截至10月11日，滬深兩市已有1083家上市公司披露三季度業(yè)績預告。其中，近六成公司預計前三季度凈利潤出現(xiàn)正增長。從行業(yè)來看，傳媒、農林牧漁、通信、新能源汽車、電器設備等行業(yè)公司預告凈利潤增速優(yōu)于半年報，顯示這些行業(yè)景氣度明顯回升。

　　業(yè)績靚麗成色有別

　　值得注意的是，有些看似令人欣喜的業(yè)績數(shù)據卻經不起推敲。業(yè)內人士認為，從利潤增長的來源看，如果主要依靠非經常性收入提振業(yè)績，則不能證明公司的主營業(yè)務良性增長，也意味著公司無法確保未來業(yè)績可持續(xù)增長。通常這種情況在季報上表現(xiàn)為凈利潤增長率大幅超過營業(yè)收入增長率，同時毛利率并未出現(xiàn)顯著變化。

　　粉飾業(yè)績的非經常性損益也容易讓人忽略了背后存在的實質虧損。三季報預告中歸屬于上市公司股東的凈利潤成為很多投資者關注的重要指標，然而當上市公司中標數(shù)量、中標金額以及行業(yè)用戶訂單等各項數(shù)據都在同比下滑時，同比大幅增長的股東凈利潤在縮水的主營收入面前就會顯得蒼白無力。

　　在此前公布的半年報中，兩市一共有165家公司扣除非經常性損益后凈利潤為負。這些非經常性損益大部分來自政府補助或是處置交易性金融資產取得的投資收益。如深圳惠程，三季報預告凈利潤增幅達5倍，但其中包括了上半年通過處置交易性金融資產的收益逾8000萬元。這筆收入使得公司半年期凈利潤同比大增12倍，若扣除非經常性損益之后，該上市公司凈利潤虧損逾4000萬元。

　　農牧通信等行業(yè)增長潛力大

　　在業(yè)績預喜及增速較快的細分行業(yè)中，農牧、通信、新能源汽車、光伏、傳媒、等行業(yè)板塊增長勢頭較穩(wěn)健，而且潛力較大。

　　在40家已披露三季報預告的農林牧漁上市公司中，有26家預計凈利增速將超出半年報，占比為65%。牧原股份作為目前A股三季報的“預增王”，受益于豬肉價格上漲等因素，公司預計前三季度凈利增長最多可達110.13倍，對比半年報158.21%的凈利增速，成為農林牧漁行業(yè)內業(yè)績提升最快的公司。

　　大康牧業(yè)預計前三季度凈利潤最多增長180.3%，該數(shù)據較半年報109.38%的凈利潤增速提升70個百分點。農林牧漁板塊目前有9家公司預計業(yè)績翻倍，其中有5家公司均屬畜禽養(yǎng)殖板塊。業(yè)內人士預計，未來豬價高景氣持續(xù)時間或更長，養(yǎng)殖龍頭公司業(yè)績存在持續(xù)超預期可能。

　　緊隨農林牧漁的是通信行業(yè)，其中4G產業(yè)鏈和移動通信互聯(lián)設備兩大子行業(yè)增速居前。與云計算、運營商大數(shù)據、專網通信以及北斗等領域相關的上市公司正處于發(fā)展機遇期。吳通通訊、盛路通信、世紀鼎利、三維通信等公司上半年業(yè)績都頗為靚麗，三季度預告呈高增長態(tài)勢。

　　受新能源車的帶動，車企找到新盈利增長點，汽車板塊在二、三季度保持環(huán)比20%至30%的增速。業(yè)內人士認為，增長確定性最強的是新能源客車，短期行業(yè)景氣度最高的是動力電池，長期成長空間最大的則是新能源乘用車。值得注意的是，近期隨著充電樁等利好政策頻出，新能源汽車板塊再獲增長動力。

　　可圈可點的行業(yè)還有電器設備，70家電器設備行業(yè)公司中，預計凈利增速高于半年報的有45家，占比達64%。明家科技預計前三季度凈利增速為975.16%，對比半年報602.19%的增速，提升近370個百分點。再如丹普股份，公司上半年凈利潤同比下滑57.16%，但公司預計三季度凈利同比增長247.75%。整體上看，目前該板塊內有18家公司預計三季報凈利增速翻倍，占比約為26%。

　　 中小板公司表現(xiàn)突出

　　在披露業(yè)績預告的1083家公司中，預增、略增、續(xù)盈和扭虧的有652家，占比約為59%；395家公司預減、首虧或續(xù)虧，另有36家三季報業(yè)績預計在盈虧之間或不確定具體業(yè)績變化幅度區(qū)間。

　　在業(yè)績預增的公司中，以中小板公司居多，高達509家，占比達79%；其次是滬深主板，為71家；創(chuàng)業(yè)板公司為60家。

　　結合此前披露的半年報，傳媒、通信、養(yǎng)殖、新能源汽車等行業(yè)呈現(xiàn)“確定性增長”趨勢。其中，由于前期掀起的重組浪潮，傳媒業(yè)有六成公司預計三季度凈利潤將實現(xiàn)同比增長或扭虧，且傳媒業(yè)三季度凈利潤同比預增幅度高達94%，居眾行業(yè)之首。交通運輸、農林牧漁、通信、電氣設備等行業(yè)凈利潤及同比增長率兩項指標也排在前列。

　　環(huán)比來看，以養(yǎng)殖為主的農林牧漁板塊在二季度實現(xiàn)環(huán)比高增長的同時，三季度仍保持明顯增幅。牧原股份預告前三季度凈利潤最大變動幅度為110倍，成為“預增王”。

　　順榮三七預告前三季度凈利最大變動幅度達107倍。海翔藥業(yè)、冠福股份、華英農業(yè)、榮盛石化、康達爾、奧特佳、安泰科技、雪人股份、弘高創(chuàng)意、多氟多、漢麻產業(yè)、天橋起重等多家公司，預計業(yè)績增幅均超10倍。

　　從榜單的另一頭來看，有20家公司業(yè)績預降幅度超過1000%，其中西部材料預虧6000萬至6800萬元，凈利潤與去年同期相比下降53100%。信隆實業(yè)虧損5000萬至6000萬元，預降11700%。山西三維預計虧損3.5億元，凈利潤與去年同期相比下降10600%。預計凈利潤下降超1000%的還有準油股份、大連國際、威爾泰、西儀股份、金利科技、七喜控股、九九久、*ST舜船、方圓支承、博云新材、日海通訊、康強電子、三鋼閩光、威華股份、華聯(lián)控股、鐵嶺新城、黑牛食品等。從虧損金額來看，韶鋼松山預虧16億元，是目前虧損數(shù)額最大的企業(yè)。

　　由于連續(xù)多年虧損，*ST華賽、*ST南紙、*ST融捷、*ST舜船、*ST滬科、*ST云網、*ST申科面臨退市風險。另外，創(chuàng)業(yè)板的海聯(lián)訊、九洲電氣由于續(xù)虧，同樣面臨直接退市的風險。

　　【醫(yī)療服務類公司業(yè)績穩(wěn)定增長】

　　截至10月11日，兩市共有71家醫(yī)藥上市公司發(fā)布三季報業(yè)績預告。其中，58家公司凈利潤較上年同期有所上漲，13家公司凈利潤與上年相比下滑。具體來看，制藥類公司的業(yè)績增速延續(xù)下滑趨勢，但醫(yī)療服務類公司業(yè)績仍保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

　　 醫(yī)藥制造業(yè)業(yè)績探底

　　數(shù)據顯示，凈利潤翻番的公司共有7家，包括海翔藥業(yè)、海王生物、沃華醫(yī)藥、上海萊士、億帆鑫富、萊茵生物、爾康制藥等。這些公司中，上年凈利潤基數(shù)較大的有上海萊士、億帆鑫富、爾康制藥，今年三季度凈利潤預計分別為11億元、3.2億元、4.6億元，增幅分別為2.2倍、1.9倍、1.3倍。其余公司上年凈利潤基數(shù)都比較小，雖然取得較大增幅，但凈利潤規(guī)模依然不大。如沃華醫(yī)藥預計凈利潤增幅為3倍，但凈利潤規(guī)模僅有6340萬元。

　　凈利潤增幅在20%-100%的公司有29家，這也是業(yè)內多數(shù)子行業(yè)龍頭的增幅區(qū)間，如華北制藥、華東醫(yī)藥、精華藥業(yè)、昆藥集團、信邦制藥。綜合數(shù)據來看，雖然制藥類公司凈利潤有所增長，但增速大不如前。一方面是由于行業(yè)龍頭上年基數(shù)規(guī)模比較大，另一方面則由于行業(yè)整體趨勢下滑所致。

　　中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會會長于明德告訴記者，今年上半年醫(yī)藥制造業(yè)收入增速創(chuàng)15年來新低，增速僅為8.76%，業(yè)內預計三季度情況依然很不樂觀。行業(yè)收入增速跌破10%的情況，僅僅在2000年之前出現(xiàn)過。當時的情況是因為城鎮(zhèn)職工醫(yī)保制度缺失。然而，2003年、2007年新農合、城鎮(zhèn)居民醫(yī)保都已建立，在老齡化需求不斷釋放的當下，增速跌破兩位數(shù)的情況極為罕見。部分制藥類上市公司半年報低于預期，更使得投資界對藥品制造業(yè)的未來充滿擔憂。

　　行業(yè)增速下滑這一趨勢在未來數(shù)年內或難有改觀。根據國家食藥監(jiān)總局南方所的數(shù)據，醫(yī)藥工業(yè)銷售收入在2008年為7864億元，到2013年增長到21543億元，五年累計增長174%。雖然醫(yī)藥工業(yè)銷售收入未來較長時間內仍可以保持較快增長，但增速拐點在2012年就已經出現(xiàn)。醫(yī)藥工業(yè)銷售收入增速在2011年達到26%，之后逐年下滑，2013年為17.9%，2014年為12.5%。

　　在收入增速下滑的同時，利潤增速更不樂觀。醫(yī)藥工業(yè)利潤在2008年為841億元，到2013年首次突破2000億元，達到2181億元，五年累計增長159%，略低于收入增速。但行業(yè)利潤拐點比收入拐點的到來要早一年，2010年創(chuàng)下32.7%的利潤增速之后，此后便一路下滑。2013年利潤增速僅為17.6%，2014年僅有12%。

　　于明德表示，與往年相比，2015年藥品在銷售環(huán)節(jié)的三大行業(yè)規(guī)則或發(fā)生變化。一是定價規(guī)則，原發(fā)改委主導的“最高零售價”體系或被更市場化的“醫(yī)保支付價”所取代。二是“二次議價”可能實施，會進一步壓低藥價。三是銷售規(guī)則，由于醫(yī)藥電商可能擴展到處方藥銷售，醫(yī)院作為原有的藥品銷售主流渠道的地位受到沖擊，原本以醫(yī)院和醫(yī)生為中心的銷售規(guī)則，可能發(fā)生變化。這三大規(guī)則變化將使醫(yī)藥企業(yè)難逃降價風險，行業(yè)增速或繼續(xù)放緩。

　　 醫(yī)療服務大有可為

　　隨著民營資本進軍醫(yī)療服務行業(yè)，目前A股市場已有41家上市公司“從醫(yī)”。從半年報數(shù)據來看，多數(shù)公司凈利潤均有所增長。差異化的市場定位，使得民營醫(yī)療服務公司在各自的細分領域如魚得水，愛爾眼科的?？七B鎖模式、和睦家的高端醫(yī)療服務業(yè)務、金陵藥業(yè)的綜合醫(yī)院等等各顯所長，皆有搶眼表現(xiàn)。

　　醫(yī)療服務板塊的平均增幅在20%左右。愛爾眼科、信邦制藥、江蘇三友分別取得3.7億元、1.4億元、7831萬元凈利潤，增幅分別為45%、60%、100%，體現(xiàn)出較好的成長性。多位醫(yī)藥研究員表示，未來行業(yè)政策環(huán)境雖不利于醫(yī)藥工業(yè)，但會對民營醫(yī)療機構給予諸多支持，鼓勵社會辦醫(yī)的思路不會改變。

　　銀華基金醫(yī)藥研究員郭思捷表示，2000年以來國內年診療人次增長超兩倍，近年來增速一直保持在8%-10%左右?？紤]到人口老齡化等原因，醫(yī)療行業(yè)需求將保持穩(wěn)定增長。

　　國務院6月發(fā)布《關于促進社會辦醫(yī)加快發(fā)展的若干政策措施》，將提供基本醫(yī)療衛(wèi)生服務的社會辦非營利性醫(yī)療機構納入政府補助范圍，在臨床重點?？平ㄔO、人才培養(yǎng)等方面，執(zhí)行與公立醫(yī)療機構同等補助政策。業(yè)內人士認為，醫(yī)療服務不同于其他行業(yè)，是國家高度監(jiān)管的行業(yè)，政策動向對行業(yè)投融資影響深遠。

　　從毛利率指標來看，愛爾眼科這類連鎖?？漆t(yī)院遠高于恒康醫(yī)療旗下的綜合醫(yī)院。上市公司投資綜合醫(yī)院主要涉及公立醫(yī)院改制，目前產權、人才機制都不夠清晰，投資回報不確定，因此社會資本介入較少。政府未來要大力支持社會資本參與到公立醫(yī)院改革，預計相關的落實政策會陸續(xù)出臺，政策紅利釋放可期。

　　 【并購提升創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績】

　　按照滬深交易所安排，創(chuàng)業(yè)板今年首份三季報將于本周公布。Wind數(shù)據顯示，截至10月11日，484家創(chuàng)業(yè)板公司中93家公司公布了三季度業(yè)績預告，占比為19%，整體業(yè)績尚不夠明朗。從已經公布業(yè)績的93家公司來看，除9家業(yè)績不確定外，業(yè)績預喜（包括續(xù)盈）的公司達到52家，創(chuàng)業(yè)板預喜公司占比在50%以上。從現(xiàn)有公布業(yè)績預告的公司來看，代表新興行業(yè)的文化傳媒、醫(yī)藥、計算機和環(huán)保行業(yè)公司仍保持較高業(yè)績成長性。并購是公司業(yè)績大幅增長的重要原因。

　　兩公司本周披露三季報

　　數(shù)據顯示，業(yè)績確定的84家公司中，業(yè)績預增、略增、續(xù)盈、扭虧企業(yè)家數(shù)分別為28家、17家、1家和6家，預喜公司共計52家；業(yè)績預減、略減、首虧、扭虧企業(yè)家數(shù)分別為9家、11家、7家和5家。

　　從業(yè)績預告中給出明確凈利潤增長區(qū)間的公司來看，若以凈利潤增長率下限計，至少有30家公司前三季度凈利潤增速在15%以上，其中凈利潤同比增速在50%以上的有17家公司，至少11家公司前三季度實現(xiàn)了業(yè)績翻倍。

　　信維通信和冠昊生物預計首先披露三季報，冠昊生物目前尚未公布三季度業(yè)績預告，而信維通信的業(yè)績表現(xiàn)良好。信維通信預計前三季度實現(xiàn)凈利潤13450萬元-14450萬元，比上年同期增長175.03%-195.48%。公司表示，業(yè)績增長主要是由于前期為客戶研制的定制化新產品、新項目剛剛開始交付，銷售額與凈利潤得到一定提升。公司規(guī)模效益逐步開始顯現(xiàn)，整體獲利能力進入提升通道，凈利潤有較快增長。報告期內，影響凈利潤的非經常性損益金額約為200萬元，去年同期為347.71萬元。

　　從增速排名靠前的公司來看，外延式并購標的并表和主業(yè)高成長性是創(chuàng)業(yè)板部分公司業(yè)績增長的重要原因。目前位列創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增長前兩位的智慧松德和明家科技業(yè)績增長均來自外延式并購。智慧松德預計前三季度實現(xiàn)凈利潤為4191.64萬元至4291.44萬元，同比增長1160%至1190%。智慧松德業(yè)績增長主要是由于2014年底完成了對深圳大宇精雕科技有限公司100%股權的收購，2015年大宇精雕的業(yè)績納入公司合并報表。而公司原有業(yè)務受行業(yè)整體環(huán)境的影響仍然虧損。

　　收購資產金源互動的營業(yè)利潤并表后，明家科技前三季度整體營業(yè)收入和盈利比同期有較大幅度增長。公司預計前三季度累計凈利潤在1498萬元至1938萬元之間，同比增長731.06%至975.16%。與之類似的公司還有世紀鼎利和鼎漢技術。

　　 新興行業(yè)成長性突出

　　部分身處醫(yī)藥、環(huán)保、文化傳媒等新興行業(yè)的公司業(yè)績表現(xiàn)不俗，顯示了相關公司仍處于高速增長期。

　　三聚環(huán)保預計前三季度實現(xiàn)凈利潤58000萬元至58500萬元，比上年同期增長106.80%-108.58%；報告期內公司催化劑、凈化劑等能源凈化產品（劑種）銷售業(yè)績穩(wěn)定增長，能源凈化綜合服務等業(yè)務穩(wěn)步推進。其中，能源凈化綜合服務收益增長較快，致使公司經營業(yè)績大幅增長。

　　醫(yī)藥行業(yè)中的爾康制藥和金城醫(yī)藥均實現(xiàn)利潤大幅增長。隨著海外項目的推進和新興業(yè)務的拓展，爾康制藥預計前三季度凈利潤增速在102%至132%。金城醫(yī)藥預計前三季度凈利潤同比增長55%至85%。除了報告期內抗生素產品銷量和價格較去年同期增長外，金城醫(yī)藥特別提出報告期內由于人民幣貶值，匯兌收益增加，對凈利潤也產生了正影響。

　　從目前來看，新能源及高壓設備等細分行業(yè)及部分布局海外業(yè)務的公司業(yè)績增速也較明顯。增速位列第三的恒順眾昇預計前三季度實現(xiàn)凈利29800萬元-30800萬元，同比增長555%-577%。公司表示，公司在執(zhí)行訂單約9.7億元，按照生產計劃，前三季度產值較去年同期大幅增長，導致歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增加。此外，預計報告期內公司非經常性損益金額為1130萬元，去年同期為142萬元。此外，欣旺達、紅相電力和億緯鋰能凈利潤增速均在40%以上。