隨著軍工業(yè)務(wù)加速市場證券化和中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)的印發(fā)，軍工業(yè)務(wù)改革的步伐也開始加速。

　　對此，中投顧問高級研究員賀在華向《證券日報》記者指出，對企業(yè)來說混改將會帶來兩方面影響，“一方面民營小企業(yè)進(jìn)入國有企業(yè)只能做小股東，而我國并沒有保護(hù)中小股東權(quán)益法律；另一方面有利于企業(yè)市場化水平的提高，加快企業(yè)專業(yè)化發(fā)展步伐，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置”。

　　推進(jìn)軍工企業(yè)混改

　　有業(yè)內(nèi)人士向《證券日報》記者表示，《指導(dǎo)意見》的出臺將加速軍工業(yè)務(wù)改革的步伐。“由于軍工業(yè)務(wù)的保密性，導(dǎo)致軍工改革需要有相關(guān)政策的支持才能繼續(xù)?！?/p>

　　對此，賀在華向《證券日報》記者表示，《指導(dǎo)意見》的出臺對于軍工企業(yè)來說有以下好處，一是有利于促進(jìn)軍工企業(yè)重組整合、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、化解產(chǎn)能過剩，推動軍工企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展；二是國有資本實現(xiàn)股權(quán)多元化，為軍工企業(yè)注入新活力，提高企業(yè)經(jīng)營管理效率；三是有利于軍工企業(yè)市場化水平及軍工單位資產(chǎn)證券化水平的提高，加快軍工企業(yè)改革進(jìn)程。受此影響，以下軍工股將有可能會受益，中直股份、中航機(jī)電、光電股份等。

　　據(jù)《證券日報》記者了解，在軍工企業(yè)混改中，船舶和航空一直是市場關(guān)注的焦點。有市場人士指出，從現(xiàn)有案例來看，國防軍工企業(yè)國企改革的典型路徑是船舶公司整體上市，而航空是分塊上市，這主要與集團(tuán)業(yè)務(wù)的重合度有關(guān)。

　　從船舶方面來看，我國海軍裝備建造擁有兩大主力——中國船舶重工集團(tuán)公司和中國船舶工業(yè)集團(tuán)。其中，中船重工旗下中國重工于2013年9月份公布總募資近85億元的定增預(yù)案，用于收購超大型水面艦船等軍工重大裝備總裝資產(chǎn)，開創(chuàng)了核心軍工資產(chǎn)證券化的先河。而中船重工優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入一直在穩(wěn)步推動中國重工的整體上市。

　　此外，中船工業(yè)旗下廣船國際資產(chǎn)完成重組并更名中船海洋與防務(wù)裝備股份有限公司，同時中國船舶后續(xù)也存在資產(chǎn)整合預(yù)期。

　　混改有望2020年“結(jié)果”

　　據(jù)中國重工內(nèi)部人士向《證券日報》記者透露，在胡問鳴擔(dān)任中船重工董事長后便很注重軍工混改，并產(chǎn)生了一些新的想法。其向記者表示，應(yīng)關(guān)注胡問鳴在武漢視察時對軍工企業(yè)改革的發(fā)言。

　　9月15日至9月18日，中船重工董事長、黨組書記胡問鳴一行到集團(tuán)駐武漢七〇九所、七一七所、七二二所調(diào)研，強(qiáng)調(diào)指出，要認(rèn)真學(xué)習(xí)貫徹落實好中央關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見，加快推進(jìn)科研院所改革，加強(qiáng)聯(lián)合，創(chuàng)新商業(yè)模式，完善科研創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相互促進(jìn)機(jī)制，弘揚工業(yè)精神，用好各類人才，通過改革煥發(fā)激情、活力和干勁，為持續(xù)快速發(fā)展提供動力。

　　胡問鳴強(qiáng)調(diào)，中央關(guān)于深化國有企業(yè)改革指導(dǎo)意見已經(jīng)公布，配套改革方案也將陸續(xù)出臺，其中包括科研院所改革，這是大勢所趨，目的是促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展，激發(fā)創(chuàng)新活力和動力。要認(rèn)真學(xué)習(xí)領(lǐng)會指導(dǎo)意見精神，切實抓好貫徹，按照科研院所分類，緊密結(jié)合實際，加快推進(jìn)改革步伐，落實好中央的部署要求。

　　事實上，早在2014年，就曾傳出中船重工集團(tuán)或列入央企第二批改革試點名單的消息。此外，中船重工集團(tuán)的全面深化改革方案已經(jīng)確定，除科研院所轉(zhuǎn)制方案基本確定以外，混合所有制改革方案也予以明確。

　　改革方案提出通過股權(quán)交換、可轉(zhuǎn)債等方式引入外部資本，并以股權(quán)激勵等形式實現(xiàn)員工持股。此外，集團(tuán)成員單位可根據(jù)其定位，分類調(diào)整國有股權(quán)的持股比例。部分高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)單位，集團(tuán)公司可保持國有股權(quán)相對控股；但關(guān)系國家安全和國家戰(zhàn)略的單位，仍要保持集團(tuán)公司獨資。

　　分析師表示，這種根據(jù)企業(yè)定位、分類確定國有股權(quán)比例的思路或?qū)⒊蔀檐姽て髽I(yè)改革的范式，而引入外部資本則是軍工企業(yè)改革取得的重要突破。

　　也有業(yè)內(nèi)人士指出，軍工企業(yè)混合所有制改革是著眼于提升企業(yè)運營效率，因此混合所有制改革中常用的股權(quán)交換、融資租賃等方式都適用于軍工企業(yè)。

　　除上述中國重工的混改事例外，從航空企業(yè)來看，東方航空與達(dá)美航空簽署了《股份認(rèn)購協(xié)議》也被市場視為一個混改的案例。

　　公告顯示，達(dá)美航空擬斥資約34.89億港元認(rèn)購東方航空新發(fā)行的H股普通股4.6億股，交易實施后，達(dá)美航空將持有東方航空約3%的股份，成為東方航空外部第一大股東。

　　有市場人士認(rèn)為，東方航空此舉無異于實質(zhì)性的混改動作，或?qū)⒊蔀檠肫髮で笸獠柯?lián)盟的標(biāo)準(zhǔn)范例。

　　而當(dāng)談到軍工混改的時間進(jìn)程時，中投顧問高級研究員賀在華向《證券日報》記者表示，軍工企業(yè)混改將有可能在2020年取得階段性成果。