中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布《證券公司開(kāi)展場(chǎng)外股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》， 對(duì)證券公司以自有資金參與場(chǎng)外股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)的各項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行了明確。分析人士認(rèn)為，《辦法》出臺(tái)解決了券商開(kāi)展非上市公司股權(quán)融資業(yè)務(wù)的諸多難點(diǎn)，將使中小微企業(yè)的股權(quán)融資空間得到極大的拓展。從長(zhǎng)期看，《辦法》還將極大增加質(zhì)權(quán)標(biāo)的股供給，有助于證券公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展面臨新機(jī)遇

　　據(jù)機(jī)構(gòu)人士介紹，目前我國(guó)股權(quán)質(zhì)押融資最大的問(wèn)題，在于金融機(jī)構(gòu)和準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)等主要面向上市公司的股東開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。相比之下，中小企業(yè)往往更因其凈資產(chǎn)規(guī)模小、難以評(píng)估等原因，無(wú)法通過(guò)股權(quán)質(zhì)押的方式實(shí)現(xiàn)融資。

　　招商證券分析人士認(rèn)為，場(chǎng)外股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的推出為場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展提供新機(jī)遇。隨著《辦法》的出臺(tái)，以及報(bào)價(jià)系統(tǒng)和區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的開(kāi)放市場(chǎng)機(jī)制日益完善，中小微企業(yè)的股權(quán)融資空間將得到極大的拓展。同時(shí)，通過(guò)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)等開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押，還可吸引更多的未上市公司、中小微企業(yè)通過(guò)股權(quán)托管、掛牌、質(zhì)押登記等方式加強(qiáng)與資本市場(chǎng)、中介機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，更好更快地發(fā)展壯大企業(yè)。

　　華泰證券分析人士表示，此次業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法的落地，解決了券商開(kāi)展非上市公司股權(quán)融資業(yè)務(wù)的諸多難點(diǎn)，如明確業(yè)務(wù)參與主體，理清業(yè)務(wù)開(kāi)展規(guī)范，同時(shí)加強(qiáng)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的要求。從當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)來(lái)看，場(chǎng)外股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)的開(kāi)展，一方面將充分拓展券商的資本中介業(yè)務(wù)，豐富融資類業(yè)務(wù)品種；另一方面將有效提升場(chǎng)外市場(chǎng)的融資功能，提升整體市場(chǎng)流動(dòng)性。更重要的是，這次辦法的落地對(duì)解決中小微企業(yè)的融資難題，支持中小微企業(yè)的健康發(fā)展有著深遠(yuǎn)影響。

　　該人士認(rèn)為，此次非上市公司股權(quán)質(zhì)押回購(gòu)交易辦法的落地，使得券商為中小企業(yè)進(jìn)行融資服務(wù)成為可能。此外，股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)因有著流程“簡(jiǎn)”、操作“易”、放款速度“快”、資金成本“低”等特點(diǎn)，可快速促進(jìn)資本市場(chǎng)中的資金直接輸入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，通過(guò)支持非上市公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和業(yè)務(wù)發(fā)展，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的騰飛，最終為創(chuàng)新型國(guó)家的建設(shè)添磚加瓦。

　　券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期

　　長(zhǎng)江證券分析人士表示，《辦法》明確了參與場(chǎng)外股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的標(biāo)的股權(quán)范圍，為持有相應(yīng)類型股權(quán)且具有融資需求的投資者提供了一個(gè)全新的融資渠道。同時(shí)，《辦法》要求證券公司應(yīng)當(dāng)以自有資金參與，同時(shí)規(guī)定證券公司開(kāi)展該項(xiàng)業(yè)務(wù)的總規(guī)模不得超過(guò)其凈資本的50%、為單一客戶融資的累計(jì)融資余額不得超過(guò)其凈資本的5%。通過(guò)合理控制證券公司開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的總規(guī)模一定程度上有利于業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，促進(jìn)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期平穩(wěn)發(fā)展。

　　同時(shí)，《辦法》要求回購(gòu)交易經(jīng)展期后累計(jì)的總期限不得超過(guò)十二個(gè)月，與場(chǎng)內(nèi)股權(quán)質(zhì)押融資相比期限更短，對(duì)證券公司資金的占用時(shí)間周期更短，可以提升資金的周轉(zhuǎn)率，有利于證券公司為更多的中小企業(yè)提供該項(xiàng)融資服務(wù)，提升該項(xiàng)業(yè)務(wù)的活力，提高資金的配置效率，極大程度解決中小微企業(yè)融資難的問(wèn)題。

　　在助力資本市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，《辦法》還有望惠及證券公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。招商證券分析人士表示，雖然短期內(nèi)難以大幅度刺激證券公司參與非上市公司的股權(quán)質(zhì)押融資，畢竟上市公司股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)控制度還在完善過(guò)程之中，而目前在新三板、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)掛牌的企業(yè)良莠不齊，證券公司優(yōu)先考慮的仍是如何做好風(fēng)險(xiǎn)控制。但是，從長(zhǎng)期看，《辦法》將極大增加質(zhì)權(quán)標(biāo)的股供給，這將有助于證券公司進(jìn)一步做大業(yè)務(wù)規(guī)模，并有助于證券公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。