昨日，停牌4個月之久的招商地產(chǎn)披露了最新重組工作進(jìn)展。公告顯示，目前擬定的方案為招商局蛇口工業(yè)區(qū)有限公司換股吸收合并招商地產(chǎn)，并向深圳證券交易所申請上市。業(yè)內(nèi)人士表示，通過此重組方案，蛇口工業(yè)區(qū)擬實(shí)現(xiàn)上市，并有助于招商地產(chǎn)進(jìn)入“千億軍團(tuán)”。

　　蛇口工業(yè)區(qū)擬實(shí)現(xiàn)上市

　　4月3日，招商地產(chǎn)無先例重組停牌一經(jīng)公布，便引發(fā)市場熱議，業(yè)內(nèi)人士紛紛猜測各種可能的重組方案。5月17日，招商地產(chǎn)公布進(jìn)展：招商局集團(tuán)正在積極研究及制訂此次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)方案，擬推動整個招商局集團(tuán)地產(chǎn)板塊的整合工作，目前中介機(jī)構(gòu)已進(jìn)場開展工作。6月23日，蛇口工業(yè)區(qū)公司整體改制成蛇口工業(yè)區(qū)控股公司，掀開招商局集團(tuán)地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合大幕的一角。6月29日，招商地產(chǎn)再度公布進(jìn)展：招商局集團(tuán)正積極研究及制訂本次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)方案，推動招商地產(chǎn)與蛇口工業(yè)區(qū)控股公司的整合工作。

　　直至昨日，招商地產(chǎn)的最新一則公告進(jìn)一步將其重組輪廓清晰：招商局集團(tuán)正在積極推動招商地產(chǎn)與招商局蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司(招商地產(chǎn)控股股東，原名“招商局蛇口工業(yè)區(qū)有限公司”，以下簡稱“招商局蛇口”)的整合工作。目前擬定的方案為招商局蛇口換股吸收合并本公司并向深圳證券交易所申請上市。

　　“此種方案仍在市場預(yù)期范圍之內(nèi)，由于具體方案未公布，‘換股吸收’是否采用現(xiàn)金收購以及是否要再融資，還未確定。通過此方案，招商地產(chǎn)可謂是‘蛇吞象’，蛇口工業(yè)區(qū)將實(shí)現(xiàn)上市?！眱|翰智庫中國上市房企研究中心副主任張化東昨日接受深圳商報(bào)記者采訪時說。

　　招商局“大地產(chǎn)板塊”成型

　　根據(jù)2014年報(bào)，招商局蛇口控股招商地產(chǎn)40.38%股權(quán)，是招商地產(chǎn)第一大控股股東。除此之外，招商局蛇口主要是一家產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)運(yùn)營商，旗下?lián)碛猩呖诰W(wǎng)谷公司、南油集團(tuán)、平方汽車園、光明科技園、青島公司等產(chǎn)業(yè)園運(yùn)營企業(yè)，美倫酒店公司、南海酒店公司等兩家酒店經(jīng)營企業(yè)，1家房地產(chǎn)基金管理公司，還有招商供電、招商客運(yùn)等七家園區(qū)配套企業(yè)。

　　CRIC機(jī)構(gòu)研究中心分析師朱一鳴認(rèn)為，招商局蛇口換股吸收合并招商地產(chǎn)，過程如下：首先，招商局蛇口將自身的不良資產(chǎn)及其他不適合進(jìn)入招商地產(chǎn)的資產(chǎn)剝離給招商局集團(tuán)。然后，招商地產(chǎn)定向增發(fā)收購招商局蛇口非上市地產(chǎn)資源，同時招商局蛇口將其名稱、商標(biāo)全部無償轉(zhuǎn)讓給招商地產(chǎn)。其次，招商局蛇口將原來持有的40.38%招商地產(chǎn)股權(quán)以及用地產(chǎn)資源新獲取的招商地產(chǎn)股權(quán)全部劃轉(zhuǎn)給招商局集團(tuán)，最終由招商局集團(tuán)直接控股招商地產(chǎn)。

　　朱一鳴認(rèn)為，用該種方案完成招商局蛇口的整體上市，有兩大好處：其一，資源整合程度非常徹底。如果成功整合，漳州工業(yè)區(qū)以及招商局集團(tuán)下的基建地產(chǎn)資源都可以按此思路進(jìn)行整合，那么招商局下的大地產(chǎn)板塊很快就能成型。其二，集團(tuán)層級架構(gòu)更扁平。原來是招商局集團(tuán)控股招商局蛇口，再控股招商地產(chǎn)，三層架構(gòu)；重組后，招商局集團(tuán)直接控股招商地產(chǎn)，是兩層架構(gòu)，管理層級減少。但該種方案也有劣勢：主要是大量低效資產(chǎn)注入，會對招商地產(chǎn)長遠(yuǎn)運(yùn)營造成負(fù)擔(dān)。

　　將進(jìn)入“千億軍團(tuán)”

　　2012年末，招商地產(chǎn)提出“千億銷售百億利潤”的五年計(jì)劃，力爭2018年完成千億銷售目標(biāo)。

　　“在行業(yè)黃金時代，這一目標(biāo)其實(shí)偏保守。但在2014年行業(yè)轉(zhuǎn)入白銀時代后，企業(yè)按常規(guī)模式擴(kuò)張很難完成既定目標(biāo)?！敝煲圾Q認(rèn)為，重大重組后，招商地產(chǎn)這一目標(biāo)有望于2017年提前實(shí)現(xiàn)。如果沒有重組，同時假定未來幾年招商地產(chǎn)保持2014年18%的增速，那么2017年銷售業(yè)績可達(dá)850億元左右。

　　吞并招商局蛇口后，招商地產(chǎn)在產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，無論是土地儲備、運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)上，還是功能定位和開發(fā)模式上，實(shí)力都會大幅提升。業(yè)內(nèi)人士表示，重組后，有望促進(jìn)招商地產(chǎn)盡快進(jìn)入“千億軍團(tuán)”，進(jìn)一步縮小其與萬科、保利等一線陣營的差距。