進(jìn)入2016年，A股市場出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。與此同時，證監(jiān)會于1月19日開始核發(fā)IPO批文，開始了新股發(fā)行制度改革新規(guī)施行后的發(fā)行。有專家認(rèn)為，“逆勢發(fā)新股”是社會主義國家傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中“投資饑渴癥”的表現(xiàn)。目前A股市場機(jī)制存在著缺陷，重融資輕回報，融資饑渴癥彌漫。本報自今日起開設(shè)“聚焦IPO”專欄，旨在通過上市公司個案的解剖使得更多人關(guān)注股市的生態(tài)環(huán)境。

　　天創(chuàng)時尚----

　　臨近農(nóng)歷新年，廣州天創(chuàng)時尚鞋業(yè)股份有限公司(下稱“天創(chuàng)時尚”)正緊鑼密鼓地準(zhǔn)備IPO上市工作，昨日發(fā)行工作已完成。公司發(fā)行價格為9.80元/股，發(fā)行數(shù)量為7000萬股，全部為新股發(fā)行。不過，公司預(yù)披露的業(yè)績單顯示2015年及2016年一季度業(yè)績下滑，這讓投資人對公司上市后的表現(xiàn)感到憂慮。

　　業(yè)績預(yù)減18%至28%

　　天創(chuàng)時尚招股書披露，隨著女鞋行業(yè)的市場波動，結(jié)合公司實際經(jīng)營情況，預(yù)計2015年公司營業(yè)收入與上年同期持平，凈利潤相比上年同期下降10%-20%。預(yù)計2016年第一季度營業(yè)收入3.55億元-3.82億元，同比下降1%-8%；凈利潤940萬元-1070萬元，同比下降18%-28%。

　　而2015年1至9月，天創(chuàng)時尚營業(yè)利潤相比上年同期下降13.36%。對此，公司解釋稱：“原因為費用增長，公司年初進(jìn)行銷售渠道建設(shè)，新開設(shè)直營店導(dǎo)致職工薪酬、商場扣費及裝修費上升，銷售費用相比同期增長；管理費用上升原因是公司為發(fā)展電商業(yè)務(wù)引進(jìn)部分電商管理人員，相應(yīng)薪酬費用上升所致?！?/p>

　　有投資者感到不解，天創(chuàng)時尚上市時業(yè)績已現(xiàn)疲軟，為何還能上市？就此問題，證監(jiān)會在年前召開的例行發(fā)布會上有所解釋。1月29日，證監(jiān)會發(fā)言人說，長期以來，對于發(fā)行企業(yè)報告期內(nèi)業(yè)績下滑的問題，證監(jiān)會主要關(guān)注業(yè)績下滑是否導(dǎo)致發(fā)行人不符合發(fā)行條件、關(guān)注業(yè)績下滑原因是否充分披露、風(fēng)險是否充分揭示。只要不影響發(fā)行條件，并進(jìn)行了充分披露充分揭示，就不會構(gòu)成首次公開發(fā)行的實質(zhì)性障礙。

　　該發(fā)言人稱，希望投資者要認(rèn)真閱讀公開披露信息，自主判斷發(fā)行人的價值，自行承擔(dān)投資風(fēng)險，認(rèn)真分析發(fā)行人業(yè)績下滑的原因，以及風(fēng)險因素，審慎作出投資決策，以避免可能出現(xiàn)的投資損失。

　　募資多用于連鎖店擴(kuò)建

　　在說明當(dāng)前的營銷渠道時，天創(chuàng)時尚介紹稱，近年來越來越多的消費者選擇網(wǎng)絡(luò)購物，2013年我國網(wǎng)絡(luò)購物規(guī)模已達(dá)1.85萬億。據(jù)Euromon-itor統(tǒng)計，2013年服飾類銷售占網(wǎng)絡(luò)渠道總銷售額的比例已達(dá)28.3%，排在首位。

　　另外，據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心統(tǒng)計，截至2014年12月，我國網(wǎng)絡(luò)購物用戶規(guī)模達(dá)到3.61億，較2013年底增加 5953萬人，增長率為19.7%；我國網(wǎng)民使用網(wǎng)絡(luò)購物的比例從48.9%提升至55.7%。若不及時開拓網(wǎng)絡(luò)渠道，將會給公司發(fā)展帶來一定影響。此外，網(wǎng)絡(luò)渠道運(yùn)作高效、響應(yīng)快速的模式對公司的供應(yīng)鏈管理、相關(guān)人才以及資金投入等方面有很高的要求，并且目前整個鞋類行業(yè)對于電子商務(wù)尚沒有成熟模式，因此可能出現(xiàn)拓展效果低于預(yù)期，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利的影響。

　　在此情況下，天創(chuàng)時尚本次上市募集資金的投資項目之一的“女鞋銷售連鎖店擴(kuò)建項目”，公司準(zhǔn)備花費46636.22萬元投資建設(shè)。另外，投資“亞太產(chǎn)品設(shè)計中心建設(shè)項目”3877.45萬元，補(bǔ)充流動資金12803.51萬元。

　　從上述項目不難看出，公司大部分募集資金用于“女鞋銷售連鎖店擴(kuò)建項目”，該項目細(xì)分項包括：女鞋銷售連鎖自營店擴(kuò)建(25580.22萬元)、女鞋銷售連鎖旗艦店建設(shè)，電子商務(wù)業(yè)務(wù)、物流配送中心建設(shè)等。其中，多個花費項目涉及場地投入、設(shè)備購置及安裝。

　　值得疑問的是，既然天創(chuàng)時尚提到越來越多的消費者選擇網(wǎng)絡(luò)購物，為何公司依然將大部分的募集資金用于實體店的擴(kuò)張？帶著相關(guān)疑問，記者多次致電天創(chuàng)時尚了解情況，該公司對外電話始終無人接聽。