當(dāng)升科技（300073）公司是國(guó)內(nèi)唯一一家專注于鋰電正極材料業(yè)務(wù)的上市公司。公司起源于北京礦冶研究總院，2002年進(jìn)軍正極材料市場(chǎng)，主要從事鈷酸鋰 (LCO)、三元材料 (NCM)、錳酸鋰 (LMO)等小型鋰電、動(dòng)力鋰電正極材料，以及四氧化三鈷、三元材料前驅(qū)體等材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。目前公司擁有正極材料產(chǎn)能9000噸/年，累計(jì)申請(qǐng)專利82項(xiàng)，已授權(quán)24項(xiàng)，是國(guó)內(nèi)率先出口鋰電正極材料的供應(yīng)商，銷售覆蓋中、日、韓等國(guó)際高端鋰電客戶，其中包括三星SDI、LG化學(xué)、三洋能源、深圳比克和比亞迪等公司。

　　高鎳型三元材料實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，業(yè)績(jī)有望迎來拐點(diǎn)。三元材料根據(jù)鎳、鈷、錳含量可分為不同類型，其中鎳的含量越高，產(chǎn)品的能量密度越高，開發(fā)難度越大。根據(jù)工信部新能源汽車創(chuàng)新工程的要求，2015年鋰電池單體的能量密度不小于180Wh/kg，電池模塊的能量密度不小于150Wh/kg，循環(huán)壽命超過2000次或日歷壽命達(dá)到10年，結(jié)合能量密度、循環(huán)能力、成本等因素綜合考慮，磷酸鐵鋰難以滿足新一代新能源汽車鋰電池要求，三元材料將成為鋰電池正極材料主流。公司使用募集資金2.2億元在江蘇南通新建海門一期工程，包括鋰電池三元材料產(chǎn)能2340噸/年，前驅(qū)體材料產(chǎn)能達(dá)8088噸/年，截至7月，動(dòng)力型三元材料實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。海門二期工程明年有望投產(chǎn)，其中新增高鎳三元材料產(chǎn)能2000噸/年。

　　收購中鼎高科，協(xié)同效應(yīng)明顯。中鼎高科作為高新技術(shù)企業(yè)，通過自主研發(fā)掌握旋轉(zhuǎn)模切機(jī)的核心部件-運(yùn)動(dòng)控制器的關(guān)鍵技術(shù)，同時(shí)中鼎高科具有輕資產(chǎn)、重技術(shù)和設(shè)計(jì)的生產(chǎn)模式，既能減少固定資產(chǎn)和勞動(dòng)力，同時(shí)專注核心技術(shù)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，中鼎高科主要客戶分別是三星、蘋果、聯(lián)想筆記本電腦等知名品牌的代工廠，與公司下游客戶高度重疊，有利于加強(qiáng)與下游客戶的合作關(guān)系。公司通過收購中鼎高科，憑借中鼎高科超高的訂單獲取能力，有望增厚公司業(yè)績(jī)，同時(shí)，中鼎高科制造技術(shù)有望拓展鋰電設(shè)備、新能源汽車領(lǐng)域，與公司形成長(zhǎng)遠(yuǎn)協(xié)同效應(yīng)。

　　隨著三元材料成為鋰電池正極材料主流，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)搶占市場(chǎng)先機(jī)，通過新建海門工程擴(kuò)大三元材料產(chǎn)能，隨著三元材料產(chǎn)能釋放，公司業(yè)績(jī)有望迎來拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS為0.12、0.53和0.77元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為171.1倍、39.9倍、27.7倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。