自4月14日天威集團(tuán)發(fā)布公告稱，應(yīng)于21日支付的11天威MTN2利息償付存在不確定性后，有關(guān)天威集團(tuán)最后是否會違約的討論不絕于耳。如果此次天威集團(tuán)未能如期償還中票利息，將開啟國企債券違約先河。

　　事實(shí)上，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，天威集團(tuán)已經(jīng)喪失償付能力。根據(jù)公告，該公司是由于巨額虧損而導(dǎo)致付息存在風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行人公告稱，“公司2014年合并報(bào)表巨額虧損101.4億元，虧損原因之一是新能源行業(yè)市場萎縮、產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品價格走低等情況未能好轉(zhuǎn)，公司收入成本倒掛現(xiàn)象嚴(yán)重，經(jīng)營性虧損主要來自新能源產(chǎn)業(yè)。原因之二是基于謹(jǐn)慎性原則對合并報(bào)表范圍內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備83.4億元”。

　　不僅如此，根據(jù)2014年年報(bào)，天威集團(tuán)總債務(wù)143.4億元，其中短期債務(wù)40億元，如果加上計(jì)入“應(yīng)付債券”的將陸續(xù)于今年和明年上半年到期的兩期中票和PPN合計(jì)45億元后，短期債務(wù)將達(dá)到85億元，而貨幣資金只有16億元，整體面臨嚴(yán)重的集中兌付壓力。

　　而在可動用的有效資產(chǎn)方面，天威集團(tuán)也是捉襟見肘。根據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，天威集團(tuán)目前剛性債務(wù)96億元，已有多筆貸款逾期并被多家債權(quán)人起訴，如兵裝財(cái)務(wù)、中信銀行、進(jìn)出口銀行等，且法院已先后判決公司或下屬子公司向債權(quán)人償還債務(wù)。

　　往來銀行更是察覺到天威集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，3月底，集團(tuán)債務(wù)人在不知情的情況下將資金支付到天威集團(tuán)的農(nóng)行賬戶，但農(nóng)行保定分行直接對賬戶中的資金進(jìn)行了扣劃，抵消天威集團(tuán)對該行的部分債務(wù)，以至于此事也被部分市場人士解讀為壓死天威本次付息的“最后一根稻草”。農(nóng)行一部門高管則向證券時報(bào)記者分析，天威集團(tuán)這么大的企業(yè)被只有八千多萬的利息“壓倒”，顯然說明是有更大的資金缺口，并非只是農(nóng)行扣劃賬戶資金所致。

　　據(jù)中金公司分析，目前該公司賬面價值相對較高且流動性好的資產(chǎn)主要是對天威保變持有的3.52億股(截至2014年末數(shù)據(jù))，按照4月14日收盤價12.43元/股計(jì)算，市值約43.75億元，但該股權(quán)已被各債權(quán)人輪候凍結(jié)，且其中80%已被法院判決可予以變賣用于各債權(quán)人優(yōu)先受償。因此，天威集團(tuán)目前可動用的有效資產(chǎn)已經(jīng)非常有限。

　　更為重要的是，作為天威集團(tuán)的實(shí)際控制人，央企中國兵器裝備集團(tuán)以公司債權(quán)人身份也對天威起訴，說明其對天威集團(tuán)的支持措施明顯減弱，兜底的可能性不高。因此，市場對于天威集團(tuán)能否如期付息存疑較大。不過，較為樂觀的聲音則認(rèn)為，作為央企，天威集團(tuán)此次付息危機(jī)可能最終會化險(xiǎn)為夷。

　　“天威集團(tuán)作為央企下屬企業(yè)違約負(fù)面影響大，加上本次只是付息，且付息金額8550萬元，數(shù)額不大，不至于違約?！蹦硣写笮袀袖N部主管表示。

　　據(jù)不愿具名的知情人士透露，此前華東地區(qū)一大型裝備制造企業(yè)出現(xiàn)中票本息償付危機(jī)后，最終由其主承銷商牽頭提供兜底支持，因此，不排除天威償付危機(jī)最終也由主承銷商建行做“接盤俠”的可能性。

　　然而，一城商行負(fù)責(zé)債券承銷的人士稱，這種可能性不大。即使主承銷商當(dāng)?shù)胤中信c企業(yè)簽署流動性支持函，但真正發(fā)生償付危機(jī)后，總行不批準(zhǔn)支持的可能性很大，流動性支持函的效力有限且真正執(zhí)行時設(shè)有很多前提條件，目前尚無主承銷商真正公開行使流動性支持的先例。

　　實(shí)際上，去年“11超日債”危機(jī)中，發(fā)行人*ST超日曾就“11超日債”與廣發(fā)銀行上海分行和中信銀行蘇州分行簽訂了共計(jì)8億元的銀行流動性貸款支持協(xié)議，并在“11超日債”募集說明書上公布。但隨后廣發(fā)和中信兩家銀行均以超日的財(cái)務(wù)問題是長期性虧損而非流動性資金短缺為由拒絕執(zhí)行支持協(xié)議。