概念時(shí)髦、業(yè)績(jī)靚麗的奇虎360如果以借殼方式回歸A股，A股的殼資源會(huì)否再度被“押寶”？

　　作為迄今為止中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最大規(guī)模的回歸項(xiàng)目，奇虎360私有化及后續(xù)如何回歸A股正在引發(fā)各方的關(guān)注。上證報(bào)記者昨日拿到一份奇虎360私有化項(xiàng)目的立項(xiàng)報(bào)告，得以對(duì)公司的私有化計(jì)劃管中窺豹。

　　立項(xiàng)報(bào)告顯示，奇虎360的回歸目的地已鎖定A股，具體方式為借殼A股公司或登陸戰(zhàn)略新興板。整個(gè)回歸進(jìn)程或快于預(yù)期，有望在1年至1年半即告完成。

　　回歸進(jìn)度快于預(yù)期

　　立項(xiàng)報(bào)告顯示，奇虎360整體的私有化交易規(guī)模在115億美元左右，私有化交易的資金將通過銀行貸款、權(quán)益資本(Equity Capital)及轉(zhuǎn)續(xù)股權(quán)(Rollover Equity)的形式獲得。

　　其中，現(xiàn)有股東(含管理層團(tuán)隊(duì)以及紅杉資本)現(xiàn)有股份轉(zhuǎn)移約30億美元，債務(wù)融資30至40億美元，股權(quán)融資45至55億美元。其中15億美元來自于核心管理層和公司員工共同募集的基金，核心管理層將擔(dān)任該基金的GP，30至40億美元來自于現(xiàn)有買方聯(lián)盟及其他潛在股權(quán)投資者。

　　私有化過程中，公司董事長(zhǎng)周鴻祎會(huì)套現(xiàn)1至2億美元現(xiàn)金用于支付私有化重組過程中的稅收費(fèi)用，剩余部分將全部平移；公司總裁齊向東會(huì)套現(xiàn)3至4億美元，剩余部分將全部平移。

　　完成私有化后，奇虎360將新增發(fā)一個(gè)約15%的期權(quán)激勵(lì)并授予核心管理團(tuán)隊(duì)，其中80%給周鴻祎，20%給其他核心管理團(tuán)隊(duì)。

　　對(duì)于回歸進(jìn)程，報(bào)告顯示，私有化退市周期為6至8個(gè)月，在私有化的同時(shí)解除VIE架構(gòu)預(yù)計(jì)需2至3個(gè)月時(shí)間，國(guó)內(nèi)IPO主要考慮借殼上市和戰(zhàn)略新興板上市，預(yù)計(jì)周期為6至8個(gè)月，總體來看，奇虎360成功完成私有化需要12至18個(gè)月時(shí)間。

　　樂觀估值或達(dá)3600億

　　在報(bào)告中，奇虎360對(duì)未來計(jì)劃也給出了闡述。按照計(jì)劃，其將鞏固及提高PC和移動(dòng)端安全軟件、搜索引擎、手機(jī)應(yīng)用商店等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)地位；深耕物聯(lián)網(wǎng)，推出軟硬件結(jié)合產(chǎn)品(如360行車記錄儀、360兒童衛(wèi)士)；與酷派合作，進(jìn)入手機(jī)制造及移動(dòng)操作系統(tǒng)領(lǐng)域；拓展企業(yè)安全解決方案產(chǎn)品與市場(chǎng)。

　　立項(xiàng)報(bào)告還透露，截至2015年3月31日，奇虎360已經(jīng)成為中國(guó)最大的個(gè)人電腦安全提供商，擁有5.03億月活躍用戶，市場(chǎng)滲透率超94.7%；中國(guó)最大的移動(dòng)安全提供商，累計(jì)用戶7.78億；中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)瀏覽器提供商，月活躍用戶3.76億，市場(chǎng)滲透率70.8%；中國(guó)最大的安卓應(yīng)用市場(chǎng)，累計(jì)下載用戶超6億；中國(guó)第二位的搜索引擎，市場(chǎng)占有率約30%。

　　基于對(duì)未來發(fā)展的強(qiáng)烈看好，投行預(yù)測(cè)，奇虎360主營(yíng)收入有望在2015年至2019年分別達(dá)到26.44億美元、33.28億美元、42.14億美元和50.58億美元，2015年至2018年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為4.86億美元、6.79億美元、8.67億美元和11.24億美元。

　　根據(jù)投行測(cè)算，如果奇虎360在2018年的市盈率達(dá)到50倍，那么其彼時(shí)估值將達(dá)到562億美元，約合3613億元人民幣；如果其彼時(shí)市盈率為40倍，那么公司估值將達(dá)到449.6億美元，約合2890.9億元人民幣；如果其彼時(shí)市盈率為30倍，那么公司估值將達(dá)到337.2億美元，約合2168.2億元人民幣。