為了保殼轉(zhuǎn)型，山水文化在2014年真的是“蠻拼的”。從2014年9月3日至2015年1月26日停牌期間，山水文化連續(xù)拋出了兩個收購資產(chǎn)重大方案。據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者了解，一年多的時間里，山水文化已經(jīng)進行了4次重組嘗試，這當中，不僅有失敗的經(jīng)歷，甚至還收到過來自監(jiān)管層的問詢函。值得注意的是，公司上市以來（除2014年外），6年盈利，8年虧損，但仍敢花大價錢收購。 如此頻繁的重組動作引發(fā)了不少質(zhì)疑，對此，公司如何看待又作何解釋？轉(zhuǎn)型網(wǎng)游公司信心來源于哪里？為此，記者致電山水文化想做進一步了解，接聽電話的工作人員表示董秘出差，無法接受采訪。

　　 連拋重組方案 轉(zhuǎn)型之路多曲折

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)記者了解到，1月24日，山水文化擬以11.74元/股的價格非公開發(fā)行不超過3.43億股，募集資金總額不超過40.30億元，其中30億元用于購買廣州創(chuàng)思的全部股權(quán)，其余不超過10.3億元用于償還公司欠款和補充流動資金。本次發(fā)行完成后，五友投資將成為公司新的控股股東，朱明亮將成為公司新的實際控制人。值得注意的是，廣州創(chuàng)思尚未獲得互聯(lián)網(wǎng)出版許可證。

　　而就在此之前，山水文化才剛剛拋出過一份重組草案，這份草案甚至還收到了上交所的問詢函。 2014年9月6日，山水文化宣布停牌，開始謀劃重大重組事項。三個月之后，12月9日，山水文化公告，擬將以支付現(xiàn)金方式，向7名交易對方分期購買游戲公司掌沃無限100%的股權(quán)；而標的資產(chǎn)的預估值約3.6億元，預估增值率達4139%。

　　值得注意的是，根據(jù)山水文化三季報數(shù)據(jù)，截至去年9月末，公司總資產(chǎn)為4.61億元，負債總額為4億元，負債率達86.76%，而貨幣資金僅為255.31萬元。因此，山水文化的自有資金無法滿足本次交易對價的要求。 12月30日，上交所下發(fā)問詢函件，在函件中，上交所對山水文化的支付能力提出質(zhì)疑，要求公司披露第三方的名稱及借款金額、利息、公司還款計劃、還款資金來源等具體安排。同時，還要求公司補充說明第三方是否與公司及交易對手存在關(guān)聯(lián)。

　　據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者了解，山水文化在過去一年多曾4次嘗試重組。早在2013年12月，公司還曾計劃收購云南楊麗萍文化傳播公司，但最終交易流產(chǎn)。此后，公司更名為山水文化，并于去年5月宣布，計劃將《印象?劉三姐》運營公司桂林廣維文華注入。但因媒體連續(xù)報道，稱公司大股東黃國忠以及二股東丁磊存在隱藏數(shù)億元的巨額債務問題，年內(nèi)的兩次重組計劃均告吹。

　　 2014年預虧 徘徊在退市邊緣

　　山水文化的前身為ST天龍，山西一家民營企業(yè)。2000年登錄上交所，主營批發(fā)零售針紡織品、百貨、五金交電等業(yè)務。但上市多年，公司業(yè)績虧損不斷，徘徊在退市邊緣。據(jù)統(tǒng)計，自2000年上市至2013年，該公司6年盈利，8年虧損。業(yè)績呈虧損和盈利交替的局面，公司也長期被扣上“ST”的帽子。

　　一系列操作，點燃了二級市場熱情。公司股價從2014年2月27日的5.21元起，一路飆漲至8月4日的15.12元。在業(yè)內(nèi)看來，山水文化轉(zhuǎn)型本身噱頭大于內(nèi)容，炒作大于實質(zhì)。

　　據(jù)悉，目前，大股東黃國忠及第二大股東兼實際控制人丁磊都面臨著債務，不僅如此，公司舊的主營業(yè)務尚不足以支持公司持續(xù)經(jīng)營，公司目前仍有較大數(shù)額的逾期負債，資金壓力較大。如果山水文化沒有新的重組計劃和募集資金購買資產(chǎn)，則無疑公司股價會大幅下滑，黃國忠和丁磊手中持有公司股份的市值將會大幅縮水。

　　1月30日晚間，山水文化發(fā)布2014年業(yè)績預告，預計公司2014年虧損800萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。2013年同期盈利3356萬元。對于預虧的原因，有兩個解釋引起了記者的注意，公告中稱，公司處于轉(zhuǎn)型期，開拓新業(yè)務前期費用投入較大；公司籌劃重大資產(chǎn)重組及非公開發(fā)行股票等相關(guān)事宜支付中介費、咨詢費、差旅費等較以往增多。