□本報(bào)記者 張莉

　　11月27日，A股上演“黑色星期五”，滬指大跌5.48%，深證成指暴跌6.31%，券商板塊也再次出現(xiàn)集體跌停。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，券商違規(guī)遭查、兩融業(yè)務(wù)降杠桿、自營(yíng)盤減持限制放開、融資類收益互換新增叫停等多重利空事件出現(xiàn)，給市場(chǎng)情緒造成了負(fù)面影響。

　　分析人士認(rèn)為，今年以來，多家券商因業(yè)務(wù)違規(guī)屢屢遭查，除了需要面臨的巨額罰金之外，證券公司降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)來臨，券業(yè)內(nèi)部管理漏洞也開始暴露，行業(yè)整體都將面臨動(dòng)蕩，而券商股的不確定性風(fēng)險(xiǎn)提高，短期較難出現(xiàn)大行情。

　　多家券商面臨降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)

　　上周，三家排名靠前的大型券商因業(yè)務(wù)違規(guī)而遭監(jiān)管調(diào)查事件引發(fā)市場(chǎng)劇烈反應(yīng)，而此前在場(chǎng)外配資清理整頓階段，四家券商已經(jīng)出現(xiàn)違規(guī)而被立案調(diào)查，并最終受到處罰。從具體業(yè)務(wù)上，監(jiān)管部門先后要求券商限制分級(jí)資管產(chǎn)品杠桿、上調(diào)兩融保證金比例、暫停收益互換新增業(yè)務(wù)等去杠桿操作，其形成的利空因素對(duì)二級(jí)市場(chǎng)也產(chǎn)生了不同程度的影響。

　　分析人士認(rèn)為，除了券商業(yè)務(wù)違規(guī)可能被罰之外，還將面臨扣分降級(jí)的處罰。有券商人士表示，盡管最終處罰決定沒有出現(xiàn)，但如果上述遭調(diào)查的券商被處罰內(nèi)容較多、程度較大，將可能面臨降級(jí)的情況，而一旦進(jìn)行降級(jí)，則意味著涉及的券商機(jī)構(gòu)后續(xù)業(yè)務(wù)開展受到較大負(fù)面影響，品牌和行業(yè)地位也會(huì)同時(shí)受損。

　　除此之外，今年各家券商的高管變動(dòng)也變得極為頻繁，這也成為券商行業(yè)整體動(dòng)蕩的又一因素。十月以來，國(guó)海證券、國(guó)泰君安、開源證券以及東興證券等多家券商高管陸續(xù)離職，中山證券出現(xiàn)包括原總裁在內(nèi)的四名高管集體辭職情況，離職原因均為“個(gè)人原因”。

　　財(cái)經(jīng)證券分析人士賀宛男表示，當(dāng)前大券商屢屢出事主要有兩方面原因，一是業(yè)務(wù)開展過猛，缺乏法規(guī)意識(shí)；二是不少進(jìn)行杠桿交易、股權(quán)融資、創(chuàng)造結(jié)構(gòu)產(chǎn)品等服務(wù)的券商往往具備資格試點(diǎn)。

　　短期存在調(diào)整壓力

　　由于券商行業(yè)屢屢遭遇“黑天鵝”事件，券商股整體的不確定風(fēng)險(xiǎn)也開始抬高，有觀點(diǎn)甚至提出，券商股將進(jìn)入冬天。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，在上周大跌當(dāng)天，券商個(gè)股資金流動(dòng)量放大明顯，尤其是融資投資者主動(dòng)減倉離場(chǎng)，令券商股成為融資流出的重災(zāi)區(qū)。分析人士認(rèn)為，在多重利空因素的影響下，短期券商股可能整體面臨調(diào)整。

　　申銀萬國(guó)證券研究所首席市場(chǎng)分析師桂浩明表示，在降杠桿措施不斷的情況下，券商多方收益的渠道受到抑制，同時(shí)對(duì)成交量放大構(gòu)成某種壓力；同時(shí)由于市場(chǎng)利率回落以及資金出借風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提高，券商資管業(yè)務(wù)和通道業(yè)務(wù)的利潤(rùn)也開始被不斷壓縮。除此之外，券商內(nèi)部的管理也開始令人不安，核心管理人員出問題將導(dǎo)致公司出現(xiàn)震蕩，“券商股恐怕是處于不確定性比較高的時(shí)期，這不能不影響到其估值”。

　　不過，對(duì)于券商股的長(zhǎng)期走勢(shì)也不乏樂觀預(yù)期。東興證券表示，在資本市場(chǎng)改革的背景下，包括注冊(cè)制改革、新三板分層和轉(zhuǎn)板制度的推出與完善、資產(chǎn)證券化創(chuàng)新發(fā)展等長(zhǎng)期紅利，將推動(dòng)證券公司從傳統(tǒng)的通道服務(wù)商向資本中介商、財(cái)富管理商轉(zhuǎn)型，對(duì)證券行業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展充滿信心。伴隨兩融等市場(chǎng)利空的消化，短期事件影響無礙券商股向上走勢(shì)。