經(jīng)過(guò)一年的等待，安徽本地券商華安證券終于在近日更新了IPO申請(qǐng)預(yù)披露文件，新文件中仍按上次一樣擬發(fā)行8億股，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充資本金。

　　華安證券與 國(guó)元證券 同屬安徽本地券商，但是成立時(shí)間更早，也是省內(nèi)營(yíng)業(yè)部數(shù)量最多的。不過(guò)其發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上其“同門(mén)師弟”。預(yù)披露文件顯示，華安證券盡管營(yíng)業(yè)部數(shù)量多，但市場(chǎng)占有率卻不及國(guó)元證券，特別是其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比超過(guò)七成，更是成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)的一大隱患。

　　另外《華夏時(shí)報(bào)》記者還發(fā)現(xiàn)，華安證券獨(dú)立董事陣容豪華，其中3位獨(dú)董算得上是“獨(dú)董專(zhuān)業(yè)戶(hù)”，除了華安證券外，還在多家A股上市公司和新三板公司中擔(dān)任獨(dú)董。

　　扎根安徽的“本地龍頭”

　　預(yù)披露文件顯示，華安證券的前身為安徽省證券公司和安徽省證券交易中心，2000年底，安徽省國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司以上述兩公司凈資產(chǎn)出資，成立華安證券有限責(zé)任公司，初始注冊(cè)資本17.05億元。

　　10個(gè)月后，國(guó)元證券有限責(zé)任公司才注冊(cè)成立，主發(fā)起人為原安徽省國(guó)際信托投資公司和原安徽省信托投資公司，注冊(cè)資本為20.3億元。

　　同為省屬?lài)?guó)資控股，卻要分開(kāi)成立兩家證券公司，這在其他省份中并不多見(jiàn)，其幕后原因由于年代久遠(yuǎn)目前還不甚清楚。

　　但在彼時(shí)，由于淵源相近，兩家公司發(fā)展脈絡(luò)和速度基本一致，直到2007年，國(guó)元證券借殼S*ST化二完成上市，兩家公司的距離才逐漸拉開(kāi)。

　　華安證券預(yù)披露文件顯示，截至2015年12月底，公司共擁有117家證券營(yíng)業(yè)部，全國(guó)排名第19位；其中安徽省內(nèi)擁有75家，占省內(nèi)券商營(yíng)業(yè)部總數(shù)的33.04%，是安徽省布局證券營(yíng)業(yè)部最多的證券公司。

　　相比之下，國(guó)元證券在省內(nèi)僅擁有43家營(yíng)業(yè)部，但是從全國(guó)來(lái)說(shuō)，華安證券就相形遜色了。

　　數(shù)據(jù)顯示，國(guó)元證券和華安證券在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額分別為0.9663%和0.705%。然而從2013年以后，證券公司設(shè)立分支機(jī)構(gòu)不再作數(shù)量和區(qū)域限制，并允許分支機(jī)構(gòu)在證券公司的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)，這意味著華安證券的“本部市場(chǎng)”將遭遇外地券商的蠶食風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前A股上市券商一共24家，以2014年?duì)I收測(cè)算，華安證券為16.9億元，排在第23位，位居 太平洋 證券之前， 西部證券 之后。而2015年華安證券營(yíng)收達(dá)到38.16億元，增長(zhǎng)126%，歸母公司凈利潤(rùn)18.65億元。

　　而2015年整個(gè)證券業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5751.55億元，同比增長(zhǎng)121%，凈利潤(rùn)2447.63 億元，同比增長(zhǎng)153%。其中24家上市券商去年前三季度營(yíng)收平均增速為166.98%，凈利潤(rùn)平均增速為221.36%，華安證券略好于行業(yè)平均水平，但與已上市券商相比仍差距較大。

　　過(guò)于依賴(lài)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

　　事實(shí)上，華安證券在安徽省內(nèi)各區(qū)縣布局營(yíng)業(yè)部數(shù)量最多，在省內(nèi)區(qū)縣市場(chǎng)滲入的深度和廣度方面遠(yuǎn)超過(guò)其他證券公司，其股票、基金成交額在省內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)三成，但是這也注定了華安證券難以在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上獲得快速拓展。

　　預(yù)披露文件顯示，2013年、 2014年、2015年證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為79.44%、62.93%和71.65%(分部口徑)，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占公司利潤(rùn)總額的比例分別為 127.70%、 70.82%和 78.24%(分部口徑)。

　　而與之比相比，根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2013年、2014年、2015 年全行業(yè)證券公司代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入占證券行業(yè)總體營(yíng)業(yè)收入的47.68%、40.32%和46.79%。華安證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，而同省的國(guó)元證券2015年1-6月這一比例也只有45.86%。

　　長(zhǎng)江證券分析師蒲東君認(rèn)為，2015年券商業(yè)績(jī)的高基數(shù)和2016年市場(chǎng)成交的低迷為2016年帶來(lái)一定的壓力，長(zhǎng)期來(lái)看，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的通道價(jià)值將逐步下滑。

　　也正是由于多年來(lái)在安徽市場(chǎng)的渠道優(yōu)勢(shì)，華安證券2013年-2015年證券交易平均傭金率分別為0.109%、0.094%和0.079%，雖然呈逐年下降趨勢(shì)，仍高于0.079%、0.067%和0.056%的市場(chǎng)平均水平。

　　但是高傭金率從另一方面也變成未來(lái)業(yè)績(jī)的隱患。因?yàn)槿绦袠I(yè)傭金率下滑已是確定性趨勢(shì)，隨著網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)的推廣和“一人多戶(hù)”的全面開(kāi)放，意味著華安證券的傭金率優(yōu)勢(shì)可能很快消失，這對(duì)其賴(lài)以生存的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將是巨大打擊。

　　國(guó)信證券 分析師陳福認(rèn)為，未來(lái)券商能否依托投行、資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展將成為決定優(yōu)秀券商能否實(shí)現(xiàn)“否極泰來(lái)”的關(guān)鍵，未來(lái)3-5年或?qū)⒊蔀槿绦袠I(yè)分化發(fā)展的關(guān)鍵階段。

　　為了擺脫對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的過(guò)度依賴(lài)，華安證券也開(kāi)展了大量中介和自營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　華安證券成立時(shí)便具有保薦業(yè)務(wù)資格，然而在2007年由于人員流失，保薦代表人數(shù)量達(dá)不到要求，失去保薦業(yè)務(wù)資格，直到2010年底才恢復(fù)，此后才陸續(xù)獲得代辦系統(tǒng)、中小企業(yè)私募債、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)資格，并取得直投、股轉(zhuǎn)做市、互聯(lián)網(wǎng)證券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但是大多處于起步階段，對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)極少。

　　華安證券于2004年參與出資成立公募性質(zhì)的華富基金，占股比例49%，目前已經(jīng)發(fā)行20余只各類(lèi)基金，管理規(guī)模達(dá)到234億元。但《華夏時(shí)報(bào)》記者查到，在2015年3月，華富基金旗下的智慧城市靈活配置基金因在提供有效報(bào)價(jià)但未參與申購(gòu)等違規(guī)行為，被列入新股配售黑名單，未來(lái)6個(gè)月內(nèi)不得參與新股申購(gòu)。

　　“獨(dú)董專(zhuān)業(yè)戶(hù)”扎堆

　　本報(bào)記者注意到，華安證券的獨(dú)立董事陣容蔚為壯觀。其中名氣最大的莫過(guò)于原中國(guó)社科院金融研究所主任、經(jīng)濟(jì)學(xué)家易憲容，其在2015年從中國(guó)社科院退休后擔(dān)任青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授。從2013年1月，被華安證券延至擔(dān)任獨(dú)董。

　　近年來(lái)，易憲容曾發(fā)表過(guò)大量關(guān)于獨(dú)立董事制度的論文，極力呼吁提高獨(dú)董的獨(dú)立性。

　　但是，公司另外3位則實(shí)屬“獨(dú)董專(zhuān)業(yè)戶(hù)”了。記者從公開(kāi)信息查詢(xún)，華安證券獨(dú)董金雪軍現(xiàn)任浙江省公共政策研究院執(zhí)行院長(zhǎng)等職，另外還兼任4家A股上市公司獨(dú)董和 漢鼎股份 (300300.SZ)董事；獨(dú)董趙慧芳現(xiàn)任合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院教授等職，另外也兼任4家A股上市公司獨(dú)董。加上華安證券，金雪軍和趙慧芳擔(dān)任獨(dú)董的公司總數(shù)均達(dá)到5家；獨(dú)董王燁除在華安證券任職外，還分別擔(dān)任 黃山旅游 (600054.SH)和 德力股份 (002571.SZ)獨(dú)董，以及新三板公司潤(rùn)成科技(831565)的獨(dú)董。

　　對(duì)于這些獨(dú)董兼任如此多的上市公司，能否為本公司治理起到監(jiān)督作用，華安證券方面對(duì)記者的采訪要求截至目前未有回應(yīng)。

　　而在華安證券的股東表中，也隱藏著大量A股上市公司，如 東方創(chuàng)業(yè) (600278.SH)、 皖能電力 (000543.SZ)、黃山旅游(600054.SH)、 江蘇舜天 (600287.SH)、 東方集團(tuán) (600811.SH)、 時(shí)代出版 (600551.SH)，如果華安證券成功上市，對(duì)這些上市公司業(yè)績(jī)應(yīng)該貢獻(xiàn)頗豐。