近期業(yè)內(nèi)人士積極對正在修訂的《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》及配套規(guī)則進(jìn)行解讀、反饋意見，不少有前瞻意識的券商已經(jīng)開始著手修訂風(fēng)控規(guī)章制度。一般而言，征求意見稿期限一個月，之后會有正式文件出臺。多家券商人士表示，隨著證券公司 資產(chǎn)證券化等表外業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展，自身流動性風(fēng)險管理的難度也將加大。目前證券公司的流動性風(fēng)險管理主要體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中，未來應(yīng)重視表外業(yè)務(wù)的流動性風(fēng)險管理。

　　投行先行賠付細(xì)則待完善

　　近日，多家券商資產(chǎn)管理子公司表示，新規(guī)將繼續(xù)擠壓通道業(yè)務(wù)，由于扣減風(fēng)險準(zhǔn)備金的要求，將使得券商從經(jīng)濟效益和成本兩個方面衡量各項業(yè)務(wù)。

　　此次在《證券公司風(fēng)險資本準(zhǔn)備計算表》中，有一項特定風(fēng)險準(zhǔn)備受到關(guān)注，一是對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(含直投等非牌照類子公司)扣減比例為1%，二是證券公司投行業(yè)務(wù)先行賠付扣減比例為5%。

　　當(dāng)然，在風(fēng)險準(zhǔn)備的扣減上，不同評級券商有不同的系數(shù)。各類證券公司的風(fēng)險資本準(zhǔn)備根據(jù)分類評價結(jié)果進(jìn)行調(diào)整，系數(shù)為A類為0.8，B類為0.9，C類為1，D類為2。也就是說，A類券商的扣減比例最少為0.8%。

　　國泰君安 證券相關(guān)人士表示，過去執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)相對寬松，各類券商之間差距較大。比如，過去對于連續(xù)3年的A類券商，以及多數(shù)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理公司來說，都按照三折或四折的系數(shù)來扣減。但這次如果提升到八折，則至少要增加翻倍的風(fēng)險準(zhǔn)備金。目前近80%的資產(chǎn)管理規(guī)模來自通道業(yè)務(wù)。如果按照0.8的系數(shù)扣減風(fēng)險準(zhǔn)備金，則需要大筆資金沉淀。

　　當(dāng)前的通道業(yè)務(wù)收入非常低，近期有分析師調(diào)研某資管公司時發(fā)現(xiàn)，其被動管理的費率僅在萬二、萬三左右。目前行業(yè)平均水平約在萬五左右。如此低的收益率還要較高的風(fēng)險準(zhǔn)備金，證券公司顯然要重新選擇。這也是近年來優(yōu)質(zhì)證券公司的主動管理業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭黾拥脑颉?財通證券資產(chǎn)管理公司相關(guān)人士表示，從長遠(yuǎn)發(fā)展考慮，公司必然選擇以主動管理型業(yè)務(wù)為主。

　　有關(guān)投行業(yè)務(wù)的風(fēng)險扣減最受業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。多家投行人士表示，由于相關(guān)細(xì)則還沒有公布，迫切希望有更具操作性的指引，否則投行業(yè)務(wù)將受到較多制約。在投行人士看來，先行賠付伴隨發(fā)行制度改革而誕生，這對于投資者是一種保護，但對于證券公司來說，不僅每單業(yè)務(wù)都要沉淀資金，且目前先行賠付的期限仍沒有明確。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，如果母公司規(guī)模不大，但旗下有資產(chǎn)管理公司、直投公司、投行子公司等，且都發(fā)展速度較快，則可能面臨資本金的天花板限制，需要有更多的融資渠道去開拓。

　　風(fēng)控模式將生變

　　在券商人士看來，隨著證券公司資產(chǎn)證券化等表外業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展，自身流動性風(fēng)險管理的難度也將加大。目前證券公司的流動性風(fēng)險管理主要體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中，未來應(yīng)重視表外業(yè)務(wù)的流動性風(fēng)險管理。

　　有證券公司表示，因為很多表外業(yè)務(wù)具有支付義務(wù)。比如公司債權(quán)交易員跟交易對手簽訂了遠(yuǎn)期協(xié)議，甚至是口頭協(xié)議，實際上都會對公司造成到期支付的壓力。

　　隨著近兩年證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，不斷涌現(xiàn)新產(chǎn)品與新業(yè)務(wù)。如何有效管理新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的風(fēng)險，這對風(fēng)險管理部門的風(fēng)險識別、量化分析以及模型風(fēng)險管理能力提出了較高要求。

　　目前，多數(shù)公司仍按照各業(yè)務(wù)規(guī)模計提風(fēng)險資本準(zhǔn)備，并未按照風(fēng)險類別來計算。未來逐步實現(xiàn)從按業(yè)務(wù)類別向風(fēng)險類別進(jìn)行風(fēng)險計量的轉(zhuǎn)變。 興業(yè)證券 風(fēng)控部門表示，未來將引入模型風(fēng)險管理能力，因為模型若存在缺陷或問題，也會產(chǎn)生模型風(fēng)險，這會導(dǎo)致依賴模型的復(fù)雜金融工具的估值以及相應(yīng)風(fēng)險計量結(jié)果和實際情況產(chǎn)生巨大偏差，從而導(dǎo)致交易員因使用錯誤對沖策略和工具而帶來一系列損失等。風(fēng)險管理部門需要配備相關(guān)專業(yè)人員負(fù)責(zé)審核驗證金融產(chǎn)品估值模型和風(fēng)險計量模型，管理模型風(fēng)險。“我們可能會把關(guān)鍵的限額指標(biāo)納入交易系統(tǒng)進(jìn)行實時動態(tài)管理。”有券商人士表示，當(dāng)前正制定符合公司發(fā)展要求的風(fēng)控組織體系和規(guī)章新制度。

　　當(dāng)然，為了滿足業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求，券商的融資來源也將更加豐富，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也因此復(fù)雜化，結(jié)構(gòu)化 利率風(fēng)險相應(yīng)提升，與資產(chǎn)負(fù)債管理相關(guān)的久期缺口管理等風(fēng)險管理能力日趨重要。隨著“資本中介型”以及“資本型”業(yè)務(wù)的開展，需要越來越大的自有資金運用，杠桿倍數(shù)在未來5年也將持續(xù)擴大，流動性風(fēng)險也將增加，從而對券商流動性風(fēng)險管理能力提出更大要求。