時(shí)隔8年，萬科終于在本月初再現(xiàn)兩連板，股價(jià)異動引起輿論關(guān)注，一個(gè)最主要的猜想就是險(xiǎn)資買入，有消息人士認(rèn)為，是前海人壽與華潤爭搶第一大股東之位，然而隨后有媒體從前海人壽獲悉，“公司35.2億買入萬科不實(shí)”。除此之外，還有許多猜測，從“房貸利息抵稅”傳聞、年末基金調(diào)倉，到藍(lán)籌賺錢效應(yīng)蔓延、深港通將要啟動等等，不一而足。萬科以及多個(gè)地產(chǎn)股股價(jià)異動讓輿論相當(dāng)亢奮，仿佛市場在“炒回憶”中已經(jīng)“夢回”去年年末，牛市起點(diǎn)。

　　為什么買萬科？

　　萬科怎么辦？

　　12月6日，萬科披露《關(guān)于第一大股東變更的提示性公告》，將輿論對此的討論“拉回”到“野蠻人來敲門”的框架之內(nèi)。根據(jù)公告，深圳市鉅盛華實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司(下稱“鉅盛華”)及其一致行動人前海人壽已合計(jì)持有占萬科總股本20.008%的股票，成為萬科第一大股東。

　　既然是“野蠻人來敲門”的戲碼，關(guān)注點(diǎn)主要在于“為什么買萬科”以及“萬科怎么辦”，圍繞著這兩個(gè)方面，輿論展開一系列的猜想。

　　姚氏兄弟控制的寶能系為何通過鉅盛華以及前海人壽爭搶萬科股份，輿論有各種猜測。其中，受資產(chǎn)配置荒驅(qū)動配資權(quán)益類資產(chǎn)、增加持股比例從而使會計(jì)核算方法從權(quán)益法轉(zhuǎn)換為成本法，進(jìn)而粉飾報(bào)表、為布局償二代調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)等都被許多觀察者共同提及。

　　比如，財(cái)經(jīng)專欄作家向小田在其文章中提到，通過發(fā)行高現(xiàn)金價(jià)值保險(xiǎn)產(chǎn)品募集到成本在7%~9%左右的資金后，要顯著提升投資收益率，保險(xiǎn)公司就要增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置，A股市場上符合股權(quán)分散、盤子不大、民營企業(yè)幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)的并不多，因此“萬科稱為寶能的目標(biāo)不足為奇”。

　　財(cái)經(jīng)專欄作家宋聆則認(rèn)為，權(quán)益法轉(zhuǎn)換成本法，直接粉飾報(bào)表，“可能性比較高”，“比較符合土豪所熟悉的路徑與手段”，畢竟“要搞懂保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管體系，真不是很容易的，尤其是小保險(xiǎn)公司，人才有限”。

　　《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》的一篇報(bào)道則認(rèn)為近日同樣舉牌萬科的安邦保險(xiǎn)與寶能系或?yàn)橐恢滦袆尤恕?bào)道稱，通過多個(gè)消息源渠道獲悉，“安邦保險(xiǎn)、前海人壽和鉅盛華是一致行動人舉牌萬科，協(xié)議條件是協(xié)助安邦在萬科董事會擁有1席董事席位”，文章還從萬科高管關(guān)于安邦再舉牌前并未與萬科有任何溝通的回復(fù)中推測，安邦和萬科管理層、華潤系是一致行動人的可能性較小。

　　另外，還有市場人士推測寶能系買入萬科是在賭央行繼續(xù)放水去房地產(chǎn)庫存，賭人民幣保持匯率穩(wěn)定，從而人民幣資產(chǎn)保持堅(jiān)挺。

　　至于“萬科怎么辦”，由于萬科管理層直至目前未對寶能系搶籌有明確表態(tài)，輿論中猜測的意味要更濃一些，仿佛人人都是福爾摩斯。萬科運(yùn)營的微信公眾號《萬科周刊》在12月14日發(fā)布了若干段子，其中《蜜蜂的寓言》描述了一窩蜜蜂和一頭黑熊之間的戰(zhàn)爭，有觀者將段子中的“白熊”解讀為“安邦保險(xiǎn)”，“毒刺蜂”解讀為“毒丸計(jì)劃”，“友蜂”解讀為“其他一致行動人”。輿論還對郁亮12月10日發(fā)布的朋友圈以及其中配圖作了許多解讀，認(rèn)為這表達(dá)了萬科管理層及創(chuàng)始人對捍衛(wèi)萬科價(jià)值觀的決心。

　　險(xiǎn)資兇猛

　　時(shí)間是萬科的朋友？

　　12月10日，深交所公司管理部向鉅盛華發(fā)出關(guān)注函，提出關(guān)于借道資管計(jì)劃舉牌萬科背后的相關(guān)權(quán)利行使、資金來源以及信息披露等若干問題，要求鉅盛華在12月14日前答復(fù)。

　　鉅盛華在12月15日就深交所的關(guān)注函做出回復(fù)，萬科在當(dāng)晚予以披露。在鉅盛華就相關(guān)事項(xiàng)的回復(fù)中，更多的細(xì)節(jié)得到披露，一紙公告讓輿論轉(zhuǎn)而關(guān)注保險(xiǎn)企業(yè)使用杠桿資金舉牌這一模式所存在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)公告，鉅盛華借道7個(gè)資管計(jì)劃增持萬科耗資96.52億元，其中自有資金是32.17億元，即鉅盛華在最近一次舉牌中動用了3倍杠桿。公告中還提到，設(shè)計(jì)的資管計(jì)劃以份額凈值0.8元設(shè)置為平倉線，資管計(jì)劃凈值低于或等于平倉線時(shí)，鉅盛華需要及時(shí)追加保障金。

　　按照媒體此前的梳理，寶能系在奪取萬科第一大股東過程中運(yùn)用了融資融券、收益互換、股權(quán)質(zhì)押和資管計(jì)劃四種加杠桿手段，在媒體近日對寶能系股權(quán)質(zhì)押信息的梳理中，更揭示出其內(nèi)部的復(fù)雜股權(quán)質(zhì)押鏈條，至少涉及3層股權(quán)質(zhì)押。相關(guān)報(bào)道每每引起輿論關(guān)注。

　　近日披露借道資管計(jì)劃的細(xì)節(jié)再次引發(fā)輿論嘩然，有市場人士呼吁證監(jiān)會介入查配資，有市場人士擔(dān)憂此案例中股份將鎖定12個(gè)月，從而導(dǎo)致股票下跌時(shí)無法平倉，只能用現(xiàn)金補(bǔ)倉。

　　向來消息靈通的市場人士@曹山石在其微博中透露，保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波兩次對鉅盛華舉牌萬科的相關(guān)報(bào)道做出批示，“主管保險(xiǎn)資金投資的保監(jiān)會副主席陳文輝、保監(jiān)會資金運(yùn)用部主任曾于瑾，爽約了上周六的財(cái)新論壇年會”。

　　保監(jiān)會在12月下發(fā)多個(gè)文件也被媒體稱為“保監(jiān)會按捺不住警示風(fēng)險(xiǎn)”。

　　12月7日，保監(jiān)會下發(fā)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制指引》及《保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制應(yīng)用指引》(第1號-第3號)，其中分別對銀行存款投資、固定收益投資、股票和股票型基金投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)制定了內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)和流程。保監(jiān)會稱，相關(guān)指引將有效防范上述投資領(lǐng)域的主要風(fēng)險(xiǎn)和問題，比如股票投資領(lǐng)域的資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)幕交易和利益輸送風(fēng)險(xiǎn)等問題。

　　12月3日，保監(jiān)會還向各保險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求符合規(guī)定情形之一的保險(xiǎn)公司，應(yīng)當(dāng)分析資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況，進(jìn)行資產(chǎn)配置壓力測試，評估對資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流和償付能力的影響，并向保監(jiān)會提交壓力測試報(bào)告。

　　財(cái)經(jīng)專欄作家吳小平在其專欄中提到，保監(jiān)會可能成為萬科的“隱形合作伙伴”，因?yàn)椤皩τ诖箢I(lǐng)導(dǎo)而言，金融安全的重要性，顯然要?jiǎng)龠^金融發(fā)展”。他提到，今年的股災(zāi)對現(xiàn)存的金融監(jiān)管體制提出了很大疑問和挑戰(zhàn)，“當(dāng)前多家保險(xiǎn)公司的狂亂舉牌，是不是可能會對保險(xiǎn)公司的穩(wěn)定發(fā)展帶來相當(dāng)大的不確定性？資金來源如何？資金成本如何？資金安全如何？會不會在一段時(shí)間后，給保險(xiǎn)市場帶來類似股災(zāi)般的黑天鵝沖擊？”

　　就如@曹山石所言，“已不只是公司層面的博弈”?；蛟S萬科管理層也看到了這點(diǎn)，有市場人士就對其態(tài)度做出推測，認(rèn)為“現(xiàn)在萬科看起來似乎不急，時(shí)間是最好的朋友，2017年才改選董事會，大家都還有很多時(shí)間來思考社會和人生。不知道對手能不能扛那么久”。