風(fēng)云突變。6月以來(lái)，躍嶺股份、欣泰電氣、上海鋼聯(lián)等逾30家上市公司宣布終止重大并購(gòu)重組事項(xiàng)，重組失敗漸成規(guī)模，且愈演愈烈。

　　曾幾何時(shí)，作為最炙手可熱的投資主題之一，公司并購(gòu)重組即使籌劃失敗，不少市場(chǎng)聰明資金依然能從中挖掘投資機(jī)會(huì)，甚至推動(dòng)個(gè)股連續(xù)漲停。

　　據(jù)興業(yè)證券數(shù)據(jù)，截至5月底，宣布資產(chǎn)重組的60余家上市公司復(fù)牌后平均絕對(duì)收益超過(guò)100%，相較上證綜指63%的收益率，跑贏大盤(pán)概率高達(dá)85%。

　　然而，最近兩日市場(chǎng)風(fēng)格突變。重組希望落空的躍嶺股份、欣泰電氣、上海鋼聯(lián)和三變科技復(fù)牌當(dāng)日均一字跌停，大部分更出現(xiàn)連續(xù)跌停“慘案”，“黑天鵝不黑”的現(xiàn)象似乎正在逆轉(zhuǎn)。

　　躍嶺股份于6月23日復(fù)牌，連續(xù)兩個(gè)交易日開(kāi)盤(pán)即一字跌停，至6月25日累計(jì)跌幅近26%。早前公司擬籌劃收購(gòu)一家非關(guān)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公司股權(quán)，然而6月16日，躍嶺方面表示經(jīng)多方協(xié)商后未能達(dá)成一致，該收購(gòu)事項(xiàng)終止。

　　值得注意的是，躍嶺股份在公告中并未承諾3個(gè)月或6個(gè)月內(nèi)不籌劃重大并購(gòu)重組事項(xiàng)，同時(shí)積極表態(tài)此次并購(gòu)夭折不會(huì)對(duì)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，不會(huì)影響公司未來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)的既定戰(zhàn)略規(guī)劃。躍嶺股份后續(xù)資本運(yùn)作的預(yù)期仍然較強(qiáng)。

　　同日復(fù)牌的欣泰電氣亦遭遇相同窘境。6月23日，欣泰電氣發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組暨復(fù)牌的公告，隨即股價(jià)連續(xù)兩日跌停，25日亦下挫8.32%，累計(jì)跌幅約28%。公告稱雖與交易對(duì)方初步達(dá)成交易意向并簽訂《合作框架協(xié)議》，但因部分核心內(nèi)容未能全部達(dá)成一致意見(jiàn)而終止。

　　6月24日，上海鋼聯(lián)和三變科技復(fù)牌，亮相當(dāng)日便跌停。前者欲收購(gòu)一家與公司業(yè)務(wù)發(fā)展相關(guān)的企業(yè)，但因標(biāo)的公司與債權(quán)銀行未就債權(quán)處置情況達(dá)成一致，故而此次重大資產(chǎn)重組失敗。后者雖宣布終止籌劃重大事項(xiàng)，但并未披露該事件的具體內(nèi)容。

　　上述公司并購(gòu)重組計(jì)劃失敗并非因監(jiān)管層審核未通過(guò)，而是由交易各方產(chǎn)生分歧的主觀原因所致。盡管后續(xù)依然有重組預(yù)期，但投資者逐漸趨于理性，市場(chǎng)并未回以正反饋。

　　當(dāng)然，近日終止重組的公司中亦有復(fù)牌后股價(jià)上揚(yáng)的。例如羅頓發(fā)展，復(fù)牌當(dāng)日即上演漲停秀。

　　羅頓發(fā)展主營(yíng)酒店經(jīng)營(yíng)和裝飾工程業(yè)務(wù)，公司盈利能力較弱，2012~2013年連續(xù)虧損，2014年勉強(qiáng)扭虧，公司為加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，擬向?qū)嶋H控制人及關(guān)聯(lián)方發(fā)行股份購(gòu)買金融服務(wù)類的資產(chǎn)并配套募集資金。有投資者在溝通會(huì)上詢問(wèn)該標(biāo)的物是否為實(shí)際控制人李維旗下的德稻集團(tuán)，但公司方面并未予以正面回復(fù)。

　　羅頓發(fā)展稱，終止原因?yàn)橹亟M雙方對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)估值存在較大分歧，且標(biāo)的資產(chǎn)股東方對(duì)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓持不同意見(jiàn)。公司承諾6個(gè)月內(nèi)不實(shí)施重大資產(chǎn)重組。與此同時(shí)，公司第二大股東?？诮鸷０读_頓國(guó)際旅業(yè)發(fā)展有限公司減持了手中公司全部（9.81%）的股份，此“清倉(cāng)式”減持亦受到投資者的詰問(wèn)。

　　羅頓發(fā)展早于今年3月12日停牌，2014年底以來(lái)其股價(jià)長(zhǎng)期在9~10元區(qū)間小幅波動(dòng)，放置于2014年下半年開(kāi)啟的這波牛市，其股價(jià)表現(xiàn)較為黯淡。而自2014年第四季度至今，上證指數(shù)漲幅超過(guò)90%。

　　與之類似的還有停牌超過(guò)5個(gè)月的浪潮軟件，6月24日復(fù)牌后亦連續(xù)漲停。其欲收購(gòu)西安未來(lái)國(guó)際信息股份有限公司不低于80%的股權(quán)，該計(jì)劃失敗后，公司迅速于日前推出一份10億元的定增預(yù)案，擬以不低于19.89元/股的價(jià)格，非公開(kāi)發(fā)行5027.65萬(wàn)股，用于地方電子政務(wù)云應(yīng)用服務(wù)平臺(tái)（iGAP）及行業(yè)電子政務(wù)云應(yīng)用服務(wù)平臺(tái)（GRP）等四項(xiàng)目的投資。

　　終止重組公司復(fù)牌漲停的異象在牛市初期雖屢見(jiàn)不鮮，未來(lái)或再難出現(xiàn)。