權(quán)發(fā)行機(jī)制。為提高市場(chǎng)流動(dòng)性水平和價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，《意見》要求大力發(fā)展多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，引入公募證券投資基金投資掛牌證券；優(yōu)化完善現(xiàn)有交易制度安排，大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓方式；強(qiáng)化主辦券商交易組織者和流動(dòng)性提供者的功能。

　　為引導(dǎo)證券公司轉(zhuǎn)換理念，提升執(zhí)業(yè)能力，《意見》鼓勵(lì)證券公司建立適應(yīng)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)特點(diǎn)的證券業(yè)務(wù)體系，培育全鏈條服務(wù)模式，支持證券公司設(shè)立專業(yè)子公司統(tǒng)籌開展全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)，不受同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)限制。