一副看似普通價(jià)格卻動(dòng)輒成百上千的眼鏡，隱藏著多少利潤(rùn)？而眼鏡行業(yè)真的屬于暴利行業(yè)？

　　隨著A股IPO開(kāi)閘，11月13日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)一次性預(yù)披露了85家公司的招股說(shuō)明書(shū)，博士眼鏡連鎖股份有限公司(下稱“博士眼鏡”)位列其中，其披露的招股說(shuō)明書(shū)，揭開(kāi)了眼鏡行業(yè)的神秘面紗。

　　與留給大多數(shù)人的印象一樣，眼鏡屬于高毛利產(chǎn)品，博士眼鏡近年來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率均在70%以上，但其凈利潤(rùn)并不可觀。其背后，是銷售和管理等費(fèi)用的高昂支出。

　　外籍實(shí)控人獲多家PE追捧

　　兩名實(shí)際控制人為澳大利亞國(guó)籍，其中ALEXANDER LIU為劉曉，曾在中國(guó)做過(guò)公務(wù)員

　　博士眼鏡是一家從事眼鏡零售的連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)，創(chuàng)始人劉曉在上世紀(jì)90年代放棄了公務(wù)員的“鐵飯碗”，與本來(lái)是驗(yàn)光師的夫人范勤創(chuàng)立了博士眼鏡，夫婦二人的創(chuàng)業(yè)故事曾多次見(jiàn)諸報(bào)端。

　　不過(guò)其招股書(shū)卻顯示，公司的實(shí)際控制人是兩位澳大利亞國(guó)籍人士，為ALEXANDER LIU先生和LOUISA FAN女士，分別擔(dān)任公司董事長(zhǎng)和董事、總經(jīng)理，合計(jì)持股比例為67.11%。新京報(bào)記者向博士眼鏡內(nèi)部人士核實(shí)，二人正是劉曉、范勤夫婦。

　　在A股上市公司中，實(shí)際控制人擁有海外永久居留權(quán)的情況并不鮮見(jiàn)，但實(shí)控人為外國(guó)公民的情況卻并不多。上海明倫律師事務(wù)所王智斌律師向新京報(bào)記者介紹，如果外籍實(shí)際控制人持股比例不超過(guò)50%，公司依舊屬于內(nèi)資公司，若超過(guò)50%則屬于外商投資企業(yè)。

　　王智斌指出，外商投資企業(yè)和內(nèi)資企業(yè)在法律地位上一樣，上市標(biāo)準(zhǔn)也一樣，但在實(shí)際操作層面上，外商投資企業(yè)上市的確是更困難，這種案例也極為少見(jiàn)。

　　雖然博士眼鏡正面臨此問(wèn)題，但其依舊受到了多家知名私募的追捧。

　　在公司股東榜中，出現(xiàn)了豪石九鼎、民樂(lè)九鼎、民安九鼎、嘉贏九鼎四個(gè)名字，持股比例達(dá)17%。它們的背后，正是赫赫有名的PE機(jī)構(gòu)九鼎投資。

　　同時(shí)，專注于醫(yī)療行業(yè)投資的華蓋資本也通過(guò)華蓋成都和華蓋溫州持有博士眼鏡2%股份。另外，投資過(guò)森馬服飾的盛坤聚騰也出現(xiàn)在股東名單中，持股比例為1%。

　　高毛利率未帶來(lái)高凈利

　　去年，博士眼鏡毛利率高達(dá)70%，凈利率卻不到10%

　　在人們的印象中，眼鏡行業(yè)是個(gè)“暴利行業(yè)”，博士眼鏡的招股書(shū)，也證實(shí)了這點(diǎn)。

　　其銷售產(chǎn)品包括鏡架、鏡片、太陽(yáng)鏡等。其中，鏡片和鏡架的銷量最大，2015年第1季度，鏡片和鏡架的銷售額總和占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的67%。接下來(lái)是隱形眼鏡和太陽(yáng)鏡，比例分別為13.73%和13.14%

　　招股書(shū)中的數(shù)據(jù)顯示，2012年度到2015年第一季度，博士眼鏡主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率均達(dá)到70%。盡管不同類別的產(chǎn)品毛利率有所不同，但均處在較高水平。

　　以2015年第1季度數(shù)據(jù)為例，博士眼鏡毛利率最高的是鏡片，高達(dá)83.71%，其次是老花鏡和鏡架，分別為77.21%和76.77%，而毛率利較低的是隱形眼鏡及護(hù)理液，但也都在50%左右。

　　為何毛利率如此之高？博士眼鏡解釋稱，一是由于眼鏡商品的零售價(jià)格中包含了銷售過(guò)程中眼視光專業(yè)人員提供的驗(yàn)光和定配等服務(wù)；其次是眼鏡零售行業(yè)具有顧客購(gòu)買(mǎi)頻率低、租賃支出和人工成本高等特點(diǎn)，需要較高的毛利率以覆蓋各項(xiàng)成本費(fèi)用；三是公司在經(jīng)營(yíng)規(guī)模、品牌影響力等方面具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有利于公司提升供應(yīng)鏈的整合能力及盈利水平。

　　值得注意的是，除了進(jìn)銷差價(jià)之外，博士眼鏡還有另外一部分收入來(lái)源，即供應(yīng)商返利。數(shù)據(jù)顯示，博士眼鏡每年收到的供應(yīng)商返利金額不等，2014年高達(dá)2469萬(wàn)元，2015年第一季度收到233萬(wàn)元。

　　雖主業(yè)毛利超高，且有供應(yīng)商返利這塊“免費(fèi)午餐”，但公司的凈利潤(rùn)卻并不高。招股書(shū)顯示，2014年度公司營(yíng)業(yè)收入為3.61億元，而凈利潤(rùn)只有3391萬(wàn)元，凈利率不到10%，這背后，是銷售和管理等費(fèi)用的高昂支出。

　　一邊開(kāi)新店，一邊關(guān)舊店

　　近三年來(lái)，公司新店開(kāi)業(yè)數(shù)量大增的同時(shí)，關(guān)店數(shù)量也越來(lái)越多

　　截至2015年3月末，博士眼鏡已總共開(kāi)設(shè)257家直營(yíng)連鎖門(mén)店，網(wǎng)點(diǎn)遍布全國(guó)二十多個(gè)大中城市。而本次申請(qǐng)登陸創(chuàng)業(yè)板，募集資金也將主要用于門(mén)店擴(kuò)張。

　　招股書(shū)顯示，公司擬向公眾發(fā)行不超過(guò)2145萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的25%。募得的資金將用于營(yíng)銷服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目和信息化建設(shè)項(xiàng)目，將分別耗資2.23億元和2472萬(wàn)元。

　　營(yíng)銷服務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目主要包括直營(yíng)店建設(shè)和區(qū)域服務(wù)中心建設(shè)兩部分。博士眼鏡稱，3年之內(nèi)將在全國(guó)15個(gè)省新建278家直營(yíng)店。

　　值得注意的是，近三年來(lái)，公司新店開(kāi)業(yè)越來(lái)越多的同時(shí)，關(guān)店數(shù)量也越來(lái)越多。2014年，公司共開(kāi)新店55家，關(guān)店數(shù)達(dá)到28家，2014年底僅比2013年底新增27家店。而2015年第一季度更是開(kāi)了2家店關(guān)了5家店，店面數(shù)量甚至有所減少。

　　對(duì)于店面關(guān)閉原因，博士眼鏡給出的解釋稱，第一是所在購(gòu)物中心、百貨商場(chǎng)或超市整體經(jīng)營(yíng)狀況不佳；二是因?yàn)槲飿I(yè)方鋪位調(diào)整導(dǎo)致公司無(wú)法續(xù)租；另外，還有租金上漲幅度超過(guò)可承受范圍等原因。

　　對(duì)于博士眼鏡的高端品牌President optical(即“總統(tǒng)眼鏡”)店，亦避免不了關(guān)張的結(jié)局。

　　2013年，北京首家“總統(tǒng)眼鏡”在莊勝崇光百貨開(kāi)業(yè)，然而，2015年第一季度卻宣布關(guān)閉。11月25日，新京報(bào)記者走訪了北京“總統(tǒng)眼鏡”原址，百貨商場(chǎng)一管理人員稱：“這家眼鏡店生意一直不太好，年初就撤柜了”。

　　在部分店面紛紛關(guān)閉的背景下，博士眼鏡卻有著3年內(nèi)新開(kāi)278家店的計(jì)劃，對(duì)于該計(jì)劃背后的具體想法以及是否會(huì)面臨更大困難，新京報(bào)記者在12月4日之前兩周時(shí)間內(nèi)，多次致電博士眼鏡證券部要求采訪，對(duì)方多次答應(yīng)回電聯(lián)系，但截至發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。