今年A股過(guò)山車(chē)式的行情，對(duì)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是極大的挑戰(zhàn)。

　　雖然今年以來(lái)券商資管總規(guī)模比2014年增長(zhǎng)了3萬(wàn)億(截至10月底)，其中集合計(jì)劃規(guī)模增長(zhǎng)123.08%，但平均收益只有9.5%，比去年平均水平低了3.72個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，分級(jí)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)出現(xiàn)嚴(yán)重分化，跑在前頭的收益可以超過(guò)300%，但業(yè)績(jī)墊底的也“花落”分級(jí)產(chǎn)品。

　　中小券商投資業(yè)績(jī)突出

　　截至12月22日，有一年業(yè)績(jī)可查的3066只券商集合產(chǎn)品(剔除清盤(pán)及成立未滿一年的產(chǎn)品)平均收益率為9.5%，比去年的1631只產(chǎn)品的13.22%平均收益降低了3.72個(gè)百分點(diǎn)。此外，3066只產(chǎn)品中，有2066只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利，占比達(dá)67%。

　　其中，國(guó)泰君安的“君享展博一號(hào)”今年以來(lái)收益163.97%，超過(guò)券商資管的權(quán)益類(lèi)集合產(chǎn)品(結(jié)構(gòu)化除外)。不過(guò)，該產(chǎn)品實(shí)屬私募借券商資管通道發(fā)行的產(chǎn)品，成立于2013年3月。

　　因此，今年收益率排名第一的券商集合產(chǎn)品是中原證券的星火一號(hào)，收益150.7%，單位凈值2.35。這家小券商約有10只集合產(chǎn)品，平均收益率33%，旗下的炎黃二號(hào)靈活配置、炎黃一號(hào)精選基金收益分別有72.56%和50.92%。

　　排名第二的是財(cái)通證券資管的財(cái)之道-策略贏產(chǎn)品，今年收益141.82%，該產(chǎn)品成立于去年11月。

　　再次是浙商金惠3號(hào)，今年收益131.38%排名第三，且近三年總回報(bào)294.3%位列同類(lèi)產(chǎn)品第一。投資主辦人陳旻擅長(zhǎng)TMT(科技、傳媒、通信等)領(lǐng)域，他看好新能源汽車(chē)、醫(yī)療器械、大消費(fèi)的教育和體育等。

　　以成長(zhǎng)股投資為特色的浙商資管，今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，上半年曾一度占據(jù)前十榜單的半壁江山。從全年看，除去公募基金產(chǎn)品，浙商資管的集合理財(cái)計(jì)劃今年也幾乎都是正回報(bào)，平均收益率為29%。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，三年期收益率最高的除了浙商金惠3號(hào)，還有以權(quán)益類(lèi)投資著稱(chēng)的東證資管旗下兩只產(chǎn)品。東方紅5號(hào)和東方紅4號(hào)收益率分別為240.85%、229.86%。

　　分級(jí)產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化

　　在有可比數(shù)據(jù)的583只混合型靈活配置基金產(chǎn)品中，廣發(fā)資管翰宇投資1號(hào)B位列第一，單位凈值6.59，其次是海通海鷗1號(hào)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)、華龍金智匯9號(hào)次級(jí)、財(cái)通雙季贏3號(hào)A2和西南雙喜匯智4號(hào)次級(jí)。這幾只券商資管結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品今年以來(lái)的回報(bào)都超過(guò)300%。

　　然而，分級(jí)產(chǎn)品也是集合理財(cái)計(jì)劃的業(yè)績(jī)重災(zāi)區(qū)。

　　券商集合計(jì)劃中，收益率倒數(shù)十只產(chǎn)品均是分級(jí)產(chǎn)品。渤海分級(jí)定增寶8號(hào)B今年以來(lái)收益854.5%，但渤海分級(jí)定增寶18號(hào)C級(jí)卻虧損99.99%。同樣懸殊及分化的業(yè)績(jī)還表現(xiàn)在華龍金智匯24號(hào)B，虧損72%，而同門(mén)的華龍金智匯9號(hào)次級(jí)收益卻高達(dá)630.81%。

　　這些產(chǎn)品并非今年才成立的新產(chǎn)品，表現(xiàn)不佳與今年的股市調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，券商結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿比例最大限度為1:9，屬于“尺度”較大的品種。另有一些券商集合理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)了優(yōu)先級(jí)、中間級(jí)和劣后三級(jí)，結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜。