備受關(guān)注的招商地產(chǎn)“B轉(zhuǎn)A”方案周五獲得公司股東大會高票通過，市場此前諸多質(zhì)疑都在會場形成了高度的一致。招商地產(chǎn)方案也有望繼東電B、中集B之后，成為B股改革中的又一標(biāo)桿案例。

　　由于此次招商地產(chǎn)“B轉(zhuǎn)A”方案涉及B股定價(jià)問題，且有不少股東表示異議，因此，周五股東大會成為市場關(guān)注熱點(diǎn)。不過，大部分分歧在會場取得了一致意見，方案最終仍以94%的高票通過。

　　招商地產(chǎn)“B轉(zhuǎn)A”方案，即招商蛇口控股通過發(fā)行A股方式換股吸合并招商地產(chǎn)AB股，同時(shí)配套融資150億元。其中，招商蛇口控股發(fā)行價(jià)格為23.60元/股，A股換股價(jià)格為37.78元/股；B股換股價(jià)為28.67元/股。

　　方案亮相后，市場出現(xiàn)質(zhì)疑聲，特別是B股股東。因?yàn)椋瑢τ贐股股東而言，雖然擁有相同股權(quán)但是AB股換股價(jià)差別太大。

　　“擁有同樣份額的所有者權(quán)益，應(yīng)當(dāng)擁有相同的換股價(jià)格?！币晃慌c會B股股東向記者強(qiáng)調(diào)應(yīng)“同股同權(quán)”。這也代表了相當(dāng)一部分B股股東看法。

　　按照公司規(guī)則，涉足“B轉(zhuǎn)A”應(yīng)需要B股非關(guān)聯(lián)股東進(jìn)行分類表決，并且需要與會股東三分之二通過。因此，上述方案能否通過周五股東大會成為備受市場關(guān)注。

　　由于擔(dān)心出現(xiàn)意外風(fēng)險(xiǎn)，公司特別申請了招商地產(chǎn)停牌一天。在周五股東大會之上，公司對此進(jìn)行了特別解釋。

　　公司董秘劉寧表示，AB股問題存在很久，兩者的價(jià)差在近20年市場發(fā)展中越拉越大，AB股逐步形成了一個(gè)“同權(quán)但不同股”，特別是不同市場交易特點(diǎn)的格局；在方案已經(jīng)對通過加大B股的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的方式，對于B股進(jìn)行了適當(dāng)補(bǔ)償，“公司復(fù)牌首日招商B漲停，而招商地產(chǎn)A股跌停也充分說明了這點(diǎn)。”

　　劉寧認(rèn)為，此次方案不僅是“B轉(zhuǎn)A”，更是有多項(xiàng)創(chuàng)新。方案涉及招商局蛇口控股、還有很多戰(zhàn)略投資者、員工持股以及A股股東等多方利益。因此，更需要各方利益都一致。

　　“如果A股投資者對于B轉(zhuǎn)A對價(jià)不同意，方案仍是通不過?！眲幷J(rèn)為目前方案最大程度上平衡了各方利益，尊重了各個(gè)市場的差異，“目前AB股價(jià)差已經(jīng)大幅縮減”。未來該方案仍需證監(jiān)會核準(zhǔn)。

　　同時(shí)公司高管還針對市場質(zhì)疑進(jìn)行了回復(fù)。針對招商蛇口控股注入資產(chǎn)凈資產(chǎn)過低問題，公司表示主要是由于公司記賬方法仍采用了歷史成本法計(jì)算，由于蛇口開發(fā)時(shí)間較早，賬面成本應(yīng)該說很低。對于未來發(fā)展，公司將以通過園區(qū)開發(fā)運(yùn)營、郵輪產(chǎn)業(yè)以及房地產(chǎn)開發(fā)為主，未來將受益前海自貿(mào)區(qū)建設(shè)發(fā)展?！罢猩痰禺a(chǎn)方案不僅是B轉(zhuǎn)A更類似一個(gè)國企改革的樣本。從招商銀行近期大幅增持來看，整個(gè)招商局集團(tuán)對于旗下公司信心滿滿。”公司高管向與會股東表示。

　　招商地產(chǎn)是為首例A+B公司實(shí)施“B轉(zhuǎn)A”的上市公司?！爸芪骞蓶|大會通過了招商地產(chǎn)方案，說明公司股東層面取得了相當(dāng)統(tǒng)一的意見。這對B股改革而言多了一個(gè)選擇?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600837/" target="_blank" title="海通證券 600837">海通證券分析師張崎向記者表示。

　　但招商地產(chǎn)方案是否完善，或者有借鑒性，各方意見并不十分統(tǒng)一?！昂茈y有公司會像招商局一樣有實(shí)力，去付出如此高的對價(jià)，解決B股存在的歷史遺留問題?！闭猩痰禺a(chǎn)董秘劉寧認(rèn)為，招商地產(chǎn)“B轉(zhuǎn)A”模式只是局部適用，畢竟付出成本還是很高的。

　　不過，張崎表示，招商地產(chǎn)模式對于B股市場的主流——“A+B”公司提供了一個(gè)很好的解決B股問題的思路，畢竟這是一條可以走的路。數(shù)據(jù)顯示，B股市場中，除去10家左右的純B股外，其余近百家公司全部是“A+B”形式。

　　“招商地產(chǎn)‘B轉(zhuǎn)A’模式的一個(gè)特點(diǎn)是有相當(dāng)?shù)腂股股份掌握在幾個(gè)股東手里，溝通成本較低；同時(shí)注入資產(chǎn)有很好的前景，因此高票通過，但是并不是每家公司皆是如此。”一家與會投行人士向記者表示。

　　張崎認(rèn)為，雖然方案略有爭議，但是B股改革已經(jīng)呈現(xiàn)出創(chuàng)新方案頻出的特點(diǎn)，如陽晨和招商地產(chǎn)方案都是無先例案例，因此“未來B轉(zhuǎn)A會不斷完善，且更有看點(diǎn)?！?