因“方案實行后涉行業(yè)壟斷”，曾一度成為“軍工改革標桿”的成飛集成之百億重組戛然而止，本報12月15日曾以 《百億重組遭否決成飛集成再演“洪都慘案”》為題進行了報道。

　　在停牌前，成飛集成在重組方案推出后已累積了高達243.4%的漲幅。昨日（12月15日）成飛集成復牌即遭跳空“一”字跌停，報收于48.86元/股，收盤時尚有6807萬股牢牢封于跌停板上，后續(xù)走勢堪憂。

　　據(jù)記者采訪所了解的情況顯示，面對突如其來的“黑天鵝”，已有券商直接將成飛集成調出擔保品范疇、并調出兩融標的，以限制激進投資者融資抄底。

　　部分券商限制融資抄底

　　“我們有成飛集成的融資客，營業(yè)部已得到總部通知，將成飛集成調出可充抵保證金證券 （擔保品）范疇。對于此前將成飛集成用作擔保品的投資者，需以其他可充抵保證金證券、現(xiàn)金予以補足，以保證維持擔保比例在130%（平倉線）以上?！鄙虾Ｒ晃恢行腿虪I業(yè)部相關負責人昨日 （12月15日）向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露了上述消息，并表示該券商已將成飛集成調出融資融券標的，以限制激進的投資者融資抄底買入。

　　這是昨日記者采訪到的多家券商中對該事件反應較快的券商之一，但也有不少券商人士向記者表示尚未收到類似通知。

　　另一家上海本地券商人士告訴記者，他所在的券商并未將成飛集成調出該券商的兩融名單，“我們主要還是看維持擔保比例，如果接近150%，要電話通知風險，降至130%，要強行平倉?！?

　　據(jù)了解，對于類似情況，不同券商可根據(jù)市場情況及自身條件，在交易所公布的標的證券范圍內，確定實際可提供給客戶的融資、融券標的證券名單。而每只擔保品證券在計算充抵保證金價值時的具體折算率，也將會由各家券商根據(jù)自己對相關標的分析，以及對交易風險的判斷等因素來最終確定。

　　此前深交所數(shù)據(jù)顯示，停牌之前，尚有高達逾13億元融資盤余額買入成飛集成。根據(jù)相關規(guī)定，公司承諾在公告刊登之日起至少3個月內，不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項。相比昌九生化3.54億元融資風暴劇本，有投資者不禁擔憂：在重組預期落空的重壓之下，有多少融資客將面臨爆倉風險？成飛集成未來又將何去何從？

　　“說多了都是淚，按我的融資額度，估算自己3個跌停就要爆倉。希望成飛集成能召開投資者說明會，談一下未來中航工業(yè)防務資產(chǎn)將如何整合，成飛集成在集團內定位是否發(fā)生變化等投資者關心的問題?！币晃蝗谫Y買入成飛集成的投資者在通訊工具上向感嘆道，他和其他一些投資者希望公司再停牌，以避免短期爆倉。

　　軍工股表現(xiàn)分化

　　對于重組終止事宜，此前成飛集成內部人士向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“這是國防科工局抄送件的意見，以公告內容為準?！标P于是否涉嫌行業(yè)壟斷，他認為，“重組以前，成飛和沈飛的大股東和實際控制人都是中航工業(yè)，重組完了仍然是，業(yè)務關系都沒有發(fā)生變化?！?

　　一位行業(yè)分析人士向表示，防務資產(chǎn)整合是未來趨勢，但對于未來將選擇哪一個平臺進行整合，以及整合方案將有何種變化仍有待觀察。

　　廣發(fā)證券認為，終止重組將使成飛集成由即將形成的防務業(yè)務平臺回歸到原來民用業(yè)務為主的業(yè)務狀態(tài)，因此判斷這對成飛集成將會是較大利空，對原本參與增發(fā)的其他中航系上市公司也存有一定程度的利空。

　　“漲的這些，都是給重組的溢價?！鄙鲜龇治鋈耸空J為，倘若成飛集成的最終定位發(fā)生重大變化，二級市場目前股價恐難支撐。參考同為中航系的洪都航空在2010年因完全撇清重組預期后，致股價出現(xiàn)第四個跌停才打開，由此預期成飛集成后市表現(xiàn)恐不容樂觀。

　　從資本市場表現(xiàn)看，昨日軍工板塊在早盤集體低開后，板塊個股出現(xiàn)分化，中航系成 “重災區(qū)”，旗下除紅都航空（600316，收盤價32.14元）紅盤報收外，中航機電（002013，收盤價23.93元）、中航黑豹（600760，收盤價13.07元）、中航光電（002179，收盤價26.59元）等公司早盤一度跌逾6%，之后震蕩收窄。但板塊也有獨立表現(xiàn)的個股，如航天機電（600151，收盤價11.64元）和航天長峰（600855，收盤價27.43元）就逆勢漲停。

　　從多家機構觀點來看，“黑天鵝”的出現(xiàn)并未完全動搖他們對軍工股看多的態(tài)度。東方證券對此點評稱，成飛集成資產(chǎn)重組未通過國防科工局審批只是個案，無礙于整個軍工資產(chǎn)證券化的趨勢。國防科工局建議終止此次重組的原因是反對行業(yè)壟斷，這意味著成飛集團和沈飛集團很大概率不會注入同一家上市公司，中航工業(yè)集團下屬的其他上市公司，特別是防務板塊的上市公司有可能重新獲得機會，建議關注洪都航空。有意思的是，自12月10日以來，洪都航空股價四連陽，昨日上漲2.55%。

　　廣發(fā)證券則表示，短期內市場將會謹慎對待軍工重組整合的推進，但不會改變軍工體制改革趨勢。海通證券稱，判斷成飛集成重組終止將使股價出現(xiàn)中等級別調整，公司未來仍有資產(chǎn)注入預期，但長期看，未來5～10年軍工資產(chǎn)證券化大方向不變，且有望進一步提速。

　　不過，據(jù)記者觀察，在不少券商以及其他機構的軍工股組合中，已不見成飛集成身影。