備受關(guān)注的招商地產(chǎn)“B轉(zhuǎn)A”方案上周五獲得公司股東大會(huì)高票通過，市場(chǎng)此前諸多質(zhì)疑都在會(huì)場(chǎng)形成了高度的一致。招商地產(chǎn)方案也有望繼東電B、中集B之后，成為B股改革中的又一標(biāo)桿案例。

　　發(fā)行A股換股吸收合并招商地產(chǎn)AB股

　　由于此次招商地產(chǎn)“B轉(zhuǎn)A”方案涉及B股定價(jià)問題，且有不少股東表示異議，因此，股東大會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。不過，大部分分歧在會(huì)場(chǎng)上取得了一致意見，方案最終仍以94%的高票通過。

　　招商地產(chǎn)“B轉(zhuǎn)A”方案，即招商蛇口控股通過發(fā)行A股方式換股吸收合并招商地產(chǎn)AB股，同時(shí)配套融資150億元。其中，招商蛇口控股發(fā)行價(jià)格為23.60元/股，A股換股價(jià)格為37.78元/股；B股換股價(jià)為28.67元/股。

　　方案亮相后，市場(chǎng)出現(xiàn)質(zhì)疑聲，特別是B股股東。因?yàn)?，?duì)于B股股東而言，雖然擁有相同股權(quán)但是AB股換股價(jià)差別太大。

　　“擁有同樣份額的所有者權(quán)益，應(yīng)當(dāng)擁有相同的換股價(jià)格?！币晃慌c會(huì)B股股東向記者強(qiáng)調(diào)應(yīng)“同股同權(quán)”。這也代表了相當(dāng)一部分B股股東看法。

　　按照公司規(guī)則，涉足“B轉(zhuǎn)A”應(yīng)需要B股非關(guān)聯(lián)股東進(jìn)行分類表決，并且需要與會(huì)股東三分之二通過。因此，上述方案能否通過股東大會(huì)備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　由于擔(dān)心出現(xiàn)意外風(fēng)險(xiǎn)，公司特別申請(qǐng)了招商地產(chǎn)停牌一天。在股東大會(huì)上，公司董秘劉寧表示，AB股問題存在很久，兩者的價(jià)差在近20年市場(chǎng)發(fā)展中越拉越大，AB股逐步形成了一個(gè)“同權(quán)但不同股”，特別是不同市場(chǎng)交易特點(diǎn)的格局。當(dāng)前方案已經(jīng)通過加大B股的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的方式，對(duì)于B股進(jìn)行了適當(dāng)補(bǔ)償，“公司復(fù)牌首日招商B漲停，而招商地產(chǎn)A股跌停也充分說明了這點(diǎn)?！眲幷J(rèn)為目前方案最大程度上平衡了各方利益，尊重了各個(gè)市場(chǎng)的差異，“目前AB股價(jià)差已經(jīng)大幅縮減”。未來該方案仍需證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

　　B股改革創(chuàng)新方案頻出

　　招商地產(chǎn)是首例A+B公司實(shí)施“B轉(zhuǎn)A”的上市公司?！肮蓶|大會(huì)通過了招商地產(chǎn)方案，說明公司股東層面取得了相當(dāng)統(tǒng)一的意見。這對(duì)B股改革而言多了一個(gè)選擇?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600837/" target="_blank" title="海通證券 600837">海通證券分析師張崎向記者表示。

　　但招商地產(chǎn)方案是否完善，或者有借鑒性，各方意見并不十分統(tǒng)一?！昂茈y有公司會(huì)像招商局一樣有實(shí)力，去付出如此高的對(duì)價(jià)，解決B股存在的歷史遺留問題?！闭猩痰禺a(chǎn)董秘劉寧認(rèn)為，招商地產(chǎn)“B轉(zhuǎn)A”模式只是局部適用，畢竟付出成本還是很高的。

　　不過，張崎表示，招商地產(chǎn)模式對(duì)于B股市場(chǎng)的主流——“A+B”公司提供了一個(gè)很好的解決B股問題的思路，畢竟這是一條可以走的路。數(shù)據(jù)顯示，B股市場(chǎng)中，除去10家左右的純B股外，其余近百家公司全部是“A+B”形式。

　　“招商地產(chǎn)‘B轉(zhuǎn)A’模式的一個(gè)特點(diǎn)是有相當(dāng)?shù)腂股股份掌握在幾個(gè)股東手里，溝通成本較低；同時(shí)注入資產(chǎn)有很好的前景，因此高票通過，但是并不是每家公司皆是如此?！币患遗c會(huì)投行人士向記者表示。

　　張崎認(rèn)為，雖然方案略有爭(zhēng)議，但是B股改革已經(jīng)呈現(xiàn)出創(chuàng)新方案頻出的特點(diǎn)，如陽(yáng)晨和招商地產(chǎn)方案都是無(wú)先例案例，因此“未來B轉(zhuǎn)A會(huì)不斷完善，且更有看點(diǎn)”。