在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、去產(chǎn)能及去庫存的壓力之下，并購重組的動力依然強勁

　　4月13日，證監(jiān)會并購重組委審核的龍力生物等4家公司的并購重組申請全部獲得通過。至此，今年以來，證監(jiān)會已經(jīng)審核了80家公司的并購重組申請，其中，有條件通過44家，無條件通過34家，還有兩家被否。

　　值得關(guān)注的是，本周以來，證監(jiān)會并購重組委已經(jīng)連續(xù)3天召開了并購重組會，審核了9家公司的并購重組申請。業(yè)內(nèi)人士稱，并購重組審核速度加快，這與去年11月初證監(jiān)會進(jìn)一步優(yōu)化審核流程不無關(guān)系。也正因為監(jiān)管層的大力支持，上市公司的并購重組效率正在明顯提高。發(fā)揮了資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟，推動企業(yè)轉(zhuǎn)型和規(guī)?；墓δ堋?/p>

　　對于上市公司掀起的這一輪并購重組潮，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是意料之中的事。從宏觀角度來看，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、去產(chǎn)能及去庫存的壓力仍存，都是刺激并購重組的重要原因。特別是當(dāng)中央經(jīng)濟工作會議明確提出供給側(cè)改革后，今年去產(chǎn)能與去庫存有望提速，資本市場則在新形勢下迎來發(fā)展的新機遇。

　　同時，通過并購重組實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級是上市公司在宏觀經(jīng)濟低迷時期尋找新增長動力的重要途徑，這一熱潮很難盡快消退。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、去產(chǎn)能及去庫存的壓力之下，并購重組的動力依然強勁。

　　中信證券認(rèn)為，從產(chǎn)能去化角度上講，中上游行業(yè)原材料行業(yè)聯(lián)合限產(chǎn)將愈演愈烈，裝備制造業(yè)中如造船等行業(yè)也需要通過合并重組來做大做強。此外，國企產(chǎn)能去化也將通過資產(chǎn)重組、債務(wù)重組、分離合并、破產(chǎn)清算等途徑實現(xiàn)。

　　華泰聯(lián)合證券總裁劉曉丹曾表示，在過去的二三十年中，經(jīng)濟高速增長，中國企業(yè)習(xí)慣了內(nèi)生增長。然而，當(dāng)經(jīng)濟踏入增長放緩的新常態(tài)，加上產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、技術(shù)變革等沖擊，行業(yè)的內(nèi)生增長面臨挑戰(zhàn)，迫切需要通過外延式擴張加長加粗產(chǎn)業(yè)鏈或者轉(zhuǎn)型進(jìn)入新行業(yè)。

　　值得關(guān)注的是，并購重組浪潮近年來持續(xù)推升了企業(yè)的盈利水平。這一點在創(chuàng)業(yè)板和中小板上體現(xiàn)得尤為明顯。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年完成并購重組的數(shù)量和金額同比增長122.4%和216.9%，其中創(chuàng)業(yè)板和中小板占全部并購重組事件的60%。同時，并購重組逐漸集中于傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型和新興行業(yè)。近年來TMT、機械、基礎(chǔ)化工、紡織服裝等行業(yè)并購重組趨于活躍，新興產(chǎn)業(yè)的并購重組更多表現(xiàn)為橫向整合、多元化戰(zhàn)略，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的并購重組更多表現(xiàn)為多元化戰(zhàn)略、轉(zhuǎn)型升級。

　　盡管如此，但是并購重組失敗的案例也在不斷增加。其中，上市公司主動宣布終止重組或撤回申報資料、股東大會駁回重組計劃、發(fā)審委員會未通過等都是重組失敗最常見的表現(xiàn)。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士建議，上市公司在并購重組過程中，一方面要科學(xué)合理地選擇合適的重組模式，提高運作效率；另一方面，要防止高溢價收購。另外，重組后應(yīng)以培育核心能力為目的，加強內(nèi)部資源整合。