在奪取萬(wàn)科第一大股東后，昨日，是深交所要求“寶能系”旗下的鉅盛華答復(fù)資金來源等問題的截止日。盡管相關(guān)信息未有披露，但高杠桿融資運(yùn)用是鉅盛華一貫風(fēng)格。以鉅盛華控股51%股權(quán)的前海人壽為例，記者查閱發(fā)現(xiàn)，前海人壽從今年7月開始，其股權(quán)就不斷被質(zhì)押，截至昨日的公開信息，前海人壽45億股中，已經(jīng)有31.047億股權(quán)被質(zhì)押，占比近70%。而最近的一筆，則是鉅盛華12月8日質(zhì)押的9億股。從時(shí)間上看，前海人壽股權(quán)質(zhì)押與寶能系收購(gòu)萬(wàn)科股權(quán)，高度重合。除了質(zhì)押前海人壽，“寶能系”其他資金也加了多重杠桿，包括寶能投資集團(tuán)持有的30.98億股鉅盛華股權(quán)，鉅盛華持有的9.26億股萬(wàn)科股票均已經(jīng)質(zhì)押。

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　　萬(wàn)科再現(xiàn)大宗交易

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，在最近不到半年時(shí)間里，鉅盛華和前海人壽為了奪下萬(wàn)科第一大股東席位前后投入資金約332.16億元。事實(shí)上，保險(xiǎn)公司在二級(jí)市場(chǎng)上的“買買買”行動(dòng)也被證券監(jiān)管層所關(guān)注。

　　12月10日，深交所公司管理部向“寶能系”旗下的鉅盛華(收購(gòu)主體)發(fā)出《關(guān)注函》，一連拋出了九大關(guān)注事項(xiàng)，要求鉅盛華及財(cái)務(wù)顧問在12月14日前答復(fù)并給出證明文件。劍指鉅盛華增持萬(wàn)科過程中存在的三大問題：信息披露、資金來源和是否擁有七個(gè)資管計(jì)劃手中的股份表決權(quán)。

　　深交所要求鉅盛華明確說明公司在資管計(jì)劃中與管理人的具體關(guān)系，以及公司是否可實(shí)際支配萬(wàn)科4.97%股份的表決權(quán)。倘若不能實(shí)際支配該等表決權(quán)，鉅盛華則需按照其在前述資管計(jì)劃中的具體持有份額或資金比例情況，說明其目前擁有萬(wàn)科4.97%股份的具體權(quán)益、對(duì)管理人行使股份表決權(quán)的影響，以及所涉不同資產(chǎn)管理計(jì)劃的不同資產(chǎn)管理方式對(duì)公司享有相關(guān)權(quán)益的具體影響。截至昨日記者截稿時(shí)，依然沒有公告更新。

　　而昨日盤后披露，萬(wàn)科A再度出現(xiàn)大宗交易，該筆大宗交易成交價(jià)格為17.9200元，成交128萬(wàn)股，該筆大宗交易折價(jià)10.76%。

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　　高杠桿的資金來源

　　根據(jù)鉅盛華披露的2014年年報(bào)，截至去年底，鉅盛華總資產(chǎn)為283.13億元，賬面貨幣資金只有3.23億元，全年凈利潤(rùn)也不過2.62億元。這樣的報(bào)告數(shù)據(jù)實(shí)在很難讓人覺得其可以完成“蛇吞象”。事實(shí)上，鉅盛華在今年內(nèi)多方籌措資金，尤其是在連續(xù)舉牌期間，涉及的資金包括險(xiǎn)資、兩融、收益互換、資管計(jì)劃和股權(quán)質(zhì)押等5種類型，后4種資金是明顯有帶杠桿的資金。

　　高杠桿融資運(yùn)用是鉅盛華一貫風(fēng)格，業(yè)內(nèi)以彪悍評(píng)價(jià)。前海人壽的其他發(fā)起人也都擅長(zhǎng)使用股權(quán)質(zhì)押

　　工具。根據(jù)梳理公開數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，前海人壽股權(quán)從7月起，已經(jīng)發(fā)生過5次股權(quán)質(zhì)押。最

　　近一次，在12月8日，

　　鉅盛華的90000萬(wàn)股就處于限制狀態(tài)，該公司將股權(quán)質(zhì)押給上海銀行南京分行。不過，該股權(quán)質(zhì)押能獲取多少資金，并沒有公開數(shù)據(jù)透露。

　　除鉅盛華之外，前海人壽其他發(fā)起人也有股權(quán)受限的情況，他們也將股票質(zhì)押給烏海銀行等銀行或金融機(jī)構(gòu)。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，這五次股權(quán)質(zhì)押共質(zhì)押股權(quán)31.047億股，占前海人壽45億股中的68.9%。

　　值得注意的是，鉅盛華質(zhì)押前海人壽、萬(wàn)科股票的同時(shí)，鉅盛華大股東寶能投資集團(tuán)也在質(zhì)押鉅盛華股權(quán)。全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，鉅盛華在11月30日有一條股權(quán)質(zhì)押記錄，具體為：將深圳市寶能投資集團(tuán)持有的鉅盛華30.98億股質(zhì)押給華福證券。

　　在寶能投資集團(tuán)質(zhì)押鉅盛華股權(quán)后的第7天，鉅盛華宣布通過資管計(jì)劃對(duì)萬(wàn)科進(jìn)行了第四次舉牌。而且，鉅盛華自身在此期間也在不斷增資，今年以來已經(jīng)增資5次，主要集中在8月、10月和11月，注冊(cè)資本從101億元增至163億元。

　　此外，根據(jù)公告顯示，收益互換曾幫助鉅盛華一口氣拿下了萬(wàn)科8.38%股權(quán)。在2015年7月25日的舉牌公告中，鉅盛華和前海人壽對(duì)萬(wàn)科的聯(lián)合持股首次突破10%，同時(shí)首次提及有3.81%的萬(wàn)科股權(quán)是通過收益互換的方式買入。其后，鉅盛華繼續(xù)通過收益互換買入萬(wàn)科股權(quán)，最高時(shí)通過該方式實(shí)現(xiàn)持股8.38%。

　　而券商受益互換業(yè)務(wù)近期也被監(jiān)管叫停?！敖灰谆Q業(yè)務(wù)中融資類互換占了大頭。因此交易具有較強(qiáng)的杠桿性，收益互換杠桿倍數(shù)普遍能放大2至3倍，部分收益互換的杠桿倍數(shù)更是高達(dá)5倍?！鄙钲谀?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400128172" target="_blank" title="券商股 400128172">券商股票交易部人士對(duì)記者表示。

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　　萬(wàn)科上演﹃三國(guó)殺﹄

　　這一次股權(quán)爭(zhēng)奪中，各方角色撲朔迷離。既有激進(jìn)增持的深圳市鉅盛華股份有限公司(“鉅盛華”)及其一致行動(dòng)人，也有突然舉牌的安邦保險(xiǎn)，最后是通過員工持股計(jì)劃杠桿持股的萬(wàn)科管理層及其原來的第一大股東華潤(rùn)。

　　在短短半年之內(nèi)，萬(wàn)科A的“第一大股東”之位，已輪替了三回。鉅盛華在12月4日再度增持萬(wàn)科A之后，鉅盛華及其一致行動(dòng)人持股比例達(dá)到20.008%，重新成為萬(wàn)科A第一大股東。在目前萬(wàn)科股權(quán)結(jié)構(gòu)中，原大股東華潤(rùn)股份持股比例為15.29%；長(zhǎng)期支持管理層的劉元生持有股份占總股本的1.21%；再加上盈安合伙持有的4.14%，三者合計(jì)達(dá)20.64%，與前海人壽及一致行動(dòng)人持股比例旗鼓相當(dāng)。

　　另一路險(xiǎn)資巨頭安邦則低調(diào)收集籌碼，悍然殺入局中。12月9日，安邦系也舉牌萬(wàn)科，合計(jì)持有公司股份55252.63萬(wàn)股，占公司總股本的5%。安邦保險(xiǎn)和鉅盛華在本輪增持萬(wàn)科A的主要時(shí)間分別在11月和12月，被很多人認(rèn)為這里或存在一定的關(guān)聯(lián)性。

　　對(duì)于安邦悄然舉牌的目的，“此前安邦與生命人壽對(duì)于金地集團(tuán)的股權(quán)博弈，其實(shí)也說明了安邦出來攪局的幾率多于合作?！彼侥既耸繉?duì)記者表示。對(duì)于安邦保險(xiǎn)，中信證券將其稱之為“股東積極主義”，它們慣用的招數(shù)，是先在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行目標(biāo)公司股票收購(gòu)，在舉牌之前往往會(huì)與目標(biāo)公司高層或大股東有所接觸，確定下一步的玩法?！耙苍S又開始演舊曲?！鄙鲜鏊侥挤Q。南都記者周亮