快速擴張的中糧系也在面對著不小的盈利壓力，旗下8家上市平臺，目前僅蒙牛乳業(yè)能保持利潤增長，其余上市平臺均呈現(xiàn)利潤減少甚至虧損的局面。

　　業(yè)內(nèi)人士直言，中糧集團要想實現(xiàn)最終整體上市仍需邁過內(nèi)部整合難、時間緊和上市地點難選三道坎。盡管寧高寧已經(jīng)離開，但中糧的資本運作應該不會停頓。

　　“如果有驕傲的事，今天的中糧已很不一樣。如果有遺憾的事，中糧的畫圈還沒有繪完?！?/p>

　　面對辛勤耕耘11載的中糧集團，自詡“放牛娃”的寧高寧用一首包含深情的詩作與之作別。依依惜別之間，既有對“豐富美好而又短暫的時光”的珍惜和感悟，又有“國際化大糧商”夙愿未能實現(xiàn)的惋惜和遺憾。

　　昨日，曾執(zhí)掌中糧集團逾10年的寧高寧調(diào)任中化集團。這11年來，被外界稱為“紅色摩根”的寧高寧展現(xiàn)了超強的資本天賦，主導超過50起并購案，完善“從田間到餐桌”布局，將中糧的資產(chǎn)總額從598億元帶到了4582億元。

　　然而，11年的資本積累，對于這家與共和國同成長的中字頭糧企僅是改革中量變的積淀。在國企改革風起云涌的大時代，已然站在風口浪尖的中糧集團后續(xù)將如何演繹？

　　并購狂人 央企干將

　　2016年1月4日，中糧集團旗下上市公司中國食品以及中糧地產(chǎn)旗下華高置業(yè)簽署了股權(quán)及債務轉(zhuǎn)讓協(xié)議， 前者將旗下金帝食品公司以6.11億元人民幣出售給中糧地產(chǎn)。

　　將低迷的食品業(yè)務進行剝離，轉(zhuǎn)而將其所屬的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)資源交給旗下專業(yè)的上市公司進行開發(fā)。這起集團內(nèi)的資產(chǎn)騰挪或許無需寧高寧親自操刀，但這一有著鮮明寧氏烙印的資本運作就此成為其在中糧的最后一步棋。

　　回溯11年前，2004年12月，已在華潤服務近20年的寧高寧接替周明臣出任中糧集團董事長。彼時的他，盡管已憑借在華潤的成績而名震市場，但面對“糧”字的限制，長袖善舞的寧高寧頗有些迷茫。

　　“好像一位陌生人闖進了一場熱熱鬧鬧的家庭聚會，不知道大家正在談什么，也不清楚這個家里的很多故事，這時候開口講話，很容易唐突?！焙髞砻鎸γ襟w，寧高寧曾以此描述自己的感受。

　　不過，這位插過隊、當過兵、上過學、留過洋的山東漢子很快就把表現(xiàn)平平的中糧集團帶上了新高度。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，在寧高寧主政的11年間，中糧集團發(fā)起了不下50起并購，資產(chǎn)總額也從598億元擴張至4582億元。公開資料顯示，中糧目前資產(chǎn)超過719億美元，336個分公司和機構(gòu)覆蓋140多個國家和地區(qū)，全球倉儲能力3100萬噸，年經(jīng)營總量近1.5億噸，年加工能力8950萬噸。

　　與此同時，中糧集團還形成了諸多品牌產(chǎn)品與服務組合，福臨門食用油、長城葡萄酒、金帝巧克力、屯河番茄制品、家佳康肉制品、香雪面粉、五谷道場方便面、悅活果汁、大悅城Shopping Mall、亞龍灣度假區(qū)、中茶茶葉、金融保險等，布局宏大。

　　按照寧高寧的說法，中糧的并購貌似“加法”實際是“減法”，并購不是橫向戰(zhàn)略而是縱向戰(zhàn)略，目的是加強板塊協(xié)同性。他希望用全產(chǎn)業(yè)鏈這根“竹簽”，將整個中糧像糖葫蘆一樣串起來。

　　在其高超技藝下，“中糧系”持續(xù)擴容。目前，中糧旗下共有中國糧油、中國食品、中糧屯河、中糧包裝、中糧生化、中糧地產(chǎn)、蒙牛乳業(yè)以及大悅城地產(chǎn)等8家上市公司，其中中糧地產(chǎn)、中糧屯河和中糧生化為A股上市公司，其余5家為港股上市公司。

　　“中糧系”旗下上市公司從不缺乏“寧氏”資本運作的痕跡。上證報資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11年間，僅三家A股上市公司就展開收購二十余起，以產(chǎn)業(yè)整合推動公司不斷前行。

　　整體上市 未了棋局

　　2014年，中糧集團曾被選為首批國資改革試點企業(yè)，這對于一直寄望于整體上市的中糧集團和寧高寧來說無疑是最佳時機。

　　一直以來，快速擴張的中糧系也在面對著不小的盈利壓力。數(shù)據(jù)顯示，中糧系旗下8家上市平臺，目前僅蒙牛乳業(yè)能保持利潤增長，其余上市平臺均呈現(xiàn)利潤減少甚至虧損的局面。

　　由中糧收購的食品品牌在市場上的表現(xiàn)也并不理想。國產(chǎn)巧克力品牌金帝一度曾在市場上和德芙等國外品牌分庭抗禮，但如今卻面臨著商超下架、蹤跡難尋的困境；而長城葡萄酒一直被張裕壓制，近幾年市場占有率更是急速下滑；方便面品牌五谷道場和果汁品牌悅活的境遇更加艱難。

　　“中糧全產(chǎn)業(yè)鏈有自己的問題，比如擴張速度太快，整體上和經(jīng)濟的發(fā)展速度、管理團隊的水平特別是擴展能力不匹配?！睂幐邔幵?013年接受媒體采訪時表示。

　　“中糧前期更像是資源積累，可能會存有擴張過快的問題，但隨著內(nèi)部整合梳理完成，這些問題都有望解決?！痹跇I(yè)內(nèi)人士看來，一直被視為改革先行者的中糧集團有望利用這次國企改革機會，以整體上市完成資源的整合。

　　彼時，帶領(lǐng)轉(zhuǎn)型、掌舵11年、早在2008年就將整體上市納入計劃的寧高寧被市場認為是中糧改革重組的不二人選。

　　沒曾想，一紙調(diào)令讓“中糧系”陷入了資本未了局。

　　按照中糧集團的規(guī)劃，其希望在2019年之前實現(xiàn)整體上市，對此，業(yè)內(nèi)人士直言，盡管上市路徑漸明，但中糧集團由于內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)復雜，業(yè)務整合還需要較為漫長的時間，要想實現(xiàn)最終整體上市仍需邁過內(nèi)部整合難、時間緊和上市地點難選三道坎。

　　在上述業(yè)內(nèi)人士看來，對有著國際視野的中糧集團來說，A股僅是其資本布局的主要領(lǐng)域，盡管寧高寧已經(jīng)離開，但中糧的資本運作應該不會停頓。