在經(jīng)歷了單日最大暴跌后，新三板市場的投資熱情逐漸降溫。

　　據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(簡稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月22日，新三板掛牌公司股票成交僅4.21億元，其中做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交1.70億元，相較一個(gè)月前新三板市場的成交量區(qū)間在6億至8億元，接近腰斬。

　　市場遭遇定增空頭

　　目前，新三板掛牌企業(yè)總數(shù)已達(dá)2811家，已超越滬深兩市交易所的總和。

　　面對交易遇冷，東方證券新三板做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人姚春潮認(rèn)為，一個(gè)重要的原因是政策預(yù)期不明朗，新三板市場不是沒有錢，但大部分的投資者仍在觀望，因?yàn)檠巯滦氯宓那闆r不足以支撐資金順利退出。

　　“預(yù)期不明朗是導(dǎo)致市場交易量不活躍的主要原因?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601211/" target="_blank" title="國泰君安 601211">國泰君安做市業(yè)務(wù)部投資研究總經(jīng)理王鐵指出，盡管在新三板中個(gè)人投資者占到90%，但真正起到關(guān)鍵作用的還是10%的機(jī)構(gòu)投資者。目前，不光投資者對市場出現(xiàn)分歧，連做市商都采取了謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　另一個(gè)市場持續(xù)遇冷的重要原因正是由于參與定增的機(jī)構(gòu)方急于拋售，使市場承壓。

　　全國股份系統(tǒng)信息研究部副總監(jiān)黃磊透露，從上半年新三板情況來看，截至6月底，新三板投資者賬戶數(shù)共計(jì)15.22萬戶，其中機(jī)構(gòu)投資者1.28萬戶，個(gè)人投資者13.94萬戶，比例為1:10。

　　某新三板掛牌企業(yè)董事長指出，投資者與企業(yè)數(shù)量的不匹配，導(dǎo)致資金池分散，而跌拋更是眼下市場的常態(tài)。

　　對此，姚春潮認(rèn)為，目前新三板做市制度存在缺陷，由于定增的股票是沒有限售期的，機(jī)構(gòu)就牢牢盯著定增這塊，隨后立即拋售，這樣會給二級市場帶來很大的壓力。

　　據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司最新披露的數(shù)據(jù)顯示，今年以來新三板市場股票發(fā)行融資已突破400億元，而定向增發(fā)則是目前新三板企業(yè)融資的主要渠道。

　　“那些參與定增，轉(zhuǎn)頭就套現(xiàn)走人的機(jī)構(gòu)方，按主板的說法都是空頭?！蓖蹊F認(rèn)為，目前的市場結(jié)構(gòu)不合理，主要表現(xiàn)在定增與交易之間還沒有能實(shí)現(xiàn)比較好的配比。

　　業(yè)內(nèi)期待分層制度推出

　　不少參與新三板市場的投資者都在觀望政策推出。業(yè)內(nèi)目前爭議的焦點(diǎn)之一是此前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)承諾的分層制度能否在年內(nèi)如期推出，因?yàn)樵诓簧偻顿Y者看來，分層制度對于不斷擴(kuò)大的市場規(guī)模具有關(guān)鍵意義。

　　申萬宏源副總裁趙玉華指出，近期新三板出現(xiàn)的股價(jià)波動(dòng)，是由于新三板定價(jià)機(jī)制還在完善中，高價(jià)股賤賣是制度缺陷，還是建議在合適的時(shí)候推出競價(jià)交易，回歸價(jià)值。

　　全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎此前曾對外表示，新三板未來將做分層設(shè)計(jì)，今年底將會推出成長板，未來還會推出優(yōu)選板。

　　趙玉華認(rèn)為所謂分層有兩種視角，一種是從風(fēng)險(xiǎn)管理角度進(jìn)行分層，另一種是從信息搜集角度，如果以后掛牌企業(yè)到了4000家，對投資者來講，信息搜集形成困難，通過分層則較為容易地處理這一問題。