盡管*ST申科的整個(gè)三季度并不平靜，且股價(jià)經(jīng)歷兩波大跌慘遭腰斬，這并不妨礙資金對(duì)此類“重組小市值”股的關(guān)注。公司27日披露的三季報(bào)顯示，截至9月30日，以押注并購、重組預(yù)期股見長(zhǎng)的蝶彩資管旗下三只產(chǎn)品三季度末均成為公司新進(jìn)股東，合計(jì)持股接近500萬股。10月8日公司因籌劃重組停牌。這意味著，如果重組進(jìn)程順利，以蝶彩資管為首的三季度新進(jìn)股東們將會(huì)在復(fù)牌時(shí)嘗到甜頭。

　　9月30日是*ST申科此次停牌重組前最后一個(gè)交易日。昨日披露的三季報(bào)顯示，截至9月底，公司前十大流通股東中，共有六家新面孔，除去三名自然人，剩下三名新股東均屬蝶彩資管，可謂抱團(tuán)現(xiàn)身。具體看，蝶彩資產(chǎn)管理(上海)有限公司旗下的寶華光證券投資基金、寶英生命健康投資基金、媽祖一號(hào)私募證券投資基金集體新上榜，分列榜單的第三、第四和第六位，持股量對(duì)應(yīng)為217萬股、167.2萬股和111萬股，合計(jì)持股量495萬股，占公司總股本比例約3.3%。

　　蝶彩資管作為三季度期末唯一的機(jī)構(gòu)股東攜眾產(chǎn)品進(jìn)駐*ST申科，靠的是精準(zhǔn)且堅(jiān)定的押寶眼光。因?yàn)檎麄€(gè)三季度，無論當(dāng)時(shí)的整體行情還是*ST申科本身的基本面，都意味著這種博重組式的投資面臨著不低的挑戰(zhàn)。

　　在前一次重組告吹后，*ST申科于6月9日籌劃重大事項(xiàng)停牌。當(dāng)月25日，公司發(fā)布公告，稱公司實(shí)際控制人何全波、何建東擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司13.763%股份予蘇州海融天投資有限公司，對(duì)應(yīng)股份約2064萬股，每股價(jià)格16.5元。由于接盤者背后是當(dāng)時(shí)高調(diào)現(xiàn)身資本市場(chǎng)的陳海昌，曾有過突擊入股多家重組公司的經(jīng)歷，由此，*ST申科后續(xù)的運(yùn)作亦被看好。至7月15日，*ST申科宣布，此次籌劃的非公開發(fā)行條件不成熟，遂決定終止，公司當(dāng)日復(fù)牌。

　　此一時(shí)彼一時(shí)。6月初公司停牌正值市場(chǎng)最高位，小市值重組股價(jià)格水漲船高，而時(shí)隔一個(gè)月，市場(chǎng)風(fēng)云變幻，*ST申科復(fù)牌后市值自然也一路縮水。股價(jià)從30元以上高位連續(xù)六個(gè)跌停并且隨后一路陰跌至20元水準(zhǔn)，不過，伴隨市場(chǎng)止跌以及停牌期間披露的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所產(chǎn)生的重組預(yù)期，到8月初，股價(jià)有所企穩(wěn)。

　　然而，8月下旬開始，市場(chǎng)第二輪殺跌啟動(dòng)，*ST申科股價(jià)無法幸免地再遭連續(xù)跌停。加之9月17日，公司宣布終止上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，讓其重組預(yù)期再度落空，股價(jià)又繼續(xù)下探。因此，從8月21日至9月21日的這一個(gè)月，公司股價(jià)從24至25元區(qū)間一度探至14.59元的近期底部，市值從最高峰的50億水平回歸到接近20億。

　　更不容忽視的是，在*ST申科復(fù)牌并下跌過程中，市場(chǎng)正籠罩在股災(zāi)愁云之下，人氣極度低迷，殼公司市值也慘遭碾壓，除非能夠?qū)ひ挼浇^對(duì)高富帥的重組方，牛市中能夠支撐幾個(gè)漲停的普通重組方案到了弱市之下已經(jīng)聚不起多少人氣，這對(duì)掘金重組的投資者來說無疑是一種煎熬和考驗(yàn)。

　　不過，事實(shí)證明，也正是在這個(gè)充滿波折的三季度，蝶彩資管大膽吸籌，并且押寶預(yù)期很快兌現(xiàn)——10月9日，*ST申科宣布將以非公開發(fā)行股份及各方認(rèn)可的其他方式，置出現(xiàn)有資產(chǎn)并購買深圳國(guó)泰安教育技術(shù)股份有限公司100%股權(quán)，公司因該重大資產(chǎn)重組而停牌。

　　事實(shí)上，回顧整段停牌和交易過程，表面看有運(yùn)氣的成分，其實(shí)卻有合理的邏輯支撐。一方面，*ST申科的基本面需要通過重組才能得到完全的改觀，這一點(diǎn)不因市場(chǎng)大跌而改變。而且，無論在7月15日的終止增發(fā)復(fù)牌公告中，還是在9月17日的終止股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告中，公司并沒有設(shè)定任何的窗口期承諾，這意味著，新一次的停牌隨時(shí)可以啟動(dòng)。

　　另一方面，從二級(jí)市場(chǎng)看，在殼公司市值整體縮水的環(huán)境下，*ST申科至停牌前市值已跌回20億左右的同類水平，且橫向比較，其僅僅1.5億股的總股本，較低的負(fù)債率，且有過完整重組方案等種種特質(zhì)，注定其依然是殼中上品，自然能招攬到重組方光顧。以上種種，使得*ST申科的大跌反而給敏感資金提供了撿籌之機(jī)，這應(yīng)該也正是蝶彩此次埋伏*ST申科值得借鑒之處。