A股兩融終于進入2萬億時代。據交易所數據顯示，截至5月20日，滬深兩市融資融券余額已達2.01萬億元，再次刷新歷史記錄。

　　盡管兩融業(yè)務此前已經過監(jiān)管層嚴控、多家券商對擔保折算率的調整以及部分券商對“繞標”等操作的叫停，但仍未能阻擋其再創(chuàng)新高。不過，融資融券交易占A股交易的比重與此前相比有所下降。

　　與此同時，業(yè)內關于兩融業(yè)務規(guī)模后續(xù)增長空間的爭議也在不斷增多。有觀點認為，兩融增速正在逼近券商凈資本的財務極限。

　　與此同時亦有分析人士認為，隨著券商資本補充活動的增多，以及A股總成交量的活躍，兩融業(yè)務在后市仍存在較大增長空間。

　　半年增長超萬億

　　除了規(guī)模創(chuàng)新高外，今年以來兩融增速也令人瞠目。去年底兩融規(guī)模尚未達到1.03萬億元，5個多月時間融資融券規(guī)模增量已超過1萬億。

　　而就在兩融規(guī)模達到歷史峰值的同時，5月20日的上證指數收于4446.29點，單日漲幅為0.65%。

　　兩融規(guī)模屢創(chuàng)新高背后，是信用交易賬戶的快速增長。

　　據Wind數據顯示，截至4月30日兩市信用賬戶期末總數已達684.30萬戶，較上月增長6%，今年內該類賬戶增量高達97.58萬戶。

　　事實上，無論是監(jiān)管層還是券商，均對增長過快的兩融業(yè)務采取過“降溫”措施，但未能阻攔兩融增長。

　　4月下旬，監(jiān)管層曾要求券商對兩融風險進行評估上報，并提出“控制經營杠桿”等七項要求。中信證券(600030.SH)等多家券商曾于5月初大面積下調個股擔保折算率，此外亦有部分券商對融資購買非兩融標的的“繞標”操作進行限制。

　　不過，在兩融規(guī)模突破2萬億的同時，部分券商的融資額度一直處于緊繃狀態(tài)。

　　“現在不僅融資資金有時會出現不足，連小額股票質押融資的額度也需要搶購。”江浙地區(qū)一家券商營業(yè)部人士坦言。

　　部分券商的融資融券開戶進度也受到影響。

　　“我之前就已經申請了，但需要排隊，賬戶遲遲開不下來。”一位已提出信用交易擔保賬戶開戶申請的上海一家大型券商客戶反映，“據我了解，有好幾家券商都存在兩融賬戶開通遲緩的問題。”

　　爭議后市空間：3萬億可期？

　　在兩融余額突破2萬億后，其規(guī)模的增長空間也更受市場關注。

　　“如果靜態(tài)考量，去年底券商的凈資產是0.92萬億，按照5倍杠桿算，資產總規(guī)?？勺龅?.52萬億，而當時券商的總資產是4.09萬億，也就是還有1.43萬億的融出空間?！彼拇ㄒ患抑行∪田L控部人士認為，“但券商還存在質押式回購、約定式購回、收益權互換等融資業(yè)務，最終兩融的增量門檻將在1萬億左右，這意味著兩融的天花板已經臨近?！?/p>

　　但亦有業(yè)內人士認為，隨著2015年證券業(yè)增資活動的增多，兩融業(yè)務天花板也在同步提高。

　　北京一家中型券商非銀金融研究員指出，“一旦資本金增加，券商的可融資金將根據杠桿率成倍放大?！?/p>

　　值得一提的是，雖然兩融規(guī)模創(chuàng)出歷史新高，但對A股成交的占比卻在逐漸回落。

　　據同花順iFinD數據顯示，在今年1-2月份期間，A股兩融交易占總成交比一度接近20%，而在今年3月底，該占比回落至17.27%-17.55%之間。截至5月20日，此前一周的兩融對A股成交占比已跌至15.11%。

　　“兩融規(guī)模和市場成交占比出現背離，主要原因還是A股總成交量攀升了?！鼻笆鲅芯繂T指出?！?月份A股新開戶人數較3月份增長了三倍，這直接導致市場活躍度提升到了一個新階段。”

　　而對于兩融業(yè)務的后市空間，更有分析人士提出3萬億的猜想。

　　瑞銀證券多樣化金融服務業(yè)分析師崔曉雁認為，“參考臺灣市場，股市高漲時融資融券占比可以很高，頂峰狀態(tài)融資余額達總市值的5%，兩融交易額占比50%以上”?！拔覀冋J為我國兩融業(yè)務還有客戶覆蓋率提升、標的券擴容、融券、公募基金等空間。我們參考臺灣經驗，和各待開發(fā)空間分項估算取得結果均在3萬億元左右?！?