A股估值盛宴讓隔海相望的中概股思鄉(xiāng)心切，監(jiān)管層也以更寬廣的懷抱歡迎這股回歸浪潮。霎時(shí)間，回歸A股市場(chǎng)似乎成了中概股趕時(shí)髦的事，套利空間被迅速放大，歸途的坎坷卻很少被人提起。

　　自去年四季度A股市場(chǎng)企穩(wěn)以來(lái)，不少中概股開(kāi)啟了回歸模式，即便近期市場(chǎng)劇烈震蕩，也并未削減這一勢(shì)頭。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)企業(yè)赴美上市的步伐明顯放緩，而在美上市的中概股回歸熱情高漲，超過(guò)30家在美上市的中概股企業(yè)宣布私有化。

　　巨大的估值鴻溝是中概股回家心切的最大動(dòng)因。世紀(jì)游輪被借殼后連續(xù)20個(gè)漲停，巨人網(wǎng)絡(luò)的估值也比在美退市時(shí)膨脹了近9倍……中概股借殼回歸A股的暴利神話不斷刷出新版本。國(guó)內(nèi)充沛的流動(dòng)性和資金進(jìn)行股權(quán)投資的強(qiáng)烈欲望，為私有化提供了豐富的“彈藥”，注冊(cè)制、上海戰(zhàn)略新興板的即將登場(chǎng)無(wú)疑都將成為中概股回歸的加速器。

　　然而，對(duì)于著急回家的中概股來(lái)說(shuō)，回歸的前景未見(jiàn)得光明，回歸的道路卻必定坎坷。目前，相對(duì)于新股首發(fā)，借殼上市在審核流程上或許更快，也算是回家的捷徑，但找到合適的殼資源并非易事。分眾傳媒2012年8月便開(kāi)始了私有化進(jìn)程，直至去年6月才公布借殼方案；盛大游戲2014年1月提出私有化，借殼中銀絨業(yè)的事宜至今仍未最終敲定；備受關(guān)注的奇虎360，達(dá)成私有化協(xié)議的估值達(dá)93億美元，欲借殼上市卻依舊遭遇“找殼難”。

　　不可否認(rèn)，中概股回歸本身就是對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的一種認(rèn)可，對(duì)海外估值偏差的一種糾正，當(dāng)前A股市場(chǎng)也更愿意給予新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)優(yōu)質(zhì)公司更高估值水平，但如果中概股企業(yè)回歸的出發(fā)點(diǎn)僅僅是為了套利，那么對(duì)于是否要趕回歸這個(gè)時(shí)髦則要慎重選擇。中概股私有化的成本已然很高，加之借殼成本和殼資源的不確定，回歸的時(shí)間和機(jī)會(huì)成本將會(huì)無(wú)情地拉長(zhǎng)、加大。

　　換個(gè)角度來(lái)看，在政策不可預(yù)測(cè)性的情形下，當(dāng)初為了套利的企業(yè)將來(lái)未必能如愿以償；如果回歸的出發(fā)點(diǎn)是為了給企業(yè)的業(yè)務(wù)、品牌等帶來(lái)質(zhì)的飛躍，當(dāng)然無(wú)可厚非。其實(shí)，無(wú)論在海外或A股上市，中概股都應(yīng)規(guī)劃好企業(yè)的基本面，檢討自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)。股價(jià)的漲跌是一時(shí)的，也是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的反映，即便回歸A股市場(chǎng)，沒(méi)有做好做強(qiáng)企業(yè)的能力，多少個(gè)漲停也還會(huì)跌回去的。

　　急切回歸的中概股在擁擠的歸途中，要有足夠的耐心面對(duì)長(zhǎng)途跋涉和回歸后具有不確定性的回報(bào)。更重要的是，不要忘記回歸的初衷，資本市場(chǎng)是一項(xiàng)“長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng)”，而不是單純從企業(yè)套利角度出發(fā)的高估值游戲。(記者 梅雙)