招股說明書三年換了四個(gè)版本，早就有人懷疑其上市動(dòng)機(jī)

　　4月1日上會(huì)的普萊柯生物工程股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“普萊柯”)IPO之路可謂一波三折，2012年籌謀上市之際即遭遇IPO停擺，上市通道恢復(fù)之后幸運(yùn)地從中小板跳到主板，待到2015年4月1日，時(shí)隔三年，在更新了四個(gè)版本的招股說明書之后，終于等來上會(huì)之日。但這家專注于獸用藥品研發(fā)生產(chǎn)和銷售的公司在長(zhǎng)達(dá)三年的等待中，一直靚麗的業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)乏力跡象。同時(shí)，不差錢還執(zhí)意新增募投項(xiàng)目補(bǔ)充流動(dòng)資金，上市動(dòng)機(jī)也著實(shí)讓人疑惑。

　　凈利潤(rùn)下滑業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力

　　長(zhǎng)期以來依賴政府采購(gòu)的普萊柯，自2011-2013年，業(yè)績(jī)絕對(duì)可以以驚艷來形容。2011-2013年?duì)I業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)41262.49萬元、41752.56萬元、47208.20萬元，2012年、2013年同比增速分別為1.19%、13.07%；凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)11537.61萬元、12921.23萬元、16286.21萬元，2012年、2013年同比增長(zhǎng)11.99%、26.04%。毛利率的高企帶來豐厚的利潤(rùn)，普萊柯在2011-2013年的業(yè)績(jī)可謂爆發(fā)式增長(zhǎng)。然而，在2014年，良好的經(jīng)營(yíng)狀況卻急轉(zhuǎn)直下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力跡象顯現(xiàn)。

　　根據(jù)公司最新披露的招股說明書，普萊柯2014年?duì)I業(yè)收入為47568.97萬元，同比增長(zhǎng)僅為0.76%，與此同時(shí)，凈利潤(rùn)大幅下降13.88%，僅為14025.69萬元。

　　不止如此，從普萊柯控股子公司情況或可窺見公司的經(jīng)營(yíng)乏力的蛛絲馬跡。資料顯示，普萊柯共有4家控股子公司，分別為洛陽(yáng)惠中獸藥有限公司(以下簡(jiǎn)稱“惠中獸藥”)、河南新正好生物工程有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新正好”)、洛陽(yáng)惠中生物技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“惠中生物”)、洛陽(yáng)中科科技園有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中科公司”)。而根據(jù)公司先后披露的幾個(gè)版本的招股書數(shù)據(jù)來看，惠中獸藥2013年、2014年的凈利潤(rùn)分別為456.29萬元、297.07萬元；新正好2013年、2014年的凈利潤(rùn)分別-8.56萬元、-107.02萬元。

　　很顯然，除去2014年剛成立的中科公司和2011年組建的惠中生物外，其他2家控股子公司經(jīng)營(yíng)情況不甚樂觀，一家業(yè)績(jī)下滑，一家虧損持續(xù)加大。而惠中生物情況亦好不到哪里去。2014年公司業(yè)績(jī)乏力是否即是受子公司凈利潤(rùn)下滑和虧損的拖累？

　　另外，普萊柯在招股書中提到，“發(fā)行人、惠中藥業(yè)和新正好的受用化學(xué)藥品業(yè)務(wù)有一定的重合性，同時(shí)三者目標(biāo)市場(chǎng)定位各有側(cè)重，發(fā)行人對(duì)大型養(yǎng)殖集團(tuán)有所側(cè)重，惠中藥業(yè)對(duì)養(yǎng)殖合作社有所側(cè)重，新正好對(duì)中小型養(yǎng)殖場(chǎng)有所側(cè)重?！闭沾苏f法，普萊柯在拓展養(yǎng)殖合作社和中小型養(yǎng)殖場(chǎng)市場(chǎng)方面明顯不太順利。

　　現(xiàn)金流充裕上市募資為哪般？

　　一般而言，公司募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金都是因?yàn)榱鲃?dòng)資金緊張或負(fù)債高企。但是“不走尋常路”的普萊柯可不是如此。對(duì)比幾個(gè)版本的招股書發(fā)現(xiàn)，公司在2014年更新的招股說明書里才新增了2個(gè)募投項(xiàng)目，其中一個(gè)是擬募集資金16000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。而記者發(fā)現(xiàn)，普萊柯似乎并不差錢。

　　根據(jù)招股書，公司2012-2014年資產(chǎn)負(fù)債率都比較低，分別為23.49%、14.26%、14.48%。同時(shí)，近幾年來公司鮮有向銀行貸款的情況出現(xiàn)，除了2012年有5000萬的短期借款外，其余年份既沒有短期借款也沒有長(zhǎng)期借款，現(xiàn)金流十分充裕。更為富裕的是，2012-2014年分別有15751.51萬元、16833.86萬元、21353.17萬元貨幣資金，越來越多的現(xiàn)金“躺在”銀行吃利息。

　　不僅如此，公司頻繁且大額的股利分紅也從側(cè)面反映著公司不差錢。根據(jù)招股書，2008、2009、2010年度分別分配現(xiàn)金股利3360萬元、360萬元、21535.35萬元，2013、2014年度又分配6000萬元和4800萬元，7個(gè)年度共計(jì)分配36055.35萬元。

　　一系列的數(shù)據(jù)表明，普萊柯并不差錢，流動(dòng)資金亦是十分充裕。那為何還要募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金呢？

　　不止如此，事實(shí)上早在2012年普萊柯開始申請(qǐng)IPO起就有人詬病其上市動(dòng)機(jī)不良了，如今來看，其上市動(dòng)機(jī)仍值得懷疑。除了補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目外，本次公司還擬募資27562萬元投向動(dòng)物疫苗產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、6300萬元用于技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和7255萬元用于營(yíng)銷服務(wù)體系升級(jí)與公司信息化建設(shè)項(xiàng)目。很明顯的是，若公司2013和2014年度不進(jìn)行分配，加上銀行的貨幣資金，共計(jì)有逾3億元可用于投資這些項(xiàng)目，完全能夠自行建設(shè)，即使是在準(zhǔn)備IPO的2012年公司也有能力開始自行建設(shè)動(dòng)物疫苗產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目和技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。一邊大手筆分紅和把錢放銀行吃利息，一邊卻苦等三年執(zhí)意上市募資，這樣的上市動(dòng)機(jī)確實(shí)令人疑惑。