早前備受關(guān)注的匯率波動對航企產(chǎn)生的影響如今在財報上已有所體現(xiàn)。日前，南方航空、東方航空、中國國航三大航企相繼發(fā)布了三季報預告，數(shù)據(jù)顯示，今年前三季三大航的業(yè)績均有大幅增長，凈利潤基本翻番。不過，若僅看單個季度的業(yè)績表現(xiàn)，可以窺見，三大航在本季度都受到了不小的匯兌損失影響。

　　南航凈利潤降幅最大

　　上周，三大航企均發(fā)布了前三季業(yè)績預增的公告。其中，預計業(yè)績增幅最高的是南方航空，公司預計今年前三季度的凈利潤為46億元到48億元，同比增長266.2%到282.2%。其次是東方航空，其預計前三季度的凈利潤為52 億元到 54 億元，同比增長 153%到 162%。中國國航則預計前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為61億元到63億元，同比增長92%到100%。

　　對于業(yè)績增長的原因，三大航企均表示是受益市場需求旺盛，運力投入增加；同時航油價格大幅下降，航空公司運營成本得到有效降低，凈利潤實現(xiàn)大幅增長。

　　不過，業(yè)績預告里并沒有顯示單個季度的業(yè)績表現(xiàn)。但《證券日報》記者通過數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，三大航企在本季度的凈利潤均出現(xiàn)同比下滑的情況。

　　綜合半年報的數(shù)據(jù)來看，南方航空上半年實現(xiàn)凈利潤34.82億元，據(jù)此推算，第三季度南方航空凈利潤為11.18億元-13.18億元，去年同期為22.74億元，同比下滑42.04%-50.84%。同理，東方航空上半年實現(xiàn)凈利潤35.64億元，因此第三季度的凈利潤為16.36億元-18.36億元，同比下滑10.13%-19.92%。中國國航上半年實現(xiàn)凈利潤39.38億元，因此第三季度凈利潤為21.62億元-23.62億元，同比下滑11.96%-19.42%。

　　對此，有券商分析人士向本報記者表示，“匯兌損失是造成三大航業(yè)績下滑的主要原因?！苯衲?月份，人民幣對美元中間匯率大幅貶值，雖然9月末又快速升值，但相對6月底人民幣三季度已經(jīng)累計貶值約4.05%。

　　由于航空公司的資產(chǎn)和負債基本上是以外幣結(jié)算，比如航油，一般都是以美元買入，飛機購置和租借的費用也都是以外幣結(jié)算，因此這種匯率變化對航空公司來說將產(chǎn)生較大影響。以南方航空為例，截至今年6月30日，南方航空的總負債為人民幣1390 億元，負債中有 94.7%為美元債務(wù)，高于東方航空的79%與中國國航的71%。因此，南方航空對美元風險頭寸較同業(yè)高。這也就解釋了為何第三季度南方航空的凈利潤下滑最為嚴重。

　　因此，調(diào)整負債結(jié)構(gòu)應(yīng)對匯率風險是航空公司的必要選擇?！肮镜拿涝搨拇_比較多，主要是買飛機和發(fā)動機，都是用美元支付。但其實我們也非常關(guān)注調(diào)整資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)來避險，過去幾年我們也經(jīng)常利用各種資本市場的工具，發(fā)行一些人民幣計價的公司債?！睎|方航空董秘汪健此前在接受《證券日報》記者采訪時曾表示。

　　 主業(yè)增長態(tài)勢向好

　　不過，雖然匯兌損失造成三大航業(yè)績下滑，但今年以來航油價格持續(xù)低位運行給航空公司帶來巨大收益。同時，航空市場需求旺盛，三大航的主業(yè)運營仍保持增長的態(tài)勢。

　　長江證券研報認為，雖然近期油價有所回升，但仍以約50美元/桶的價格低位運行，美國若解除原油出口禁令，油價將維持低位徘徊態(tài)勢；加上十月長假境內(nèi)外旅游旺盛，由人民幣貶值帶來的股價風險已經(jīng)于 8 月集中釋放，如果美元年底前加息使股價再度回調(diào)，將是更好的配置機會。

　　元大證券分析師張詠涵也在接受《證券日報》記者采訪時表示，7月份以來，國內(nèi)市場表現(xiàn)穩(wěn)健，國際市場也有明顯增幅，三大航企在運力上均有較大投放，整體來看，三大航企主業(yè)運營增長仍表現(xiàn)較佳。雖然短期內(nèi)匯率波動有所影響，但航空業(yè)的基本面仍然向好。

　　在出境游方面，市場需求正在不斷增長。張詠涵認為，亞洲地區(qū)短程旅游是帶動中國出境旅游需求增長的主要動能。而對三大航企的布局來講，東方航空和南方航空將會獲得更多的受益，中國國航次之。

　　東方航空和南方航空在區(qū)位上占據(jù)優(yōu)勢，并且在國際市場采取了積極的擴張策略。據(jù)元大證券測算，三大航企中，東方航空在日本及韓國航線的市占率最高 (約達 45%)，其次為南方航空的 30%，而中國國航的 25%-26%則相對落后。此外，在東南亞/南亞航線上，東方航空的市占率達到了50%，南方航空達到40%，而中國國航的市占率則不到10%。

　　張詠涵認為，“中國國航雖然在整體的出境游中占市場份額較高，但其優(yōu)勢主要在于歐洲及北美等遠程航線，在亞洲市場的市占率則較低?！币虼耍瑬|方航空和南方航空將會更受益于短程出境游市場增長的福利。