2016年以來，A股持續(xù)震蕩下行，市場成交量萎靡，兩市兩融規(guī)?？s水至萬億元以下。受市場低迷影響，券商傭金收入出現(xiàn)明顯滑坡，部分小型券商收入更是出現(xiàn)斷崖式下跌狀況。有機構(gòu)人士坦言，市場成交持續(xù)萎靡，有營業(yè)部傭金水平已經(jīng)接近業(yè)務(wù)成本線。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，此前受互聯(lián)網(wǎng)券商等業(yè)務(wù)拓展影響，券商傭金已經(jīng)出現(xiàn)滑坡跡象，而在市場低迷的情況下，傭金滑坡將會進一步擠占券商利潤率。與此同時，銀行、保險等金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的動作頻頻，券商未來牌照優(yōu)勢將會逐漸削弱，其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)架構(gòu)面臨挑戰(zhàn)。

傭金收入大幅下滑

近期，A股走勢持續(xù)低迷，場內(nèi)交投清淡，市場觀望情緒日漸濃厚，令大部分券商日子開始變得“萬分煎熬”。據(jù)某券商營業(yè)部業(yè)務(wù)人員透露，由于行情大幅震蕩下行，市場交易量萎縮，預計2016年1月傭金收入不足最高峰的三分之一，“除成交量下滑導致傭金提成下降之外，傭金率的下調(diào)也是主要原因。市場清淡，很多老客戶要求調(diào)整傭金水平的訴求多起來，有些公司傭金水平已經(jīng)調(diào)整到業(yè)務(wù)的成本線附近，甚至有同行將傭金最低調(diào)到萬分之一點四左右?！?　

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2016年1月以來，兩市前13個交易日累計成交額為7.51萬億元，若按萬分之五的傭金率來計算，日均傭金收入為2.89億元，傭金收入環(huán)比下滑近三成。除此之外，兩融規(guī)模的下滑也成為券商收入下滑的主要因素。數(shù)據(jù)顯示，截至1月21日，兩融余額9855.91億元，這已經(jīng)是兩融余額“第十五連跌”，與1月初相比縮水達2050.47億元。 　不少行業(yè)分析師認為，交易和兩融余額的大幅波動，令經(jīng)紀業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，預計1月券商業(yè)績會出現(xiàn)明顯回落。就短期影響來看，興業(yè)證券非銀板塊分析師吳畏認為，當前經(jīng)紀業(yè)務(wù)及信用業(yè)務(wù)都處于萎縮趨勢當中，疊加春節(jié)前相對弱化的投資意愿，預計一季度券商業(yè)績會承受較大壓力。

盈利遭多重挑戰(zhàn)

實際上，從互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)布局、一人多戶政策實施以來，券商間競爭加劇，券商傭金收入本身已經(jīng)出現(xiàn)滑坡跡象，當前弱勢行情下，券商難言轉(zhuǎn)型?！耙蝗硕鄳粽咄瞥鲆院?，很多客戶要求調(diào)低傭金水平，現(xiàn)在市場行情不佳，來營業(yè)部談判傭金的客戶非常多，讓我們做業(yè)務(wù)非常被動?！鄙鲜鰻I業(yè)部人士表示，當前券商業(yè)務(wù)競爭加劇，傭金收入雖然占比較高，但盈利能力下降速度越來越快?！靶星楹玫臅r候，證券公司靠天吃飯的情況都沒能轉(zhuǎn)變；現(xiàn)在談轉(zhuǎn)型，難度更大。” 　

與此同時，混業(yè)經(jīng)營預期逐漸強化，也令券商的牌照優(yōu)勢逐步削弱，證券行業(yè)傳統(tǒng)架構(gòu)面臨的壓力加大。分析人士指出，今年券商不僅面臨內(nèi)部業(yè)績下滑的風險，還將迎來混業(yè)經(jīng)營帶來的外部挑戰(zhàn)，牌照放開沖擊券商經(jīng)紀及承銷業(yè)務(wù)，這些因素都會削弱券商的營收能力，尤其是對于小券商而言，行業(yè)競爭加劇，凸顯出這類券商生存困境。 　不過有業(yè)內(nèi)人士認為，不必過度擔憂券商業(yè)務(wù)風險，資本市場改革提速會給證券行業(yè)整體帶來利好機會。據(jù)券商非銀行業(yè)分析師表示，金融改革加速推進，實施注冊制、完善新三板制度、建立戰(zhàn)略新興板等將增加資本市場供給，同時保險資產(chǎn)和社?；鸬娜胧袨槭袌鎏峁┰隽啃枨?，券商投行、兩融、資管等業(yè)務(wù)將有較大增長空間。