2015年11月9日，新疆億路萬源實(shí)業(yè)投資控股股份有限公司(以下簡稱*ST新億，股票代碼：600145)公告稱：“收到新疆維吾爾自治區(qū)伊犁哈薩克自治州塔城地區(qū)中級(jí)人民法院下達(dá)的(2015)塔中民破字第1號(hào)《民事裁定書》”，裁定受理公司重整并指定清算組為管理人；11月17日，管理人發(fā)布《關(guān)于公開遴選重整投資人的公告》，公告稱“由于新億股份負(fù)債沉重，且嚴(yán)重缺乏償債資金”、“決定采用公開遴選的方式引入及確定投資人”；11月25日，管理人又發(fā)布了包括《確定重整投資人》、《出資人權(quán)益調(diào)整方案》、《出資人組會(huì)議》、《第二次債權(quán)人會(huì)議》在內(nèi)的四份公告。至此，*ST新億重整正式開啟。

　　*ST新億的前世與今生

　　*ST新億的前身是“重慶四維”，于1999年上市，屬于建筑材料類的專業(yè)衛(wèi)浴用品公司。2008年以后，由于全球金融危機(jī)，出口受阻，公司主營業(yè)務(wù)由控股子公司湖南四維來承接，母公司開始謀求向能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。但由于轉(zhuǎn)型時(shí)機(jī)偏晚，曾經(jīng)供需兩旺的煤炭能源產(chǎn)業(yè)風(fēng)光不再，致使公司不僅轉(zhuǎn)型失敗，還欠下巨額債務(wù)。

　　*ST新億最新財(cái)報(bào)顯示，公司總資產(chǎn)不足5000萬元，即使能夠足額變現(xiàn)，對(duì)于超過14億元的債務(wù)來說也是杯水車薪。

　　*ST新億的救贖之路：重整再生

　　是任其自生自滅，還是幫助其渡過難關(guān)，這是*ST新億、股東、債權(quán)人都必須面對(duì)的問題。如今，隨著塔城地區(qū)中級(jí)法院的一紙裁定，這個(gè)問題的答案也就明了了。法院根據(jù)債權(quán)人的申請(qǐng)，裁定對(duì)*ST新億實(shí)施了重整。

　　*ST新億重整程序啟動(dòng)后，各項(xiàng)工作進(jìn)展非常迅速，在程序啟動(dòng)的當(dāng)月就公開遴選并確定了重整投資人，這在既往的案例中是非常少見的。這顯然與新疆自治區(qū)政府、最高院和塔城地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)的鼎力支持是密不可分的。

　　新疆伊犁哈薩克自治州塔城地區(qū)行署主要負(fù)責(zé)人介紹：“新億公司重整是我們新疆上市公司重整的第二例，所以各級(jí)黨委、政府對(duì)這次重整都高度重視。”塔城中院領(lǐng)導(dǎo)說：“新億公司是我們地區(qū)目前唯一一家上市公司，雖然之前沒有過對(duì)公眾公司重整的管理經(jīng)驗(yàn)，但我們的干部都有很高的政治覺悟、政治素養(yǎng)以及法治精神，相信我們會(huì)給債權(quán)人和全國的投資者一個(gè)完整的答卷。"

　　為了支持*ST新億的重整工作，塔城法院也成立了史上最“豪華”的管理人陣容。公告顯示，本次*ST新億重整由清算組任管理人，清算組組長由塔城市委常委、政府常務(wù)副市長、邊境經(jīng)濟(jì)合作區(qū)黨工委副書記、管委會(huì)副主任趙文明擔(dān)任；副組長分別由邊境經(jīng)濟(jì)合作區(qū)管委會(huì)副主任、遼塔新區(qū)財(cái)政局副局長賽永斌和塔城地區(qū)金融辦副主任修齊擔(dān)任；成員單位由地區(qū)國資委、地區(qū)金融科、塔城市公安局以及若干家中介機(jī)構(gòu)組成，這顯示出此次重整的公信力是不容置疑的。

　　*ST新億重整：償債保殼雙兼顧

　　“自從新的《企業(yè)破產(chǎn)法》頒布實(shí)施以來，大約有50家上市公司通過重整來實(shí)現(xiàn)債務(wù)重組，絕大多數(shù)的債務(wù)清償比例都不高，但重整完成后的上市公司股價(jià)卻都有很好的表現(xiàn)，這里就存在一個(gè)悖論”，塔城中院一位負(fù)責(zé)*ST新億重整案件的法官介紹說：“雖然沒有相當(dāng)比例的債務(wù)豁免就無法令債務(wù)人擺脫財(cái)務(wù)困境，但二者、甚至三者之間必須有一個(gè)平衡。重整不應(yīng)該簡單地成為削減債務(wù)的工具，現(xiàn)股東、新的投資者都要分擔(dān)一些成本，這樣才公平。"

　　據(jù)悉，不少業(yè)內(nèi)專家也持上述觀點(diǎn)?！霸S多企業(yè)在最困難的時(shí)候，甚至連發(fā)工資都很困難，這個(gè)時(shí)候愿意借錢給他們的人都是基于友情而提供的扶助。但是，進(jìn)入重整程序以后，諸如此類的債權(quán)只能被認(rèn)定為普通債，如果清償率特別低，以后還有誰會(huì)為困境企業(yè)伸出援手呢？所以，法、理、情必須有機(jī)結(jié)合?！?/p>

　　*ST新億董事長黃偉先生表示：“這次重整最大的矛盾是成本問題。償債需要現(xiàn)金，換取現(xiàn)金需要有股票，股票來源要么是老股東讓渡、要么是來自增量，無論來自哪里，股東都要有回報(bào)。"據(jù)重整管理人介紹，本次*ST新億的重整框架思路是不讓中小股東共同承擔(dān)債務(wù)重組成本，而是以資本公積轉(zhuǎn)增股份來引進(jìn)投資者；為了保證有足夠的資本公積可以實(shí)施出資人權(quán)益調(diào)整方案，通過由大股東豁免11億元債權(quán)的方式產(chǎn)生11億元的資本公積，以此轉(zhuǎn)增的股本由投資人現(xiàn)金受讓。預(yù)計(jì)在按比例清償完全部債務(wù)以后，可剩余6.47億元用于上市公司生產(chǎn)經(jīng)營所需。根據(jù)公告，*ST新億的大股東承諾在本次重整完成后，新億股份2016年、2017年實(shí)現(xiàn)經(jīng)審計(jì)的凈利潤分別不低于人民幣4億元、5億元。如果上市公司最終實(shí)現(xiàn)的凈利潤未達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)，由大股東在相應(yīng)會(huì)計(jì)年度審計(jì)報(bào)告出具后1個(gè)月內(nèi)以現(xiàn)金方式向新億股份補(bǔ)足。

　　管理人解釋說，最終選定這種重整思路，其中還有一個(gè)重要原因是基于保殼需要。如果整個(gè)重整工作不能在2015年內(nèi)完成，公司將不可避免地在2015年年報(bào)披露后被迫退市，為此，只能在不足兩個(gè)月的時(shí)間里，精簡目標(biāo)、抓大放小，盡可能避免出臺(tái)涉及行政許可事項(xiàng)的重整方案。因此，本次由大股東邀請(qǐng)若干投資機(jī)構(gòu)分工協(xié)作完成本次重整，即使不是最完美的方案，也是最具操作性的方案。目前來看，上市公司債務(wù)清晰，所有債權(quán)人都是由管理人統(tǒng)一審查確認(rèn)，以確保債務(wù)真實(shí)有效，數(shù)目準(zhǔn)確。

　　管理人認(rèn)為，如重整計(jì)劃草案不能獲得債權(quán)人會(huì)議和出資人會(huì)議表決通過，不能獲得股東大會(huì)的支持，將可能導(dǎo)致新億重整失敗并破產(chǎn)清算，上市公司直接被迫退市，那時(shí)，所有債權(quán)人及所有股東都將蒙受更大損失，出資人權(quán)益也將為零。管理人希望廣大債權(quán)人和出資人支持重整工作，投票同意重整計(jì)劃草案。

　　*ST新億展望未來：前途光明，道路曲折

　　對(duì)于*ST新億的重整及未來展望，公司地處新疆，具有獨(dú)到的資源優(yōu)勢；自治區(qū)及塔城地區(qū)政府也給予了滿滿的期待。"我們伊犁哈薩克自治州是一個(gè)多民族和諧共處的地區(qū)，新疆解放60多年來，無論周邊國際環(huán)境發(fā)生過什么變化，我們地區(qū)各民族之間相處都非常融洽。新億公司是本地區(qū)唯一一家上市公司，我們會(huì)盡一切努力回報(bào)債權(quán)人和股東對(duì)我們的支持與信任。上市公司需要完成業(yè)績，我們會(huì)提供政策支持、項(xiàng)目支持和業(yè)務(wù)渠道支持?！彼鞘蓄I(lǐng)導(dǎo)進(jìn)一步介紹說：“塔城是一個(gè)邊境口岸城市，市中心距離巴克圖口岸只有12公里，雙邊經(jīng)濟(jì)往來頻繁，各種商貿(mào)、投資機(jī)會(huì)很多，客觀上也需要有像新億公司這樣的上市公司扮演龍頭角色?！?