從2016年1月1日起，新股發(fā)行將按照新的制度執(zhí)行。券商人士預(yù)計(jì)，“舊規(guī)”與“新規(guī)”之間的“空窗期”不會(huì)太長，不久后將有新股獲批發(fā)行。隨著全新打新制度實(shí)施，以及注冊制等多項(xiàng)制度改革的發(fā)酵，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場的新股“生態(tài)”或?qū)l(fā)生變化，全年新股市場或在制度巨變中迎來供需關(guān)系的轉(zhuǎn)向，在這過程中“打新”和“炒新”收益有望逐步回歸合理。

　　新股供求或現(xiàn)轉(zhuǎn)向

　　市場人士指出，新股發(fā)行制度修改完成并開始施行或意味著IPO在2016年將正式啟動(dòng)，背后也體現(xiàn)了管理層希望盡快恢復(fù)資本市場融資功能的意愿。

　　申萬宏源指出，注冊制正式推出之前，IPO不會(huì)停下腳步，即2016年第一季度，IPO仍將分批發(fā)行。

　　券商人士分析指出，1月1日開始實(shí)施的新股發(fā)行改革是我國IPO市場采用詢價(jià)制度以來的第六次重要調(diào)整，本次發(fā)行制度的完善重點(diǎn)圍繞解決巨額“打新”資金擾動(dòng)、提升信息披露管理、簡化程序縮短周期、加大投資者合法權(quán)益保護(hù)和強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管五方面的問題。這將是邁向注冊制過程中的關(guān)鍵一步，同時(shí)也將使新股供求關(guān)系發(fā)生重要變化。

　　國泰君安相關(guān)人士指出，隨著新規(guī)的實(shí)施，尤其是注冊制改革落地之后，中國證券市場結(jié)構(gòu)或?qū)l(fā)生根本性變化，創(chuàng)業(yè)板市場有望擴(kuò)張，更多有潛力的公司將在國內(nèi)上市。而這將是一把“雙刃劍”：短期會(huì)增加股票的供給，在新增資金流入有限的前提下，會(huì)對市場構(gòu)成一定程度的沖擊；但長期來看毫無疑問會(huì)提升資本市場的吸引力。

　　不少專業(yè)人士坦承，A股市場尤其是創(chuàng)業(yè)板市場估值較高與新股供應(yīng)不足存在聯(lián)系。隨著新股供應(yīng)增加預(yù)期的升溫，新股估值理性回歸也成為業(yè)內(nèi)共識。公開數(shù)據(jù)顯示，新股發(fā)行數(shù)量在2000萬股以下的小盤股是新股發(fā)行的中堅(jiān)力量，若定價(jià)發(fā)行改革逐步取消相關(guān)限制，估值套利空間消失，將促進(jìn)新股估值的理性回歸。

　　打新收益或下滑

　　隨著包括新規(guī)及注冊制等新股發(fā)行制度變革的逐步落地，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，原有新股和次新股的供求關(guān)系將發(fā)生改變，同時(shí)打新收益和炒新熱情將出現(xiàn)一定程度下滑。

　　機(jī)構(gòu)人士介紹，從2015年來看，一方面全民瘋狂打新，另一方面次新股也得到炒作狂熱；然而伴隨注冊制的推進(jìn)和新股新規(guī)的出臺(tái)，制度變革將導(dǎo)致新股和次新股供求關(guān)系的改變，炒新熱潮會(huì)有所降溫，并逐步走向理性。

　　實(shí)際上，2015年已經(jīng)顯現(xiàn)出中簽率下滑的態(tài)勢。有券商統(tǒng)計(jì)，從2015年全年來看，新股的網(wǎng)上中簽率和網(wǎng)下獲配比例均呈現(xiàn)單邊下行的態(tài)勢，年末最后一批新股的中簽率僅約為年初第一批的1/5。而根據(jù)部分機(jī)構(gòu)預(yù)測，預(yù)繳款的取消將大幅提升個(gè)人投資者參與活躍度，中簽率或?qū)⒅鸩交芈洌A(yù)計(jì)2016年的中簽率將逐步降低至0.05%以下的水平。

　　東北證券甚至給出了“新股紅利時(shí)代結(jié)束”的結(jié)論。其中指出，2016年的新股發(fā)行，無論是即將到來的IPO新規(guī)，還是未來的注冊制，將會(huì)發(fā)生多項(xiàng)變化。首先，新股發(fā)行將提速，提高直接融資比例近期已經(jīng)被多次提及；其次，發(fā)行定價(jià)將逐步放開，至少會(huì)放松“23倍市盈率”的限制；最后，取消預(yù)繳款，打新中簽率將大幅下降。后兩條變化將直接降低打新收益率，對于低風(fēng)險(xiǎn)偏好的場外資金來說，股市將減少一個(gè)穩(wěn)定的盈利模式，場外資金入場或?qū)⒁虼舜嬉伞?/p>

　　部分市場人士認(rèn)為，注冊制下新股供給將增加，沒有基本面支撐的個(gè)股將難以獲得投資者青睞；而新政取消小盤股詢價(jià)環(huán)節(jié)，在發(fā)行人掌握更大定價(jià)權(quán)的情況下，一部分公司的發(fā)行價(jià)格和市盈率會(huì)比此前提高，新股上市后的利潤空間或?qū)㈦S之減少，甚至不排除新股“破發(fā)”可能重現(xiàn)。

　　發(fā)行節(jié)奏依然可控

　　正在發(fā)酵的多項(xiàng)制度改革之中，最重要的一環(huán)為注冊制的即將出臺(tái)。根據(jù)此前安排，注冊制授權(quán)決定將于今年3月生效，為期兩年。財(cái)通證券相關(guān)人士指出，新股發(fā)行注冊制改革是發(fā)行制度的市場化舉措，有利于股市的發(fā)展。由于新股供給大幅增加，打新暴利現(xiàn)象也將越來越少，整個(gè)市場會(huì)更加理性成熟，有助于市場回歸價(jià)值投資。

　　聯(lián)訊證券表示，注冊制實(shí)施將有效發(fā)揮市場作為資源配置的主體作用，明確各方責(zé)任，審核的重點(diǎn)在于信息披露的齊備性、一致性和可理解性，信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性均由發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，同時(shí)對于欺詐發(fā)行，違法違規(guī)等的打擊力度將會(huì)加大，將更好的引導(dǎo)投資者價(jià)值投資和有效地保證投資者的合法權(quán)益。

　　申萬宏源認(rèn)為，本次新股發(fā)行新規(guī)中，包括強(qiáng)化信息披露，加強(qiáng)投資者保護(hù)等措施，實(shí)際上都有為對接注冊制進(jìn)行鋪墊性改革的意味。

　　機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，在注冊制實(shí)行的初期，打新和炒新的收益呈現(xiàn)的是波段性的下降，而非一次性的終結(jié)。初步判斷，在人大常委會(huì)授權(quán)實(shí)施注冊制的兩年時(shí)間內(nèi)仍以消化目前存量的數(shù)百家公司IPO為主，但是今后將在發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行規(guī)模方面可能都有一定幅度的提升。部分機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2016年全年將發(fā)行約350至400家，總的募資規(guī)?；蜻_(dá)3000億至4000億元的水平。

　　從監(jiān)管層表態(tài)來看，新股發(fā)行節(jié)奏依然是調(diào)控的重點(diǎn)對象之一。去年12月，證監(jiān)會(huì)指出，注冊制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，不會(huì)一步到位，對新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。