預(yù)防美聯(lián)儲加息的副效應(yīng)沖擊
- 發(fā)布時間:2014-09-22 06:31:43 來源:經(jīng)濟(jì)日報 責(zé)任編輯:羅伯特
美國需比以往任何時候更顧及其利率正?;瘜θ蚪?jīng)濟(jì)的潛在沖擊。只有及早考量未來升息對全球經(jīng)濟(jì)的影響,并將負(fù)面沖擊降至最低,才是一個負(fù)責(zé)任大國應(yīng)有的態(tài)度
美聯(lián)儲日前召開貨幣政策會議宣布,未來將通過提高聯(lián)邦基金利率來開啟貨幣政策正?;M(jìn)程,美聯(lián)儲何時加息再次成為市場焦點。二季度以來,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁,GDP增速超出預(yù)期,非農(nóng)就業(yè)大幅攀升。美國經(jīng)濟(jì)基本面趨穩(wěn)不斷累積美聯(lián)儲提早加息的可能性。對美國經(jīng)濟(jì)而言,升息是其在經(jīng)濟(jì)基本面趨穩(wěn)的同時,抑制未來通脹的必然之舉,有利于經(jīng)濟(jì)步入穩(wěn)健增長軌道。但同時,美聯(lián)儲加息勢必在國際市場引起連鎖反應(yīng),對世界經(jīng)濟(jì)帶來新的不確定因素。
總體而言,加息副效應(yīng)表現(xiàn)在三個方面。首先,升息可能危及本就疲弱的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程,并再度大幅推升政府負(fù)債額。數(shù)據(jù)顯示,金融危機(jī)后,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的整體政府債務(wù)已占GDP的107%,須用GDP的2.9%來支付債務(wù)。其中,歐元區(qū)政府債務(wù)占GDP比重已從2008年的70.3%增至95.2%,日本政府債務(wù)的GDP占比更是從2008年的191.8%增至243.4%。美聯(lián)儲升息無疑將加重發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財政負(fù)擔(dān),導(dǎo)致其政府債務(wù)支付額大幅攀升,甚至拖累歐日經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
其次,升息會加劇國際大宗商品市場亂象,引起發(fā)展中國家金融市場動蕩。美元進(jìn)一步走強(qiáng)勢必打壓已不斷下跌的大宗商品價格,那些嚴(yán)重依賴大宗能源、資源商品出口的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體面臨的挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻。同時,美元走強(qiáng)會導(dǎo)致全球資本流向發(fā)生改變,國際資本將從發(fā)展中國家進(jìn)一步撤離,從而傳導(dǎo)至股市引起股價動蕩。鑒于全球大宗商品供給主要分布在發(fā)展中國家,加之這些經(jīng)濟(jì)體的金融市場十分脆弱,美聯(lián)儲升息所產(chǎn)生的連鎖沖擊,有可能直接或間接誘發(fā)這類國家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
再者,升息可能誘發(fā)全球資本市場的結(jié)構(gòu)性震蕩。美聯(lián)儲長期的低利率政策已經(jīng)導(dǎo)致資產(chǎn)價格虛高、資本分配不當(dāng)?shù)然维F(xiàn)象,為國際資本市場埋下了結(jié)構(gòu)性隱患。一旦升息,勢必刺激國際資本市場加速調(diào)整資產(chǎn)定價,并在全球范圍內(nèi)進(jìn)行再分配。屆時資本市場上的巨額資本流動、重新定價,加之利率波動帶來的不穩(wěn)定性,都有可能成為國際金融市場動蕩的“導(dǎo)火索”。
從區(qū)域的角度看,第二波資本外逃對亞洲經(jīng)濟(jì)威脅更大。美聯(lián)儲去量化寬松進(jìn)程的啟動,已經(jīng)誘發(fā)了一輪亞洲資本大逃離。當(dāng)前亞太經(jīng)濟(jì)走勢低迷,與第一波資本逃離不無關(guān)系。而美聯(lián)儲升息操作的臨近,很可能誘發(fā)第二波跨境資本從亞太市場撤離。部分亞太國家因采取措施應(yīng)對第一波資本外逃等原因,已經(jīng)背負(fù)了巨額財政赤字。在相關(guān)亞太國家資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重失衡、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題空前突出的情況下,美聯(lián)儲升息可能給亞太地區(qū)帶來的新一波沖擊不容小覷。
美聯(lián)儲加息對我國產(chǎn)生何種影響還難以確定,但我們不可掉以輕心,須未雨綢繆。從中長期看,升息將刺激美元匯價上揚,有助于緩解人民幣升值壓力??陀^而論,美聯(lián)儲調(diào)息也在某些層面能間接地擴(kuò)展中國宏觀調(diào)控空間。但國際間因升息形成的大范圍不確定性,勢必干擾中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面的戰(zhàn)略部署,尤其是我外匯資產(chǎn)中美國國債比例巨大,由于債券收益與利率成反比,美國利息調(diào)升將可能使中國金融業(yè)乃至整體經(jīng)濟(jì)面臨新的復(fù)雜挑戰(zhàn)。
綜上所述,在經(jīng)濟(jì)全球化的今天,美聯(lián)儲升息已不再是簡簡單單的美國國內(nèi)問題,不能不顧及其他經(jīng)濟(jì)體,特別是新興經(jīng)濟(jì)體受到的沖擊。只有考量對全球經(jīng)濟(jì)的影響,并將負(fù)面沖擊降至最低,才是一個負(fù)責(zé)任大國應(yīng)有的態(tài)度,才有利于全球經(jīng)濟(jì)包括美國經(jīng)濟(jì)。
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