上證50ETF期權(quán)上市后，機(jī)構(gòu)投資者的套保套利操作將占主導(dǎo)地位，不會對市場資金形成較大分流

　　2月9日上證50ETF期權(quán)正式推出，標(biāo)志著內(nèi)地資本市場正式迎來“期權(quán)時(shí)代”。在國際上，期權(quán)早已是一種成熟的金融產(chǎn)品，實(shí)踐證明期權(quán)是非常有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對提升資本市場運(yùn)行效率和風(fēng)險(xiǎn)管理能力意義重大，這也是一個(gè)發(fā)達(dá)的資本市場必須具備的基礎(chǔ)。期權(quán)和期貨一樣，基本功能都是管理風(fēng)險(xiǎn)，但不同于期貨，其雖然規(guī)避了價(jià)格不利變動帶來的損失，同時(shí)也放棄了價(jià)格朝有利方向變動帶來的收益，期權(quán)在規(guī)避價(jià)格不利變動的同時(shí)，還能保留價(jià)格有利變動帶來的收益，即是單向的，對風(fēng)險(xiǎn)管理更為精細(xì)化，相當(dāng)于一個(gè)更為基礎(chǔ)的“風(fēng)險(xiǎn)積木”，有了這個(gè)積木可構(gòu)建更為豐富多樣的風(fēng)險(xiǎn)管理組合。

　　從開戶的情況來看，期權(quán)試點(diǎn)初期的活躍度可能不會太高。目前，大型綜合類券商中申請期權(quán)開戶的高凈值客戶較為積極，而大部分中小券商大多還在培育客戶階段。對此監(jiān)管層此前也明確表態(tài)，在股票期權(quán)上市初期，各項(xiàng)制度機(jī)制的控制是比較嚴(yán)格的，落腳點(diǎn)是保證期權(quán)一定能夠平穩(wěn)推出，能夠得到市場、社會各方的充分認(rèn)知和廣泛接受，要保證股票期權(quán)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的好工具不要在剛落地的時(shí)候帶來大的波動，而滯緩了其未來的更好發(fā)展。而從國外經(jīng)驗(yàn)來看，股票期權(quán)的參與者主要也還是機(jī)構(gòu)，個(gè)股期權(quán)推出后，增加一個(gè)做空工具，短期來看會導(dǎo)致相關(guān)股票交易活躍，相應(yīng)的基金流動性加強(qiáng)，而長期來看則會抑制大盤的波動。

　　另外，已有規(guī)則對持倉進(jìn)行了嚴(yán)格限額，上證50ETF在試點(diǎn)初期對投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者來說，實(shí)際可操作性較低。預(yù)計(jì)期權(quán)推出初期，成交活躍度可能較低，難以帶動股票現(xiàn)貨交易量及價(jià)格，對上證50指數(shù)成份股及市場的影響都不會太大。與此同時(shí)，已出臺的交易細(xì)則和投資者適當(dāng)性管理指引對過度投機(jī)的行為也作出了預(yù)防性限制。預(yù)計(jì)上證50ETF期權(quán)上市后，機(jī)構(gòu)投資者的套保套利操作將占主導(dǎo)地位，不會對市場資金形成較大分流。