■2015A股步步驚心·莊股盛宴

　　除了斷崖式暴跌，今年下半年以來的這一輪A股巨幅波動中，層出不窮的“妖股”也給投資者留下深刻印象。7月份以來，包括特力A、海欣食品、上海普天等一系列“妖股”動輒股價暴漲數(shù)倍甚至十倍。在“妖股”橫行背后，則是操縱市場、內(nèi)幕交易等證券違法案件的高發(fā)。在業(yè)內(nèi)人士看來，A股“散戶市”是培育這些“妖股”的一大溫床，A股市場“去散戶化”已成當務(wù)之急。

　　“妖股”出沒引關(guān)注

　　“妖股”年年有，今年特別多。2015年隨著A股市場全年的巨幅波動，動輒翻番、連續(xù)漲停的“妖股”層出不窮，從上半年的全通教育、安碩信息，到股市大幅波動期間的特力A、潛能恒信、海欣食品、上海普天等，A股市場儼然已經(jīng)成為眾妖出沒之地。

　　作為“妖王”的特力A在今年下半年可謂吸盡了眼球。今年7月9日，特力在毫無征兆的情況下漲停，隨后一個月單邊上漲5倍。在經(jīng)過一輪股價腰斬的調(diào)整后，該股再次連續(xù)漲停，以9個連續(xù)漲停漲回50元上方。9月24日，特力A停牌核查，并在10月11日晚間披露，公司董事會確認目前沒有任何應(yīng)予以披露而未披露的事項，并承諾未來3個月內(nèi)不會籌劃重大事項。復(fù)牌之后，特力A在經(jīng)歷兩個跌停，期間特力A發(fā)布2015年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計1至9月公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為約1800萬元至1900萬元，同比增長333%至357%。特力A隨即又迎來了連續(xù)8個漲停。股價一路攀升至87.10元。從7月9日最低點的9.88元到10月23日的87.10元，特力A在不到4個月的時間內(nèi)暴漲了782%。期間，這只“妖股”單個交易日的振幅還屢屢達到或者接近20%。然而，這并非是終點。

　　10月23日，證監(jiān)會對特力A股價的幕后操縱者作出處罰決定，其中涉嫌操縱特力A和得利斯的吳某樂和深圳市某基金管理有限公司被沒收違法所得及罰款將近13億元，為證監(jiān)會年內(nèi)開出的單個案件最大罰單。此后的兩個交易日內(nèi)，特力A又迎來了兩個一字跌停，但隨即又拉出兩個漲停板。在經(jīng)過一段時間調(diào)整后，從今年11月24日起，特力A又迎來了5個連續(xù)漲停。12月9日，深交所再次關(guān)注特力A股價異動，要求公司董事會確認是否存在應(yīng)披露而未披露的重大信息等，還要求公司核查董事、監(jiān)事、高級管理人員及其直系親屬是否存在買賣公司股票等行為。然而，到了12月10日，特力A盤中最高上沖至108元，較今年7月份的9.88元足足上漲了993%，期間，特力A總計出現(xiàn)了39個漲停和14個跌停，其“妖股”的風范盡顯。

　　公開資料顯示，1993年特力A在深交所上市，之后股價常年在3元上下徘徊。三季報顯示，該公司前三季營收2.31億元，同比降32%；凈利潤為1870萬元，同比增長350%。主營收入減少而凈利潤大增，得益于其終止相關(guān)退休職工福利計劃，沖回長期應(yīng)付職工薪酬及期間費用972萬元，使前三季度凈利潤增加了849萬元。從基本面來看，特力A的業(yè)績和空間顯然無法支撐如此妖異的上漲。

　　截至12月14日收盤，特力A收報于92.42元，總市值已經(jīng)達到了254億元，流通市值則為166億元。其市盈率則高達1104倍，市凈率高達32.55倍。今年7月9日以來的106個交易日中，累計上漲了741.71%，總成交金額高達805.03億元，換手率達到了782.78%。截至三季度末，該公司股東數(shù)從中報所披露的13306戶增至58227戶，暴增337%，中報披露的十大流通股東中的機構(gòu)也紛紛消失于三季報前十大流通股東名冊中。特力A上市以來，其股東戶數(shù)均在2萬戶以下，成為“妖股”之后，股東戶數(shù)一夜暴增。

　　除了特力A，本次股市巨幅波動期間，一大批“妖股”紛紛出現(xiàn)，不停地刺激著投資者的神經(jīng)。潛能恒信、海欣食品、上海普天、洛陽玻璃和梅雁吉祥同樣引人關(guān)注。9月30日，停牌許久的潛能恒信以14.58元/股的價格開盤，隨后連續(xù)拉出13個漲停，截至10月23日，股價已飆升至45.74元，期間累計漲幅超200%。而同期上證綜指的漲幅僅僅約為12%。10月26日，深交所在向潛能恒信下發(fā)《問詢函》，潛能恒信在回函中則將股價暴漲的主要原因歸結(jié)為“技術(shù)性反彈”。從9月22日到10月30日的24個交易日內(nèi)，海欣食品上漲了127.98%，期間換手率高達868.63%。從7月9日到11月16日的86個交易日內(nèi)，上海普天則上漲了402.33%。從7月9日到10月23日，洛陽玻璃漲幅高達323.49%。從7月9日到8月17日短短28個交易日內(nèi)，梅雁吉祥上漲了196.69%。

　　種種跡象顯示，“妖股”啟動的一般都有一個市場風口，例如上海普天借助市場最熱的充電樁概念，洛陽玻璃憑借的是市場熱衷的央企改革概念，梅雁吉祥被市場稱為“王的女人”（有證金公司支持）。在經(jīng)過了游資的輪番炒作之后，賺錢效應(yīng)不斷增強，市場跟風力量不斷增強，最后游資全部撤離，籌碼迅速轉(zhuǎn)手到散戶手中。

　　市場操縱如影隨形

　　與層出不窮的“妖股”相伴隨著的是，今年以來證券市場操縱市場、內(nèi)幕交易的案件也頻頻發(fā)生，涉案金額之大、人員之多、手法之新穎，均為近年來少見，A股市場似乎再度進入了“莊股時代”。

　　12月11日，證監(jiān)會宣布對涂忠華等五人操縱股價案件作出行政處罰決定，沒收違法所得1973萬元，并處以等額罰款。本案系多名自然人以私募基金為平臺，共同操縱股價的典型案例，涉及共同操縱諸多焦點問題。證監(jiān)會認定，上述五人以深圳市元成資產(chǎn)管理有限公司名義招攬理財客戶，使用“蔣某軍”等18個證券賬戶，采取盤中利用資金優(yōu)勢連續(xù)買賣、在自己實際控制的賬戶間交易、虛假申報撤單、尾市拉抬等方式，大量交易“九鼎新材”、“新海股份”兩只股票。

　　11月13日，證監(jiān)會宣布對5宗操縱市場案件作出處罰，涉及國海證券、中國衛(wèi)星、暴風科技、全通教育、蘇寧云商、藍光發(fā)展、中科金財、如意集團、西部證券、開元儀器、奮達科技、鼎捷軟件、雷曼股份、深圳華強、仙壇股份、新寧物流、銀之杰等上市公司，罰沒款總計金額達到4.5億元。

　　10月23日，證監(jiān)會公布擬對12宗操縱市場案件進行行政處罰，據(jù)了解，這些案件都發(fā)生在今年股市異常波動期間，這12宗案件包括5類，其中有3宗涉及操縱ETF的案件，2宗涉嫌利用融券及時操縱價格的案件，1宗境外企業(yè)涉嫌操縱B基金的案件，還有1宗涉嫌特定時間段操縱價格案，以及5宗涉嫌采取混合方式操縱價格的案件，上述案件罰沒款的金額總計超過了20億元。此前的8月28日，證監(jiān)會宣布，近期證監(jiān)會向公安部集中移送了22起涉嫌操縱市場、內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易及編造、傳播虛假信息、非法經(jīng)營犯罪的案件。

　　除了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板之外，新三板市場也出現(xiàn)了操縱市場的案例。12月4日，證監(jiān)會宣布冼錦軍控制使用4個證券賬戶，通過在自己實際控制的賬戶之間交易、異常價格申報等方式影響“華恒生物”等18支新三板股票的交易價格和交易量。冼錦軍正是此前被市場稱為“中山幫”背后的實際控制人之一。

　　今年3月23日至27日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易監(jiān)察系統(tǒng)顯示，有近40筆交易以超高價格成交，所涉及的協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票共8只。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)文稱，因頻繁、大量進行反向交易，多次以大幅偏離行情揭示的最近成交價的價格進行下單，以及以大幅偏離行情揭示的最近成交價的價格成交，造成市場價格異常，嚴重干擾市場正常的交易秩序和正常的價格形成機制，決定對“中山市廣安居企業(yè)投資管理有限公司”“中山市八通街商務(wù)服務(wù)有限公司”“中山市三寶股權(quán)投資管理有限公司”和“譚均豪”等4個賬戶采取限制證券賬戶交易3個月的監(jiān)管措施。上述四個賬戶均托管于中信證券中山市中山四路證券營業(yè)部，因此被市場稱為“中山幫”。工商資料顯示，前三個賬戶背后的實際控制人均為陳六華和冼錦軍。

　　在上述查處的案例之中，操縱市場也表現(xiàn)出了新的特點。包括：參與主體種類多樣，既有公司，也有個人；既有境內(nèi)公司，也有境外公司。部分操縱行為系不同市場主體合謀進行。涉案金額巨大，手法新穎，當事人通過濫用交易規(guī)則，以不正當手段干擾和影響市場機制和作用的正常發(fā)揮，對證券市場起到了助漲助跌的作用，加劇了股市的異常波動。部分操縱案件還伴隨信息披露等其他違法違規(guī)行為。證監(jiān)會則表示，市場操縱行為有迎合市場炒作熱點，編題材講故事，以內(nèi)容虛假、夸大或不確定的信息影響股價，以及以市值管理名義與上市公司及其控股股東、實際控制人以及公司高管內(nèi)外聯(lián)手操縱股價。

　　除了操縱市場案件高發(fā)、涉案金額巨大之外，2015年以來，不少原來在A股市場聲名顯赫的機構(gòu)大佬也紛紛涉案。日前，澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經(jīng)理徐翔等人通過非法手段獲取股市內(nèi)幕信息，從事內(nèi)幕交易、操縱股票交易價格，其行為涉嫌違法犯罪，近日被公安機關(guān)依法采取刑事強制措施。9月15日，新華社報道稱，原中信證券總經(jīng)理程博明因涉嫌內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息被公安機關(guān)依法要求接受調(diào)查。隨后，中信證券發(fā)布公告，證實了上述消息。而在此之前，中信證券執(zhí)行委員會委員、董事總經(jīng)理徐剛，執(zhí)行委員會委員、金融市場管理委會員主任劉威，金融業(yè)務(wù)部負責人房慶利等人已因涉嫌內(nèi)幕交易被依法采取刑事強制措施。

　　散戶市成“妖股”溫床

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，機構(gòu)投資者擁有強大的專業(yè)優(yōu)勢、信息優(yōu)勢、資金優(yōu)勢，并具有組合投資、分散風險的足夠能力，因此，機構(gòu)投資者長期投資的平均收益率遠高于散戶，這是無可爭辯的事實。當然，在散戶投資者中偶爾也存在萬分之一的大贏家，但他們只是個案，不具有代表性。因此，A股市場“去散戶化”，已成為當務(wù)之急。

　　早在十幾年前強莊德隆系轟然倒地，中科系、農(nóng)凱系等一系列資本大鱷相繼崩潰之時，市場曾一度做出A股告別“群莊亂舞”時代的預(yù)言。而從這次A股巨幅波動時期市場“妖股”橫行、操縱案件頻頻發(fā)生的情況來看，這個預(yù)言似乎過于樂觀了。

　　2015年以來的A股市場緣何出現(xiàn)這種“群妖亂舞”的局面？董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示，在本輪牛市中，由于流動性泛濫，私募得到了極大的發(fā)展，這其中既包括正規(guī)的私募基金，也包括其它一些民間的非正規(guī)私募，這些私募將大量的社會資金通過集合產(chǎn)品導(dǎo)入了證券市場，通過場內(nèi)的融資融券，場外的配資，傘形信托、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等多樣化的融資渠道，使得這些私募具有了非常強大的資金優(yōu)勢，依靠這種資金優(yōu)勢，這些機構(gòu)可以很容易地制造題材，形成板塊聯(lián)動，引發(fā)散戶跟風，形成群眾號召力，制造“妖股”暴漲，這已經(jīng)成為了一種新的“盈利模式”。

　　另一方面，A股市場的高度散戶化也為“妖股”的產(chǎn)生提供了土壤。在美國等成熟股市，70%以上的成交量是由機構(gòu)投資者完成的，相反，在我國A股市場，90%左右的成交量則是由散戶完成的。在“散戶市”中，機構(gòu)投資者變成了實力最強的“大散戶”，這些機構(gòu)投資者在股市中的角色不再是“組合投資者”，也不是價值投資引領(lǐng)者，更不是股市的穩(wěn)定器或中流砥柱，它們變成了“順勢而為”的投機者，它們借助自身強大的信息優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，充分利用散戶的盲從和賭徒心態(tài)，通過“講故事”、“編題材”發(fā)動“群眾運動式”的全民炒股，并向散戶進行瘋牛傳銷，趁機造市暴炒，從中謀取暴利，最終卻讓散戶抬轎、買單。

　　“健康的股市應(yīng)該是一個公開、公正、透明的資源再分配場所。”復(fù)旦大學金融研究院教授張宗新說，從長期看，違法違規(guī)機構(gòu)和個人通過暗箱操作拉抬股價后，更多的股民則會被忽悠“高位接盤”，從而遭受更慘重的損失。專家表示，監(jiān)管機構(gòu)重拳打擊操縱市場違法違規(guī)行為之余，還需妥善解決后續(xù)的投資者索賠問題?！爸挥型ㄟ^嚴厲處罰威懾違法違規(guī)行為，通過嚴格的司法程序切實保護投資者的合法權(quán)益，才能真正提高‘坐莊’的違法成本?！鄙虾＝煌ù髮W法學院副教授黃韜說。