2015年12月27日，第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十八次會(huì)議審議通過《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國(guó)證券法>有關(guān)規(guī)定的決定(草案)》的議案，決定自明年3月1日施行，期限為兩年。

　　多位分析人士對(duì)新京報(bào)記者表示，這意味理論上，注冊(cè)制最快正式實(shí)施的時(shí)間為明年3月。不過，至于是否能那么快落地，還取決于監(jiān)管層的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作進(jìn)展如何。

　　有專家認(rèn)為，隨著注冊(cè)制的實(shí)施，散戶會(huì)因欠缺專業(yè)知識(shí)。逐步將資金交給機(jī)構(gòu)投資者，迎來“機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代”。此外，核準(zhǔn)制期間頻繁出現(xiàn)的“打新”熱潮可能也會(huì)有所消退。

　　最快將于明年3月實(shí)施

　　12月27日，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這一決定的正式通過，標(biāo)志著注冊(cè)制改革有了明確的法律依據(jù)。下一步，證監(jiān)會(huì)將做好配套規(guī)則的制定及其他各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進(jìn)注冊(cè)制改革。

　　不過，從全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)，到發(fā)行注冊(cè)制正式落地，還需走完兩個(gè)步驟：首先，國(guó)務(wù)院根據(jù)授權(quán)，對(duì)調(diào)整適用《證券法》的具體事項(xiàng)作出制度安排。其次，證監(jiān)會(huì)根據(jù)制度安排，制定相關(guān)規(guī)范性文件，對(duì)注冊(cè)條件、注冊(cè)程序、審核要求等作出具體的規(guī)定，經(jīng)向社會(huì)公開征求意見后公布實(shí)施。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新告訴新京報(bào)記者，授權(quán)決定生效意味著注冊(cè)制可以開始推行。理論上來說，注冊(cè)制最快正式實(shí)施的時(shí)間是3月1日。不過，證監(jiān)會(huì)的準(zhǔn)備工作進(jìn)展，國(guó)務(wù)院如何授權(quán)證監(jiān)會(huì)等工作，還有待觀察。

　　國(guó)泰君安首席宏觀策略分析師任澤平認(rèn)為，雖然不能斷定注冊(cè)制一定將于明年3月實(shí)施，但是，這意味著注冊(cè)制的步伐加快，3月以后可以逐步開展實(shí)施。

　　將迫使券商提升風(fēng)控水平

　　“大方向上看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的問責(zé)肯定是加強(qiáng)了，券商內(nèi)部核查會(huì)強(qiáng)化。我們已經(jīng)在做一些準(zhǔn)備工作了，但具體怎么辦還得等方案和細(xì)節(jié)出來?！币晃淮笮腿掏缎胁块T的人士對(duì)新京報(bào)記者表示。

　　招商證券相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，注冊(cè)制實(shí)施后，保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大，將倒逼保薦機(jī)構(gòu)加強(qiáng)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)控制制度建設(shè)，促使保薦機(jī)構(gòu)更加審慎地選擇客戶，挑選出真正優(yōu)質(zhì)、誠(chéng)實(shí)守信的企業(yè)推薦上市。

　　不過，中金公司分析師杜麗娟則表示，按監(jiān)管層前期指引，對(duì)于存量的700家公司，注冊(cè)制改革不會(huì)一步到位。因此預(yù)判2016年券商行業(yè)營(yíng)收所受影響不大。散戶做好“撤退”準(zhǔn)備。

　　目前，股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制，市場(chǎng)普遍的觀點(diǎn)是，注冊(cè)制實(shí)施之后，散戶會(huì)因欠缺專業(yè)知識(shí)，逐步將資金交給機(jī)構(gòu)投資者打理，迎來“機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代”。

　　對(duì)此，任澤平對(duì)新京報(bào)記者表示，注冊(cè)制實(shí)施之后，確實(shí)有利于機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮專業(yè)能力，不過這有一個(gè)過程，短期內(nèi)散戶不會(huì)一下消失。

　　昨日，一位資深散戶對(duì)新京報(bào)記者表示，短期內(nèi)A股不會(huì)太好，他已做好了隨時(shí)撤離的準(zhǔn)備。昨日，滬指尾盤跳水，大跌2.59%。

　　隨著注冊(cè)制實(shí)施的步伐加快，不少創(chuàng)業(yè)者也紛紛表示，將等待時(shí)機(jī)在A股備案上市。團(tuán)貸網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO唐軍表示，注冊(cè)制對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說是重大利好，因?yàn)槊總€(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)都會(huì)以上市為目標(biāo)，勢(shì)必會(huì)爭(zhēng)取在A股上市。

　　追問1

　　注冊(cè)制實(shí)施后殼資源價(jià)值將下降？

　　分析人士稱“保殼大戰(zhàn)”不再有意義，未來兩年將是“殼資源”最后窗口

　　招商證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，資本市場(chǎng)對(duì)殼資源的炒作一直存在，一方面是被借殼后，上市公司價(jià)值將被重估，存在市場(chǎng)炒作獲利空間；另一方面殼資源的價(jià)值來自于其稀缺性，而殼資源的稀缺最終是由上市難導(dǎo)致的。

　　上述負(fù)責(zé)人稱，隨著注冊(cè)制的推出，企業(yè)上市與否、何時(shí)上市由企業(yè)根據(jù)對(duì)估值的要求和資本市場(chǎng)情況決定，A股上市公司的“殼資源”將隨著退市制度和注冊(cè)制的臨近走向沒落。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，注冊(cè)制實(shí)施之后，上市公司的“保殼大戰(zhàn)”將變得不再有意義。A股“不死鳥”也將成為過去，退市將成為常態(tài)。

　　西南證券認(rèn)為，未來兩年將是“殼資源”表現(xiàn)的最后機(jī)會(huì)窗口。隨著存量IPO被消化完畢，退市制度和投資者保護(hù)制度的完善，企業(yè)上市和退市的節(jié)奏必然加快，屆時(shí)“殼資源”的價(jià)值將會(huì)大幅度縮水。

　　不過，國(guó)泰君安首席宏觀策略分析師任澤平認(rèn)為，注冊(cè)制實(shí)施之后，殼資源的價(jià)值還取決于監(jiān)管層會(huì)出臺(tái)一個(gè)什么樣的注冊(cè)制。比如，發(fā)行節(jié)奏控制方面、盈利門檻方面等有哪些要求。

　　追問2

　　“打新”熱潮將不再？

　　分析稱伴隨注冊(cè)制改革的推進(jìn)，投資者對(duì)于“打新”會(huì)更加謹(jǐn)慎

　　今年以來，動(dòng)輒拉出多個(gè)漲停板的新股不斷出現(xiàn)，吸引無數(shù)投資者熱衷于參與“打新”。昨日，安永發(fā)布《全球IPO市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告》稱，2015年A股新股回報(bào)率平均數(shù)為473%(以發(fā)行價(jià)和上周四收市價(jià)計(jì)算)。IPO重啟后，新股首日回報(bào)達(dá)到44%，保持了暫停前的勢(shì)頭。

　　不過，多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn)，“打新”熱潮或?qū)⒊蔀檫^去，投資者對(duì)打新會(huì)更加謹(jǐn)慎。

　　董登新認(rèn)為，注冊(cè)制實(shí)施之后，新股“稀缺性”會(huì)降低，上市后溢價(jià)水平也將出現(xiàn)回落。

　　“對(duì)于什么樣的股票會(huì)‘破發(fā)’，投資者是猜不準(zhǔn)的，因此會(huì)變得更加謹(jǐn)慎小心”。董登新說，市場(chǎng)化定價(jià)之后，新股發(fā)行價(jià)格將變成承銷商、發(fā)行人、投資者之間的角逐。股價(jià)將更加有風(fēng)險(xiǎn)。

　　注冊(cè)制大事記

　　2013年11月15日

　　《全面深化改革若干重大問題的決定》提出，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。這是股票發(fā)行注冊(cè)制首次列入中央文件。

　　2015年1月

　　證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革是2015年資本市場(chǎng)改革的頭等大事。

　　2015年3月5日

　　國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中指出，2015年要實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革。

　　2015年12月9日

　　國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院在注冊(cè)制改革中調(diào)整適用《證券法》有關(guān)規(guī)定的決定草案。明確在決定施行之日起兩年內(nèi)實(shí)行注冊(cè)制度。

　　2015年12月27日

　　全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院在注冊(cè)制改革中調(diào)整證券法有關(guān)規(guī)定，決定自明年3月1日施行，期限為兩年。