日前因央行將限制銀行委外規(guī)模的不實(shí)傳聞，銀行對(duì)理財(cái)、自營(yíng)資金的委托管理業(yè)務(wù)備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　作為銀行委外業(yè)務(wù)的受托方，多家券商相關(guān)人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，所在公司相關(guān)部門(mén)肯定會(huì)加大對(duì)接銀行委外業(yè)務(wù)的投入力度，該項(xiàng)業(yè)務(wù)2016年市場(chǎng)空間很大。

　　證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，五大行、股份行(除平安)、大量城商行和農(nóng)商行涉足此類(lèi)業(yè)務(wù)，委外業(yè)務(wù)的承接方主要是券商。其中，五大行與大券商的單筆委外業(yè)務(wù)合作規(guī)?？筛哌_(dá)百億元。

　　就潛在業(yè)務(wù)規(guī)模而言，數(shù)十萬(wàn)億的銀行理財(cái)、自營(yíng)投資資金均存在流向委外的可能性，在資產(chǎn)荒背景下，銀行委外需求旺盛。

　　銀證“一對(duì)一”合作

　　為主流

　　對(duì)于券商對(duì)接銀行委外業(yè)務(wù)的情況，中信建投分析師楊榮介紹，五大行在大券商的單筆業(yè)務(wù)規(guī)模通常在百億左右，股份行為數(shù)十億，城商行為數(shù)億。銀行的理財(cái)、自營(yíng)是資金主要來(lái)源。理財(cái)和自營(yíng)資金的比例分配上，特點(diǎn)也較鮮明——大行以理財(cái)資金為主，股份行二者相當(dāng)，農(nóng)商行和城商行則以自營(yíng)資金為主。

　　“大型券商多與銀行廣泛合作，小型券商此業(yè)務(wù)的客戶(hù)以農(nóng)商行和城商行為主，不大喜歡與大行合作?！睏顦s稱(chēng)，大券商資產(chǎn)資源充足，滿(mǎn)足大資金配置需要，管理成本降低，小券商資產(chǎn)資源較少，希望收益最大化，因而與大行合作收益率會(huì)相對(duì)較小。

　　“我們近日剛落實(shí)一單銀行委外業(yè)務(wù)的合作?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601555/" target="_blank" title="東吳證券 601555">東吳證券資管業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)記者，相比農(nóng)商行、城商行以及股份行，大行做此類(lèi)業(yè)務(wù)會(huì)更加謹(jǐn)慎些，要求自然也會(huì)多一些。即便一券商成為某大行銀行委外業(yè)務(wù)受托方，也可能只是占該大行總盤(pán)的一部分，其總盤(pán)資金量大。一般而言，券商對(duì)接銀行委外業(yè)務(wù)時(shí)，銀行會(huì)將約定投向范圍、杠桿比例等方面進(jìn)行嚴(yán)格要求和限制。

　　據(jù)了解，在委外業(yè)務(wù)方面，大行、股份行多通過(guò)信托計(jì)劃、基金通道的形式進(jìn)行產(chǎn)品合作，并約定固定收益率。券商則對(duì)該收益率水平進(jìn)行衡量，以決定是否承接業(yè)務(wù)。當(dāng)前，主流收益率約為4.5%～5%。農(nóng)商行和城商行的委外多以聘請(qǐng)投顧的形式來(lái)進(jìn)行，交易發(fā)生在銀行自己系統(tǒng)內(nèi)，即券商發(fā)出買(mǎi)賣(mài)指令指導(dǎo)銀行自己操作。

　　目前，銀行和券商的委外合作形式以“一對(duì)一”方式為主。上述東吳證券相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，與信托公司相比，券商承接銀行委外業(yè)務(wù)更加專(zhuān)業(yè)。不過(guò)，很多證券公司的固收部門(mén)和資管部門(mén)同時(shí)承接此類(lèi)業(yè)務(wù)，這在內(nèi)部引起混亂。

　　興業(yè)證券固收部門(mén)相關(guān)人士稱(chēng)，“在我們公司，不是資管部門(mén)做此塊業(yè)務(wù)，而是固收部門(mén)在做?！比坛薪游鈽I(yè)務(wù)的主要收入為固定管理費(fèi)，以及超出承諾投資收益率部分的收益分成——這項(xiàng)分成形式多樣，自由度也比較大。如果能做到百億的合作規(guī)模的話，券商此項(xiàng)業(yè)務(wù)收入還是很可觀的。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，對(duì)于超出承諾投資收益率部分的收益分成，券商與銀行之間通常按照三七或者二八分配。

　　許多農(nóng)商行對(duì)委外業(yè)務(wù)興趣很大，很愿意外包給券商，因?yàn)檗r(nóng)商行很難建立自己的投研隊(duì)伍。上海一位券商人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，“我們今年也想發(fā)力做這塊業(yè)務(wù)。前一段時(shí)間，我們團(tuán)隊(duì)去福建幾家農(nóng)商行調(diào)研，這些銀行基本上都委托了幾十個(gè)億資金給其他券商做?！?/p>

　　資產(chǎn)荒下的委外業(yè)務(wù)

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著銀行委外業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，銀行理財(cái)、自營(yíng)的資產(chǎn)配置面臨較大壓力。數(shù)十萬(wàn)億的資產(chǎn)配置需求派生出來(lái)的委外需求，超出市場(chǎng)的容量，于是FOF(基金中的基金)和MOM(多管理人基金)的形式隨之進(jìn)入了銀行的視野，部分銀行還萌生了建立類(lèi)似銀銀平臺(tái)/恒生系統(tǒng)的委外交易平臺(tái)的想法。

　　不過(guò)，楊榮表示，由于委外的整體規(guī)模還較小，標(biāo)準(zhǔn)化的優(yōu)勢(shì)并不明顯，而“一對(duì)一”的合作形式未超出雙方管理能力，也能更好地滿(mǎn)足雙方利益訴求。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，銀行委外業(yè)務(wù)規(guī)模將達(dá)萬(wàn)億元，不過(guò)，這占“銀行理財(cái)+投資規(guī)模”比重尚低，數(shù)十萬(wàn)億的銀行理財(cái)、自營(yíng)投資資金都存在流向委外的可能。但實(shí)際上，委外的規(guī)模的增長(zhǎng)，一方面受銀行資金配置需求決定，另一方面則受制于受托方——如券商的資產(chǎn)獲取能力。

　　不過(guò)，東方證券相關(guān)人士表示，券商承接委外業(yè)務(wù)實(shí)際上會(huì)受到來(lái)自制度和資產(chǎn)荒現(xiàn)狀的限制和約束。諸如，去杠桿是大勢(shì)所趨，短期內(nèi)銀行委外投資產(chǎn)品仍以債券為主；在資產(chǎn)荒背景下，券商難覓大量好的資產(chǎn)。

　　楊榮還表示，對(duì)委外業(yè)務(wù)而言，基礎(chǔ)的信用債供給仍將擴(kuò)大，信用利差難以繼續(xù)下降，另一方面，操作要求會(huì)提高，更多的資產(chǎn)可能會(huì)轉(zhuǎn)向操作能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)，均有利于委外資產(chǎn)的供給擴(kuò)大。但是，相較委外資金提供方銀行的需求增長(zhǎng)而言，基礎(chǔ)資產(chǎn)的增長(zhǎng)依然難以滿(mǎn)足，因此委外業(yè)務(wù)規(guī)模的瓶頸在供給方。

　　銀行委外業(yè)務(wù)的起源

　　由于近年來(lái)城商行和農(nóng)商行的理財(cái)、自營(yíng)資金規(guī)模加速增長(zhǎng)，但自身投資團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)無(wú)法匹配，委托給券商等資管機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資就成一道重要的資產(chǎn)配置渠道。(梁雪)