不只是溫氏股份吸并大華農(nóng)(300186)，此前申銀萬國換股吸并宏源證券、路橋建設(shè)被中國交建(601800)吸收合并、上電股份被上海電氣吸收合并、太行水泥被金隅股份(601992)吸收合并時(shí)，上市首日股價(jià)均大漲，前期“埋伏”的投資者都收獲了不菲的投資收益。

　　有私募人士認(rèn)為，吸收合并后，被吸并的上市公司實(shí)際上已變身為一家全新的上市公司，加上上市首日沒有漲跌幅限制，因此一些投資者是按新股上市溢價(jià)來對其進(jìn)行炒作。這一投資邏輯在以后案例中會(huì)否繼續(xù)靈驗(yàn)，頗值得關(guān)注。

　　借道發(fā)行股份換股吸收合并大華農(nóng)，溫氏股份11月2日如愿登陸A股市場，并受到投資者熱烈追捧。公司股價(jià)以71.98元每股大幅高開后一度沖至75元，此后隨著潛伏獲利盤的大量涌出，股價(jià)出現(xiàn)震蕩回落，收盤報(bào)于每股55.31元，但當(dāng)日漲幅仍高達(dá)242.48%。按收盤價(jià)計(jì)算，其2005億元的總市值已與中國鐵建大體相當(dāng)，在A股位列第23名，甚至高于中信證券(600030)、萬科A等重型藍(lán)籌。

　　除成就了兩千億元的市值規(guī)模外，溫氏股份上市首日的股價(jià)表現(xiàn)，也續(xù)寫了一些投資者對此類吸并概念股簡單卻有效的套利模式，即在吸收合并方案確定后對“老股”擇機(jī)實(shí)施潛伏，待首日上市拋售獲利。

　　根據(jù)換股吸收合并方案，溫氏集團(tuán)以16.15元/股(分紅后，下同)向大華農(nóng)全體股東發(fā)行A股股票，以取得該部分股東持有的大華農(nóng)全部股票。大華農(nóng)確定的換股價(jià)格為13.03元/股，對應(yīng)吸收合并的換股比例為0.8070，即換股股東所持有的每1股大華農(nóng)股票可換得0.8070股溫氏集團(tuán)所發(fā)A股股票(即溫氏股份).

　　而從股價(jià)走勢來看，在大華農(nóng)終止上市前夕，便有資金開始實(shí)施潛伏，以期博弈潛在的套利機(jī)會(huì)。具體來看，在10月8日至16日期間，大華農(nóng)股價(jià)單邊上漲逾32%，最后一個(gè)交易日更是放量收于漲停。而以大華農(nóng)終止上市前每股45.72元的收盤價(jià)計(jì)算，只有溫氏股份上市首日股價(jià)高于56.65元時(shí)，彼時(shí)以最高價(jià)買入大華農(nóng)的投資者方能實(shí)現(xiàn)盈利。回看溫氏股份昨日股價(jià)一開盤便沖破了上述價(jià)格，從而為前期“潛伏者”提供了獲利了結(jié)的機(jī)會(huì)，而此前低價(jià)買入的投資者更是賺的盆滿缽滿。

　　事實(shí)上，不只是溫氏股份吸并大華農(nóng)，此前申萬宏源(000166)集團(tuán)(原名“申銀萬國”)換股吸并宏源證券時(shí)，其當(dāng)時(shí)股價(jià)表現(xiàn)同樣為投資者提供了類似套利機(jī)會(huì)。翻查股價(jià)走勢可知，宏源證券在終止上市前的六個(gè)交易日內(nèi)大漲了75%。即便如此，申萬宏源上市首日逾30%的漲幅(首日開盤參考價(jià)是以宏源證券最后交易日收盤價(jià)為基準(zhǔn)計(jì)算)，還是令早期高價(jià)買入宏源證券的投資者“滿載而歸”。

　　而回看更早案例，同為換股吸收合并運(yùn)作，路橋建設(shè)(被中國交建吸收合并)、上電股份(被上海電氣吸收合并)、太行水泥(被金隅股份吸收合并)在終止上市前也出現(xiàn)過投資者以高于換股價(jià)的價(jià)格大筆吸籌的情形，而隨著中國交建、上海電氣、金隅股份A股上市首日股價(jià)大漲，前期高價(jià)“埋伏”的投資者也都收獲了不菲的投資收益。

　　如今，這一投資邏輯在溫氏股份上再次得到應(yīng)驗(yàn)?！拔蘸喜⒑螅晃⒌纳鲜泄緦?shí)際上已變身為一家全新的上市公司，加上上市首日不設(shè)漲跌停，因此一些投資者是按新股上市溢價(jià)來對相關(guān)股票進(jìn)行炒作。”有私募人士如此解釋稱。

　　而隨著此類換股吸收合并運(yùn)作模式的日益增多，上述投資邏輯在其他案例處會(huì)否繼續(xù)“靈驗(yàn)”，頗值得關(guān)注。