狡兔死，走狗烹。在將美國經(jīng)濟(jì)拉出次貸危機(jī)和金融海嘯之后，超低利率追隨著量寬(QE)退出的腳步，也面臨被美聯(lián)儲(chǔ)遺棄的命運(yùn)。不過，加息容易，但不造成市場震蕩的加息恐不容易。超低利率在終結(jié)之際，可能順便給美股的五年牛市畫上句號(hào)。

　　美股空前繁榮

　　借助于美聯(lián)儲(chǔ)史無前例推出的QE與超低利率，自2009年初觸底以來，美股已經(jīng)火爆了五年多。上周五，標(biāo)指、納指、道指分別收于2010.4點(diǎn)、4100.09點(diǎn)、17279.74點(diǎn)，跟2009年2月分別曾創(chuàng)下735點(diǎn)、1116點(diǎn)、7062點(diǎn)的低點(diǎn)恍如隔世。

　　數(shù)據(jù)顯示，到2013年底，美聯(lián)儲(chǔ)已通過多輪QE等手段向市場釋放了近4萬億美元流動(dòng)性，今年底將突破4.5萬億美元。

　　首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長謝太峰認(rèn)為，“在過去多年，美國股市長期處于牛市，這是因?yàn)榱炕瘜捤梢约俺屠蚀偈关泿殴?yīng)量增加，流入股市的資金也增加了。此外，即使經(jīng)濟(jì)增長率較低，但結(jié)構(gòu)性矛盾較少，增長質(zhì)量仍比較高”。

　　跟復(fù)蘇疲軟的歐元區(qū)和經(jīng)濟(jì)增長不穩(wěn)的日本不同，美國經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)后復(fù)蘇態(tài)勢較為良好，2010-2013年分別實(shí)現(xiàn)2.5%、1.6%、2.3%、2.2%的增長。在經(jīng)歷春節(jié)的短暫挫折之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢更趨明顯，二季度同比增長了4.2%。

　　加息在即

　　復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化進(jìn)程。在日前召開的9月議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)更明確地勾勒出了其未來加息的路線圖，并加快了加息步伐：如果不發(fā)生意外，美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年年中首次加息，在2015年底將聯(lián)邦基金利率提升至1.25%-1.5%，在2016年底升至2.75%-3%，2017年底徹底實(shí)現(xiàn)貨幣政策正常化，利率維持在3.75%。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策有強(qiáng)烈的目的性，在經(jīng)濟(jì)逐漸有起色之后，其政策勢必要‘適時(shí)轉(zhuǎn)向’。從理論上說，利率水平和股市是成反比的，尤其是考慮到美股已經(jīng)持續(xù)多年牛市，不僅面臨回調(diào)的壓力，而且對(duì)政策的敏感度也加強(qiáng)了”，謝太峰表示。

　　在加息大背景下，美股牛市會(huì)否終結(jié)引起外界討論。

　　謝太峰強(qiáng)調(diào)，影響股市的因素很多，最根本的還是宏觀經(jīng)濟(jì)情況以及未來預(yù)期，并且美聯(lián)儲(chǔ)升息也是一步一步來的，因而股市未來還需要觀察。

　　但喧囂的股市里從來不乏唱空聲音。尤其是進(jìn)入今年后，牛市已經(jīng)持續(xù)五年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1932年以來，牛市通常持續(xù)不到四年時(shí)間。一些聲音認(rèn)為，如果以歷史為指引，那么現(xiàn)在的牛市恐怕也來到末段。

　　超級(jí)IPO的危險(xiǎn)信號(hào)

　　并且，牛市頂點(diǎn)的一大信號(hào)——IPO市場來說，其繁榮似乎有“過頭”之勢。據(jù)美國復(fù)興資本公司報(bào)告稱，今年以來已有188家公司在美國上市，共融資400億美元，同比增長44%；預(yù)計(jì)全年融資額將超過800億美元，同比增長46%，為2000年以來最高。

　　中國企業(yè)阿里巴巴上周五在紐交所上市，當(dāng)日股價(jià)大漲38%，以218億美元的融資額創(chuàng)造了美股史上最大IPO。

　　在一些聲音看來， IPO熱潮往往成為美股大盤見頂?shù)男盘?hào)。1999年5月，高盛IPO，不久之后便是互聯(lián)網(wǎng)泡沫。2007年6月黑石IPO融資金額達(dá)47.5億美元，不久之后遭遇次貸危機(jī)，道指大跌至2009年初。

　　同時(shí)，超級(jí)IPO上市后一年內(nèi)表現(xiàn)往往不佳。據(jù)路透社對(duì)阿里巴巴以前15宗最大規(guī)模IPO的分析顯示，上市一年后，有8只新股錄得漲幅，平均漲幅17%，但這個(gè)漲幅主要受到2只個(gè)股大漲的拉動(dòng)：中國工商銀行和日本NTT Docomo漲幅皆超過100%。整體的表現(xiàn)中值僅為上漲4.1%。

　　謝太峰說，一般來說，凡是盤子大的IPO往往選擇股市火爆的時(shí)候上市，因?yàn)闀r(shí)點(diǎn)不好的話市場可能不會(huì)接受，也賣不出好價(jià)錢，監(jiān)管層也可能不會(huì)批準(zhǔn)。但股市最火爆也可能是面臨拐點(diǎn)的時(shí)刻，這就要求投資者冷靜對(duì)待。