“零容忍”固然是值得贊許的監(jiān)管態(tài)度，但是，隨著牛市腳步的加快，各種新情況也在不斷出現(xiàn)，對于新三板的監(jiān)管來說，底線是要避免犯A股式的監(jiān)管漏洞。

　　截至5月15日，今年以來在新三板掛牌的企業(yè)已達(dá)840家，新三板掛牌企業(yè)總數(shù)達(dá)到2411家，已與滬深A(yù)股掛牌上市公司家數(shù)相差不大。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，今年新三板掛牌企業(yè)可望達(dá)到4000家。隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量的不斷增多，以及受關(guān)注程度不斷加大，作為中國多層次資本市場的重要一環(huán)，新三板將扮演著越來越重要的角色。

　　經(jīng)歷20余年的發(fā)展，滬深兩市的上市公司不過2700余家。而2012年國務(wù)院決定擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，特別是2013年底，新三板方案突破試點(diǎn)國家高新區(qū)限制以來，只用了兩三年的時(shí)間，新三板掛牌企業(yè)即超過2400家。新三板掛牌企業(yè)出現(xiàn)爆炸式增長，顯然與其門檻低密切相關(guān)。低門檻讓新三板獲得了超常規(guī)發(fā)展，但也暴露出多方面的問題。

　　隨著5月19日晚紅豆杉及東方科技紛紛發(fā)布收到證監(jiān)會調(diào)查通知書的公告，意味著新三板被證監(jiān)會立案調(diào)查的公司已達(dá)12家，也預(yù)示著新三板迎來了史上最嚴(yán)的監(jiān)管風(fēng)暴。根據(jù)監(jiān)管部門的通報(bào)及上市公司的公告，在這12家公司中，有4家已經(jīng)因“違法違規(guī)”被立案，3家涉及“被操縱股價(jià)”，3家涉及“異常交易”，1家涉及“被利用內(nèi)幕信息”交易，1家涉及“被違規(guī)交易”。其中，紅豆杉無疑又是“典型”。

　　今年3月18日新三板推出了三板成指與三板做市指數(shù)，因?yàn)椤盀觚堉浮保?月20日紅豆杉曾導(dǎo)致做市指數(shù)出現(xiàn)“井噴”。此后，紅豆杉的股價(jià)即開始了瘋狂上漲之旅。因?yàn)椴辉O(shè)漲跌幅限制，僅僅在3月30日至4月2日這4個(gè)交易日，紅豆杉最低一天的漲幅就高達(dá)17.49%，最高一天甚至達(dá)34.26%。顯然，作為新三板掛牌公司，紅豆杉股價(jià)出現(xiàn)如此瘋漲并不正常，被監(jiān)管部門立案調(diào)查亦在情理之中。

　　新三板近期頻曝問題，固然與新三板本身的屬性有關(guān)系。不少新三板公司為初創(chuàng)企業(yè)，在被查企業(yè)之中，一部分公司是利用相關(guān)制度不完善的地方進(jìn)行投機(jī)交易，也存在一部分公司由于剛剛接觸資本市場對信息披露等相關(guān)規(guī)定尚無清晰了解，因此很容易出現(xiàn)違規(guī)行為。

　　新三板市場出現(xiàn)異常，監(jiān)管部門及時(shí)出手是市場監(jiān)管的應(yīng)有之義。針對新三板今年以來頻現(xiàn)的違規(guī)現(xiàn)象，在5月19日召開的“上證2015中國股權(quán)投資論壇”上，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董事長楊曉嘉表示，新三板是一個(gè)包容性很高的市場，包容創(chuàng)新、包容多元、包容不成熟，但決不包容違法違規(guī)?！傲闳萑獭惫倘皇侵档觅澰S的監(jiān)管態(tài)度，但是，隨著牛市腳步的加快，各種新情況也在不斷出現(xiàn)，對于新三板的監(jiān)管來說，底線是要避免犯A股式的監(jiān)管漏洞。

　　對于A股市場出現(xiàn)的違規(guī)行為，比如操縱股價(jià)、異常交易、股價(jià)異動等問題，監(jiān)管部門雖然也表態(tài)稱要保持“零容忍”的高壓態(tài)勢，但實(shí)際上仍然問題重重。如今年有眾多上市公司披露了高送轉(zhuǎn)的2014年報(bào)，而在某些上市公司年報(bào)還沒有披露前，其股價(jià)早已提前作出反應(yīng)，毫無疑問，這是明顯的股價(jià)異動。此外，在多家上市公司披露并購重組信息停牌前一個(gè)交易日，同樣出現(xiàn)股價(jià)異動，然而，至今也沒有任何一家上市公司“被調(diào)查”，這同樣是不正常的。

　　除了監(jiān)管不力外，A股市場還存在資源錯(cuò)配、投資者保護(hù)不到位、制度建設(shè)不完善等多方面的問題，在A股市場及其投資者因這些方面的漏洞或缺陷付出了代價(jià)之后，我們的這筆學(xué)費(fèi)不能白交。與主板公司相比，新三板的公司雖然相對稚嫩，但是，作為一個(gè)更新包容度更高的資本市場，新三板完全可以成為監(jiān)管完善漏洞的“試驗(yàn)田”，新三板想要成為中國版的“納斯達(dá)克”，就需要在吸取A股遭遇的問題教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，完善公司自律與外部監(jiān)管。對于蓬勃發(fā)展的新三板來講，如果再出現(xiàn)A股式的監(jiān)管漏洞，顯然是說不過去的。

　　□曹中銘（財(cái)經(jīng)評論人）