2016年的春季來(lái)得算不上早，因?yàn)橹钡缴现埽⒉┥蠌V為流傳的還是王石穿著羔羊皮冬裝拍攝的街拍照。 　　對(duì)王石而言，這個(gè)春天，可能比冬天還要難熬。華潤(rùn)新任董事長(zhǎng)傅育寧公開(kāi)表達(dá)出對(duì)萬(wàn)科管理層的不滿(mǎn)，寶能尚未撤退，深圳地鐵與萬(wàn)科的合作未得到董事會(huì)批準(zhǔn)。 　　而屬于房地產(chǎn)業(yè)的寒冬，盡管在國(guó)家政策刺激下，去庫(kù)存任務(wù)仍然任重道遠(yuǎn)，萬(wàn)科的未來(lái)也仍然存在大量變數(shù)。 　　耐人尋味的是，3月26日，王石以亞洲賽艇聯(lián)合會(huì)主席的身份出席了“艇進(jìn)·2016松山湖賽艇公益大師賽”推廣民間賽艇。這位中國(guó)最大的房地產(chǎn)企業(yè)掌舵者此行謹(jǐn)言慎行，兩名助理陪伴左右。王石本人僅表示，“只談賽艇，不談房?jī)r(jià)，不談萬(wàn)科”。 　　“耿直”的王石 　　曾經(jīng)，王石是一個(gè)十分愿意表達(dá)觀點(diǎn)的企業(yè)家。他的公眾形象親民，愛(ài)爬山愛(ài)游艇，獨(dú)自上哈佛游學(xué)，面對(duì)從財(cái)經(jīng)媒體到時(shí)尚媒體的采訪，他都能侃侃而談。他并不諱言自己的新任女友，也十分愿意營(yíng)造出戀愛(ài)中的“老房子”形象。 　　與此同時(shí)，萬(wàn)科的形象也在他的營(yíng)造下在房地產(chǎn)企業(yè)中算得上“良好”。2016年3月14日，萬(wàn)科發(fā)布了第九份“企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告”，報(bào)告中有這樣一段話，“誠(chéng)然，我們也有野蠻生長(zhǎng)的階段，那時(shí)盡管我們規(guī)模很小，卻已樹(shù)立了不行賄的底線、健康豐盛的愿景和改良社會(huì)的雄心……” 　　事實(shí)上，面對(duì)寶能進(jìn)駐萬(wàn)科，王石的“耿直”也為此事上頭條起到了“助攻”作用。 　　2015年12月，萬(wàn)科的王石和寶能的姚振華進(jìn)行過(guò)一次對(duì)話。王石公開(kāi)表示，寶能缺乏信用，控股萬(wàn)科會(huì)影響公司的評(píng)級(jí)。并且，寶能擅長(zhǎng)玩資本，萬(wàn)科想踏踏實(shí)實(shí)做實(shí)業(yè)，寶能控股萬(wàn)科后可能把公司當(dāng)成玩資本的籌碼，最終毀掉萬(wàn)科。“所以，我不歡迎你?！蓖跏f(shuō)。 　　2016年1月，王石在新疆“天山峰會(huì)”上再次提及“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”，拒絕的理由上升到了體制層面。王石表示，他希望萬(wàn)科成為對(duì)國(guó)家、對(duì)行業(yè)、對(duì)未來(lái)舉足輕重的企業(yè)。他希望將萬(wàn)科設(shè)計(jì)成國(guó)企為第一大股東的混合所有制企業(yè)。“只要是民企，無(wú)論過(guò)去、現(xiàn)在、還是未來(lái)，無(wú)論我喜不喜歡你，我都不歡迎你?！蓖跏俅螌?duì)寶能說(shuō)了“不歡迎”三個(gè)字。 　　而全程，萬(wàn)科的大股東華潤(rùn)并未多說(shuō)一句。 　　變臉的大股東 　　直到2016年3月，沉默許久的華潤(rùn)終于發(fā)出了自己的聲音。 　　3月17日，萬(wàn)科召開(kāi)今年的第一場(chǎng)臨時(shí)股東大會(huì)。這是“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”發(fā)生后，萬(wàn)科首次舉行的股東大會(huì)。 　　股東會(huì)召開(kāi)的四天之前，萬(wàn)科為了阻擊寶能的進(jìn)駐，引入了深圳地鐵集團(tuán)作為股東。3月13日，停牌3個(gè)月的萬(wàn)科公告了與深圳地鐵集團(tuán)簽署的合作備忘錄：深圳地鐵集團(tuán)將以400億元至600億元的資產(chǎn)入股萬(wàn)科。 　　然而，一直在萬(wàn)科背后默默支持的“大哥”華潤(rùn)，在股東大會(huì)上卻發(fā)出了不同的聲音。在股東大會(huì)結(jié)束后，華潤(rùn)方面代表，突然對(duì)萬(wàn)科與深鐵合作中的一些程序性行為提出異議。華潤(rùn)集團(tuán)表示，萬(wàn)科和深圳地鐵集團(tuán)合作方案公告，沒(méi)有經(jīng)過(guò)萬(wàn)科董事會(huì)討論通過(guò)，是管理層自己的一個(gè)決定；萬(wàn)科董事會(huì)在3月11日召開(kāi)了董事會(huì)會(huì)議，當(dāng)天有21項(xiàng)細(xì)項(xiàng)，但完全沒(méi)有提到將要簽署與深鐵合作的備忘錄。 　　華潤(rùn)方面還表示，目前華潤(rùn)派駐萬(wàn)科的三位董事，已經(jīng)向深圳和香港的監(jiān)管部門(mén)反映了上述問(wèn)題。監(jiān)管機(jī)構(gòu)在處理反饋中。 　　隨后，華潤(rùn)新任董事長(zhǎng)傅育寧在3月19日接受采訪時(shí)對(duì)萬(wàn)科說(shuō)了四句話：一、萬(wàn)科做得不錯(cuò)，管理團(tuán)隊(duì)也很專(zhuān)業(yè)，我們一直支持萬(wàn)科發(fā)展。二、17日的萬(wàn)科臨時(shí)股東會(huì)后，我們的股東代表向媒體披露的事實(shí)，這些股東代表說(shuō)的是事實(shí)。三、華潤(rùn)支持萬(wàn)科發(fā)展，同時(shí)也高度關(guān)注良好的公司治理制度。四、如此重大的事情在11日的董事會(huì)議上只字未提，第二天就簽訂了一個(gè)又是股權(quán)對(duì)價(jià)，又是交易資產(chǎn)的規(guī)模，又是支付方式的備忘錄，這合適么？ 　　對(duì)此，萬(wàn)科方面表示，此次重組公司早就和華潤(rùn)董事進(jìn)行過(guò)溝通。春節(jié)前，公司管理團(tuán)隊(duì)拜會(huì)華潤(rùn)董事時(shí)，曾經(jīng)明確提到公司有意和深圳市地鐵集團(tuán)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，并提到了存在向地鐵集團(tuán)增發(fā)股票的可能性。 　　萬(wàn)科還認(rèn)為備忘錄并沒(méi)有約定具體注入項(xiàng)目，也沒(méi)有約定在重組中對(duì)應(yīng)的股權(quán)比例和股權(quán)價(jià)格，未來(lái)交易是否進(jìn)行，還需要經(jīng)過(guò)公司董事會(huì)和股東大會(huì)的審議。備忘錄并無(wú)法律約束力，因此，萬(wàn)科管理層認(rèn)為，公司簽署合作備忘錄，無(wú)須事先通過(guò)董事會(huì)審議，符合公司治理的相關(guān)規(guī)定。 　　以王石為代表的管理層，在過(guò)去十多年中，和華潤(rùn)的合作一直親密無(wú)間，甚至被寫(xiě)入了哈佛商業(yè)評(píng)論的典型案例。華潤(rùn)的忽然“反水”為深圳地鐵的入駐增加了不確定因素，也將王石為代表的管理層和股東的矛盾放到了公眾面前。 　　從《羅馬人的故事》說(shuō)起 　　在股東大會(huì)上的提問(wèn)環(huán)節(jié)，王石成為被股東提問(wèn)最多的管理層成員。 　　王石在回答問(wèn)題時(shí)，推介了《羅馬人的故事》。他認(rèn)為，“羅馬人創(chuàng)造的國(guó)家，既有共和制、寡頭政治制度，又有皇帝制、個(gè)人獨(dú)裁制度。這對(duì)企業(yè)管理者很有借鑒意義?！? 　　鹽野七生耗時(shí)15年的作品《羅馬人的故事》，寫(xiě)出了寬容、法治和共和精神，也借此找到了人性中那些最卓越向上的力量。 　　王石2011年給《羅馬人的故事》寫(xiě)推介的時(shí)候是這么寫(xiě)的：“作為國(guó)家來(lái)說(shuō)，自由與寬容，這才是羅馬帝國(guó)的立國(guó)之本，作為跨國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，寬容開(kāi)放，兼收并蓄應(yīng)當(dāng)是它的核心價(jià)值觀念。正是這些基本的價(jià)值取向和目標(biāo)，賦予羅馬帝國(guó)強(qiáng)大的力量，并成為西方文明的一個(gè)重要源頭。這也是我向朋友們力薦這本書(shū)的原因。” 　　四年后，王石表示不歡迎寶能成為第一大股東。 　　與此同時(shí)，業(yè)界也看到王石希望萬(wàn)科成為國(guó)企為第一大股東的企業(yè)，又反對(duì)一股獨(dú)大，因而，華潤(rùn)增持到15%便停滯不前，只有相對(duì)控股線（30%）的一半。 　　在過(guò)去的二十年中，華潤(rùn)和萬(wàn)科的關(guān)系一直穩(wěn)定，即使在經(jīng)歷了1994年君萬(wàn)對(duì)萬(wàn)科同樣的“偷襲”后，這一股權(quán)結(jié)構(gòu)也并未調(diào)整。這也給2015年寶能伏擊萬(wàn)科埋下了伏筆。 　　寶能的介入讓這一相對(duì)平衡的關(guān)系出現(xiàn)了裂痕。但與此同時(shí)，是什么原因給了寶能進(jìn)擊的勇氣？以至于用高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)資金也要押寶萬(wàn)科，是否“窺見(jiàn)天機(jī)”？ 　　在萬(wàn)科的股票論壇上，不少股民認(rèn)為，這是萬(wàn)科管理層的失誤，卻讓寶能看到了機(jī)會(huì)。 　　公開(kāi)信息顯示，2014年，一只名為國(guó)信金鵬分級(jí)1號(hào)私募基金從成立伊始就開(kāi)始密集增持萬(wàn)科A(24.43, 0.00, 0.00%)。據(jù)媒體披露，參與該基金增持萬(wàn)科A的深圳市盈安財(cái)務(wù)顧問(wèn)有限公司，是包括萬(wàn)科集團(tuán)董事會(huì)主席王石在內(nèi)的1320名事業(yè)合伙人組成的。 　　而到了2015年3月31日，國(guó)信金鵬分級(jí)1號(hào)私募基金成為僅次于華潤(rùn)的萬(wàn)科A股（不包括H股）第二大股東。買(mǎi)入了45699.32萬(wàn)股，占比4.70%，這一比例到2016年變?yōu)?.14%。 　　萬(wàn)科A股前十大股東里，在2015年第三季度還出現(xiàn)了一個(gè)與萬(wàn)科管理層有著千絲萬(wàn)縷關(guān)系的德贏資管計(jì)劃，該計(jì)劃的管理人是招商財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司。德贏資金約9.68億元，原是萬(wàn)科工會(huì)委員會(huì)下屬上海萬(wàn)豐資產(chǎn)管理公司名下的資產(chǎn)，其前身是萬(wàn)科企業(yè)股資產(chǎn)。這筆資產(chǎn)由2011年王石及萬(wàn)科管理層捐獻(xiàn)出去，作為社會(huì)公益基金，其資產(chǎn)收益只能用于社會(huì)公益事業(yè)。到萬(wàn)科停牌之時(shí)，這一資管計(jì)劃占2.98%的股份。 　　兩項(xiàng)資管計(jì)劃所掌握的萬(wàn)科股份為7.12%，大股東華潤(rùn)也不過(guò)是15%，不禁讓人對(duì)管理層的真正意圖起疑。 　　新政下的慎重決策 　　和深圳地鐵的合作推進(jìn)，對(duì)萬(wàn)科而言，并不僅是為了謀求多一家國(guó)企來(lái)和寶能抗衡這么簡(jiǎn)單。在樓市宏觀調(diào)控的大背景下，堅(jiān)持在一線城市拿地的萬(wàn)科，所面對(duì)的成本高昂已經(jīng)嚴(yán)重影響到企業(yè)發(fā)展。 　　萬(wàn)科副總裁譚華杰曾公開(kāi)表示：“不僅是萬(wàn)科，目前所有開(kāi)發(fā)商在拿地的時(shí)候都遇到了短期的瓶頸，從這個(gè)角度看，軌道交通是未來(lái)公司一定要牢牢抓住的主題?！? 　　萬(wàn)科2015年年報(bào)顯示：其毛利率同比下滑0.79個(gè)百分點(diǎn)。譚華杰曾就此公開(kāi)表示：“地價(jià)占房?jī)r(jià)的比例越來(lái)越高，一定會(huì)擠占毛利空間，所以毛利率持續(xù)下降不是一個(gè)意外的情況，是地價(jià)上升的一個(gè)必然表現(xiàn)結(jié)果?！? 在萬(wàn)科與深圳地鐵簽署的合作備忘錄中，公布這一重組計(jì)劃“交易對(duì)價(jià)介于人民幣400億元至600億元之間，目標(biāo)公司在雙方簽署正式的交易文件時(shí)，地鐵集團(tuán)將注入部分優(yōu)質(zhì)地鐵上蓋物業(yè)項(xiàng)目的資產(chǎn)”。也就是說(shuō)，萬(wàn)科將以股權(quán)來(lái)?yè)Q取地鐵上蓋的物業(yè)項(xiàng)目的資產(chǎn)，以規(guī)避拿地成本過(guò)高帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 　　無(wú)論王石未來(lái)會(huì)否退出萬(wàn)科，不容置疑的是，這次引入深圳地鐵并不是王石的意氣之爭(zhēng)，而是掩藏在意氣之爭(zhēng)下的慎重決策。 　　但王石忽略了金融背景出身的華潤(rùn)新任董事長(zhǎng)傅育寧，也忽略了萬(wàn)科之于華潤(rùn)的意義。2000年，華潤(rùn)入駐萬(wàn)科時(shí)，萬(wàn)科銷(xiāo)售業(yè)績(jī)不足40億元，華潤(rùn)自身的地產(chǎn)業(yè)務(wù)更加微不足道。時(shí)至今日，萬(wàn)科很可能在2016年成為地產(chǎn)界第一個(gè)邁入3000億俱樂(lè)部的企業(yè)。 　　這樣的控股企業(yè)，對(duì)華潤(rùn)來(lái)說(shuō)已經(jīng)不是當(dāng)年過(guò)家家式的管理就能控制得了的。隨著央企改制的推進(jìn)，傅育寧對(duì)于萬(wàn)科的態(tài)度必將更為明確和堅(jiān)定。 　　在國(guó)企改制的大背景下，王石過(guò)去的堅(jiān)持，或?qū)⑴龅礁嘈聠?wèn)題。 　　野蠻人之爭(zhēng)還將繼續(xù)，野蠻人也將繼續(xù)出現(xiàn)。