PPP正在成為信托轉(zhuǎn)型的熱點。繼上月建信信托與綠地控股集團、上海建工(600170))共同投資中國城市軌道交通PPP產(chǎn)業(yè)基金之后,中信信托唐山PPP項目即將落地。

　　不過,有業(yè)內(nèi)人士指出,不是所有信托公司都適合開展PPP業(yè)務。

　　一中小型信托公司經(jīng)理向記者打比喻,“不可否認,PPP確實是信托轉(zhuǎn)型的方向,已有大型公司率先試水,但對我們而言,如果沒有足夠的資源和渠道,無法平衡資金成本與長周期問題,我們選擇觀望?！?/p>

　　近日,中信信托正計劃通過PPP模式為河北唐山的一處準公益基建項目“2016唐山世界園藝博覽會基礎(chǔ)設(shè)施及配套項目”提供資金支持。從政府采購信息來看,中信信托在PPP項目公司中的出資或為6.08億元,占項目公司股權(quán)的比重為60%。

　　資料顯示,該項目由政府和社會資本按照股權(quán)比例注資,成立專門項目公司——唐山世園投資管理有限公司,具體負責唐山世園會基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)和運營。項目合作期限為15年(其中建設(shè)期為1年,運營期為14年),社會資本的年回報率為8%,收益來源為項目運營收益,不足部分由政府安排運營補貼。項目到期政府指定專門機構(gòu)對社會資本股權(quán)原值回購。

　　在一些信托人士看來,PPP項目資金成本高、周期長的,尚未找到合適的盈利模式?！耙灾行判磐械奶粕巾椖繛槔?運行15年回報率8%,要是我們來做,募資可能都存在問題。”滬上一信托公司副總經(jīng)理告訴記者,“另外,若以股權(quán)形式參與,追求高回報與政府初衷不符;若以債務形式,銀行資金成本比不過銀行貸款?！?/p>

　　在他看來,PPP項目考驗一家信托公司全方位的實力。

　　“首先,找項目就考驗一家信托公司的渠道和資源。PPP項目對穩(wěn)定的現(xiàn)金流要求較高,局限性太多,但實際情況是現(xiàn)金流清晰的好項目早已市場化,大部分項目現(xiàn)金流并不清晰?！?/p>

　　該人士說道,“其次,動輒超過十年,周期太長,一旦遇到政府換屆,和政府債務界定就存在問題?！?/p>

　　“最后,就是各個地方政策缺乏個性化設(shè)計,理論框架占主流,很少看到有因地制宜的政策設(shè)計,影響項目落地?！鄙鲜鋈耸恐赋?。

　　興業(yè)證券(601377)近日曾對PPP落地情況做了調(diào)研,結(jié)果發(fā)現(xiàn)從2014年7月至今,重慶、福建、河南和山東等地陸續(xù)推出地方PPP政策法規(guī)。然而,綜覽地方政策法規(guī),大多數(shù)以貫徹《關(guān)于推廣運用政府和社會資本合作模式有關(guān)問題的通知》為主,僅有少數(shù)地方政府提出了個性化的政策法規(guī),這些法規(guī)又僅僅以框架性指導為主,僅有重慶涉及具體領(lǐng)域的討論。

　　另一信托公司經(jīng)理向記者坦言,地方?jīng)]有明確政策確實令人犯難,因為不是所有的基建項目都可以按PPP模式介入,政府鼓勵PPP的初衷是在不放大債務口子的前提下,用小部分資金補貼完成項目,因此信托公司需要找有較長后期經(jīng)營的項目,政府補貼的比例在50%左右,比較穩(wěn)健。

　　中融信托創(chuàng)新研發(fā)人士表示,信托公司參與地方平臺的PPP項目,在資金成本和回本周期上不占優(yōu)勢,目前僅僅處在試水階段,但這是未來信托轉(zhuǎn)型的一個重要方向,他建議,鑒于PPP項目期限長而收益較低,如果信托公司自身在轉(zhuǎn)型時沒有特別的實力來“試錯”,不妨撮合保險、銀行等長期低成本資金來合作開展業(yè)務。