自去年8月25日做市商系統(tǒng)正式上線以來(lái)，新三板做市商制度已走過(guò)一年時(shí)間。做市商制度，在一定程度上促進(jìn)了新三板的流動(dòng)性，但其功能發(fā)揮得遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。尤其是做市商在推動(dòng)新三板的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和上市公司企業(yè)價(jià)值對(duì)接方面，仍存在較大改善空間。

　　首先，要從新三板的企業(yè)融資定位上考慮。新三板上市企業(yè)，主要是解決中小微企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的“融資難、融資貴”問(wèn)題，同時(shí)，也是促進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的創(chuàng)業(yè)平臺(tái)。新三板流動(dòng)性功能不足，交易清淡，不符合新三板的企業(yè)融資需求現(xiàn)狀。因此，提高新三板流動(dòng)性，需要結(jié)合企業(yè)現(xiàn)狀，把握企業(yè)盈利特點(diǎn)，大力篩選和推送中小微企業(yè)，尤其是支持“三農(nóng)”企業(yè)登陸新三板，要把握融資后的經(jīng)濟(jì)效益實(shí)現(xiàn)情況，進(jìn)行新三板掛牌企業(yè)的優(yōu)選，避免問(wèn)題公司登陸新三板，從而影響新三板融資功能發(fā)揮。

　　其次，引入更多符合條件的機(jī)構(gòu)加入做市商隊(duì)伍。激活新三板，需要有各類投資者參與，有豐富的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手參與。由于新三板掛牌企業(yè)較多，歷史沿革、盈利模式、管理體制、內(nèi)部治理、企業(yè)文化等存在很大不同，在確定新三板企業(yè)內(nèi)在價(jià)值時(shí)，也會(huì)有不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)。而通過(guò)引入更多符合條件的機(jī)構(gòu)加入做市商，有助于優(yōu)選新三板企業(yè)，完善定價(jià)機(jī)制，促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。因此，為各類機(jī)構(gòu)投資者提供充分的介入新三板的投資機(jī)會(huì)和條件，對(duì)改善新三板流動(dòng)性將起到積極作用。

　　第三，推動(dòng)新三板企業(yè)退市制度，實(shí)現(xiàn)真正意義上的優(yōu)勝劣汰。只有推動(dòng)新三板企業(yè)的資源流動(dòng)，才能充分發(fā)揮市場(chǎng)的估值功能。作為一個(gè)系統(tǒng)性的投融資體系，新三板不是一個(gè)簡(jiǎn)單的只能夠上市沒(méi)有退市的閉合市場(chǎng)機(jī)制，而應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮各種金融工具的作用，不斷拓展新三板的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，從而形成良好的新三板投資文化。尤其是在促進(jìn)新三板的轉(zhuǎn)板功能上，要制定具體的轉(zhuǎn)板規(guī)則，形成良好的轉(zhuǎn)板文化，提高新三板投資者的投資信心。

　　最后，引入長(zhǎng)線資金，穩(wěn)定新三板證券交易秩序。新三板是為具有良好發(fā)展空間的中小微企業(yè)提供服務(wù)的投融資平臺(tái)。新三板投資活動(dòng)，不能夠局限于短期投機(jī)活動(dòng)，要立足于企業(yè)未來(lái)發(fā)展，通過(guò)引入長(zhǎng)線資金，充實(shí)新三板投資者結(jié)構(gòu)，形成良好的新三板投資文化，從而促進(jìn)新三板的繁榮發(fā)展。同時(shí)，新三板企業(yè)并非都是中小企業(yè)，也有符合條件的大型企業(yè)參與，因此，注入長(zhǎng)線資金也是為了促進(jìn)新三板的流動(dòng)性，更好地體現(xiàn)新三板的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)新三板價(jià)值體系的規(guī)范和完善。

　　當(dāng)然，做大做強(qiáng)新三板，關(guān)鍵是企業(yè)的進(jìn)化速度要快，發(fā)展質(zhì)量要好，業(yè)務(wù)提升空間要廣，價(jià)值投資體系要完備，融資目標(biāo)明確。為此，需要在把握和分析登陸新三板企業(yè)的質(zhì)量上下功夫。

　　要通過(guò)開(kāi)展各類資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組等活動(dòng)，進(jìn)一步豐富新三板的投融資功能。新三板的證券交易活躍度尤其是流動(dòng)性，不是靠一次性的資金募集活動(dòng)來(lái)完成的，還需要新三板市場(chǎng)為企業(yè)的并購(gòu)、申請(qǐng)銀行貸款、股權(quán)質(zhì)押回購(gòu)等提供更加便利條件。只有不斷提高新三板企業(yè)標(biāo)的質(zhì)量，才能更好地形成新三板的市場(chǎng)活躍氛圍。

　　需要注意的是，投資者絕不能夠認(rèn)為投資新三板就是挖掘金礦。同樣，對(duì)準(zhǔn)備登陸新三板企業(yè)而言，也不是拿到了企業(yè)不倒的證明書，尤其是在新三板掛牌企業(yè)的價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值對(duì)接方面，不能夠做簡(jiǎn)單的誠(chéng)信“背書”。新三板在發(fā)展過(guò)程中，同樣面臨著維護(hù)證券市場(chǎng)交易秩序的責(zé)任和使命。不能夠認(rèn)為某只新三板股票出現(xiàn)了暴漲，給投資者帶來(lái)了巨大投資回報(bào)，就忽略其風(fēng)險(xiǎn)。在推動(dòng)新三板的企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，同樣需要具有一定的憂患意識(shí)。

　　作為場(chǎng)外市場(chǎng)，新三板的真實(shí)價(jià)格究竟從哪些方面體現(xiàn)？事實(shí)上，這并不完全反映在價(jià)格當(dāng)中，更重要的是在投資者的心中，在企業(yè)的盈利模式中。如果僅僅盯著新三板掛牌企業(yè)的價(jià)格，而忽略了新三板企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)，尤其是真實(shí)的成長(zhǎng)性，最后往往會(huì)得不償失。只有把握新三板企業(yè)價(jià)格的波動(dòng)特點(diǎn)和規(guī)律，結(jié)合市場(chǎng)狀況，才能夠較為準(zhǔn)確地為新三板企業(yè)定價(jià)。

　　其實(shí)，真實(shí)的新三板企業(yè)價(jià)格只是新三板企業(yè)價(jià)值的一種傳導(dǎo)信號(hào)，也就是資源有效配置和合理流動(dòng)的一種標(biāo)志。新三板的定位也決定了在企業(yè)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能尤其是企業(yè)價(jià)值評(píng)估上，還應(yīng)當(dāng)著重在新三板的投融資平衡上下功夫。只要新三板企業(yè)通過(guò)平臺(tái)募集資金后，能夠真正深入實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中去，并給投資者帶來(lái)良好投資回報(bào)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展，勢(shì)必推動(dòng)新三板的繁榮，同時(shí)推動(dòng)轉(zhuǎn)板機(jī)制的快速實(shí)施。我們有理由相信，作為培育企業(yè)資源的舞臺(tái)，新三板必將發(fā)揮重要作用。