牛市里出現(xiàn)定增價(jià)與市價(jià)的倒掛，無(wú)論對(duì)上市公司還是意欲認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)，都是一個(gè)令人無(wú)奈的消息。若放在幾個(gè)月之前，這一情形幾乎是難以想象的，彼時(shí)，接踵而至的定增方案，還是促使股價(jià)攀漲的有力催化劑。

　　但市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變。據(jù)上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至1月5日，已有超過(guò)50家上市公司出現(xiàn)了股價(jià)與定增價(jià)格倒掛的情況，其中大部分為中小板和創(chuàng)業(yè)板的小盤(pán)股。

　　“由于定向增發(fā)程序有較長(zhǎng)的周期，眼下的價(jià)格倒掛并非就是結(jié)尾?！笔袌?chǎng)人士表示，不過(guò)，出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象也是個(gè)警示，隨便發(fā)一個(gè)定增方案股價(jià)就漲的時(shí)代，已經(jīng)一去不復(fù)返了。

　　小盤(pán)股的噩夢(mèng)

　　據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，以最新股價(jià)計(jì)算，2014年以來(lái)已披露定增預(yù)案(僅限再融資及配套募資，不包括發(fā)行股票購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn))的上市公司中，已有超過(guò)50家公司的股價(jià)與增發(fā)價(jià)(或底價(jià))形成明顯倒掛。其中，恒泰艾普、新綸科技、天成控股等公司倒掛幅度居前。

　　梳理不難發(fā)現(xiàn)，上述跌破發(fā)行價(jià)的上市公司無(wú)一例外均為中小盤(pán)個(gè)股。以恒泰艾普為例，其定增配套募資部分的發(fā)行底價(jià)為13.47元，而公司1月6日的股價(jià)為10.86元，倒掛幅度高達(dá)19.37%。

　　恒泰艾普的股價(jià)走勢(shì)頗為跌宕，在定增方案出爐的第二個(gè)交易日，公司股價(jià)曾一度探至17.91元的高點(diǎn)，遠(yuǎn)超配套募資發(fā)行底價(jià)。然而，這一好勢(shì)頭并未持久，在實(shí)際控制人減持等利空消息下，公司股價(jià)節(jié)節(jié)敗退，如今不得不面對(duì)“倒掛”的尷尬。

　　與之相比，新綸科技和天成控股，則均在復(fù)牌首日便遭遇跌?！盎F盧”。

　　截至昨日收盤(pán)，新綸科技股票9個(gè)交易日中已累計(jì)下挫26%?；乜雌浔敬伟l(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)方案及配套融資方案，公司向特定對(duì)象配套融資的增發(fā)價(jià)為18.47元/股。以1月6日收盤(pán)價(jià)15.62元計(jì)算，上述定增價(jià)格已與最新股價(jià)形成15.43%的倒掛。

　　天成控股則在推出定增方案后近一個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)了近30%的跌幅，直接穿透13.38元/股的定增底價(jià)，考慮到參與定增的對(duì)象已確定為公司大股東及其關(guān)聯(lián)方和機(jī)構(gòu)投資者，未來(lái)，若公司定增獲批且股價(jià)不見(jiàn)起色，這些投資者很可能對(duì)“昂貴”的發(fā)行價(jià)望而卻步。

　　與此形成鮮明對(duì)比的是，近期一些大盤(pán)藍(lán)籌啟動(dòng)的定增計(jì)劃，成為股價(jià)上漲的“加速器”。如中國(guó)鐵建2014年12月17日發(fā)布定增預(yù)案，擬以不低于7.2元/股的價(jià)格募資近百億元。適逢“一路一帶”等利好預(yù)期刺激，中國(guó)鐵建股價(jià)復(fù)牌后連續(xù)拉出四個(gè)漲停板，昨日收盤(pán)最新股價(jià)15.58元，較其發(fā)行底價(jià)已高出一倍有余。而11月下旬披露定增募資方案的光大證券，復(fù)牌后也走出了一波“瘋牛行情”。

　　定增“搖擺”

　　定增倒掛的另一面也可能意味著投資機(jī)會(huì)，在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)股票，看上去似乎是個(gè)好機(jī)會(huì)。不過(guò)，上證報(bào)記者查閱歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中小投資者要想賺這個(gè)“聰明錢(qián)”可能并不容易。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，如果股價(jià)與定增價(jià)格倒掛幅度較小，定增參與者或許出于長(zhǎng)期利益的考慮，選擇自入“牢籠”吞下浮虧。部分上市公司也會(huì)想盡辦法，在規(guī)定的范圍內(nèi)把握調(diào)整回旋的余地，“吹吹暖風(fēng)”維護(hù)股價(jià)。

　　比較典型的是2014年10月獲得定增批文的億晶光電，就在此前兩個(gè)月，億晶光電的股價(jià)僅為10元左右，略低于10.25元的定增底價(jià)。但在2014年8月26日，億晶光電發(fā)布了一則公告，公司實(shí)際控制人出具利潤(rùn)高分配等兩項(xiàng)承諾，受此利好影響，公司股價(jià)快速漲至18.65元的高位，定增價(jià)格倒掛的問(wèn)題也迎刃而解。

　　遭遇“黑天鵝”事件的獐子島就是典型案例。2014年11月，獐子島宣布撤回非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件，終止約14億元的定增計(jì)劃。5個(gè)月之前，獐子島宣布，擬以12.6元/股的價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金10億元至13.7億元，全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。然而，突如其來(lái)的“黑天鵝”事件卻讓公司股價(jià)直接跌破定增價(jià)，此前承諾入股的機(jī)構(gòu)們顯然不愿再“高價(jià)買(mǎi)套”，幾經(jīng)討論，定增方案也就此停止。

　　而這還是在獲得監(jiān)管層的批文之前。記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，面對(duì)巨額浮虧，有些公司在獲得批文后也會(huì)毅然斷腕，放棄準(zhǔn)備已久的定增。比如，恒逸石化就曾在2013年出現(xiàn)過(guò)無(wú)奈放棄的情況，當(dāng)年5月，恒逸石化宣布，由于市場(chǎng)低迷，公司股價(jià)與定增底價(jià)倒掛嚴(yán)重，公司未能在6個(gè)月的有效期內(nèi)完成，定增批復(fù)自動(dòng)失效。

　　現(xiàn)在，類(lèi)似恒逸石化的情況可能再度發(fā)生，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，有不少已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文的公司面臨“破發(fā)”窘境。

　　伴隨核準(zhǔn)批文的下發(fā)，此類(lèi)公司的增發(fā)已步入實(shí)施窗口，其面對(duì)“破發(fā)”困境則更顯緊迫。如拓維信息、飛利信等公司定增方案均獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，但受累公司當(dāng)前股價(jià)與增發(fā)底價(jià)“倒掛”，其配套募資難度將加大。