新三板定增市場正呈現(xiàn)出兩大特征。一方面，一些掛牌公司采用的定增手法推陳出新，令主板市場都大為贊嘆；另一方面，二級(jí)市場“并不買賬”，定增破發(fā)現(xiàn)象日趨普遍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一級(jí)市場火爆與二級(jí)市場的低迷將形成惡性循環(huán)，對整個(gè)新三板市場的可持續(xù)發(fā)展構(gòu)成負(fù)面影響。加速推出較為完善的分層管理制度，將利于整個(gè)市場的良性發(fā)展。

　　破發(fā)現(xiàn)象頻現(xiàn)

　　新三板市場定增持續(xù)火爆。公開統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自今年年初到6月中旬，新三板總計(jì)有728家企業(yè)發(fā)布定增預(yù)案，預(yù)計(jì)募集金額達(dá)到539億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，新三板企業(yè)募集資金今年有望比肩主板。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，新三板市場中的一些定增方式甚至連主板市場公司都難以相比。以沃迪裝備為例，公司7月1日發(fā)布公告，公司擬以10元/股的價(jià)格向上海電氣發(fā)行200萬股募資2000萬元，據(jù)約定此次定增募集的資金將全部用于償還上海電氣兩個(gè)月前給公司提供的無息貸款。這意味著，本次定增實(shí)際是“債轉(zhuǎn)股”。

　　受到低迷的二級(jí)市場影響，從二季度開始破發(fā)現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。民生證券統(tǒng)計(jì)，依據(jù)6月17日收盤價(jià)，期間出現(xiàn)過破發(fā)的掛牌公司已經(jīng)達(dá)197家，累計(jì)破發(fā)率達(dá)17.51%。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著新三板指數(shù)的持續(xù)下跌，破發(fā)率可能大幅提升。

　　推進(jìn)分層管理

　　“總體來看，一級(jí)市場火爆、二級(jí)市場低迷，整個(gè)市場發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)極大。”民生證券分析指出，一方面體現(xiàn)在定增破發(fā)雷區(qū)越來越多，使投資者風(fēng)險(xiǎn)加大；另一方面是掛牌堰塞湖問題越來越嚴(yán)重，不少地域的企業(yè)掛牌新三板都需要排隊(duì)。

　　更讓人擔(dān)憂的是這兩方面之間的關(guān)系。定增市場持續(xù)火爆，將吸引更多的中小企業(yè)登陸新三板，堰塞湖壓力或進(jìn)一步加大；而一級(jí)市場吸金過度有可能導(dǎo)致新三板二級(jí)市場進(jìn)一步“失血”，加大定增破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，陷入惡性循環(huán)。業(yè)內(nèi)人士表示，要想使市場形成良性互動(dòng)，市場分層制度的推出很有必要，未來在掛牌企業(yè)進(jìn)行分層管理與投資者分層管理將是分層制度重點(diǎn)。

　　全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)日前表示，新三板已經(jīng)到了實(shí)施分層管理之時(shí)，年內(nèi)定會(huì)推出。業(yè)內(nèi)人士表示，要打破一級(jí)市場火爆與二級(jí)市場“冷淡”的現(xiàn)象，市場分層制度推出是必然選擇。

　　“分層應(yīng)伴隨差異化的制度安排，只有適度的流動(dòng)性才能真正解決企業(yè)的融資問題，否則二級(jí)市場低迷的成交最終將導(dǎo)致定增萎縮。”專家表示。