54%，2014年A股市場以全球主要股市最高漲幅吸引了海內(nèi)外投資者的目光，隨著股市走牛，場外資金紛紛涌入，各類研究機(jī)構(gòu)也是相繼唱多。2015年A股進(jìn)入多頭天下統(tǒng)治。

　　我們來看看券商們2015年年度投資策略：“新繁榮啟動(dòng)”、“英雄時(shí)代”、“大決戰(zhàn)”、“旭日東升”……僅憑這些火熱的標(biāo)題，投資者都不難想像，券商們唱多的調(diào)子有多高。

　　縱觀各大券商的投資策略，則呈現(xiàn)了一種風(fēng)向：大家均看好股市，最高點(diǎn)高看至5000點(diǎn)。其中，國泰君安繼續(xù)高調(diào)唱多，以5000點(diǎn)口號再次震撼資本市場。前期看空的安信證券、中信證券也按捺不住倒向多頭。

　  記者還注意到，在11月就開始對外發(fā)布年度策略報(bào)告的券商，其觀點(diǎn)稍微保守，把滬指突破3000點(diǎn)當(dāng)做一個(gè)非常重要的分水嶺，最高也就是看至3500點(diǎn)；而到12月發(fā)布報(bào)告的券商，看到了強(qiáng)勢瘋狂的股市，不斷調(diào)高股市的上漲區(qū)間，4000點(diǎn)、5000點(diǎn)在很多券商看來都不是個(gè)事兒。

　　集體看多至5000點(diǎn)

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，26家券商中有20家券商看多2015年的走勢，看平券商數(shù)量為5家，其實(shí)也只是略微謹(jǐn)慎或認(rèn)為存在結(jié)構(gòu)性不均行情，顯示券商整體對2015年走勢持樂觀態(tài)度。

　　其中，國泰君安是最受關(guān)注的券商，其在年初市場一片謹(jǐn)慎策略中拋出“400點(diǎn)反彈”的石破天驚觀點(diǎn)，在當(dāng)時(shí)看來無疑是大膽的，事實(shí)證明了其預(yù)判成功，之后國泰君安又喊出5000點(diǎn)的豪言壯語。

　　在2015年的策略報(bào)告會(huì)上，國泰君安更是給出賣掉房子買股票的建議，建議在大類資產(chǎn)配置方面，應(yīng)增加股票和權(quán)益類資產(chǎn)配置的比例，增持美元資產(chǎn)、有價(jià)證券，降低黃金和儲(chǔ)蓄存款類的資產(chǎn)配置比例。

　　中金公司在其2015年策略展望中表示，若2014年市場的核心變量是改革，2015年除了改革的繼續(xù)深化之外，實(shí)際利率的下行將是又一主導(dǎo)市場的重要變量。實(shí)際利率的下行將鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)偏好，2015年有望實(shí)現(xiàn)“股債雙?！?，“若具體到股市上，2015年A股年度收益預(yù)測將有望達(dá)到20%左右?！?/p>

　　招商證券認(rèn)為，上證綜指2015年的合理區(qū)間為3200~3450點(diǎn)之間，并看多低估值藍(lán)籌的估值修復(fù)，對應(yīng)地認(rèn)為以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股將跑輸主板市場。

　　平安證券考慮到資本市場制度改革的利好，預(yù)計(jì)增量資金入市行情持續(xù)，看多2015年上證指數(shù)，波動(dòng)區(qū)間為2600點(diǎn)~3500點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注國企改革。

　　東興證券判斷，2015年的A股寬幅震蕩，但震蕩向上，風(fēng)格多元化，關(guān)鍵在于抓住“利益相合時(shí)”的“風(fēng)口”，并預(yù)計(jì)2015年一次降息、兩次降準(zhǔn)，A股資金面“金主+杠桿”將繼續(xù)演繹；國元證券(31.17, 0.10, 0.32%)則預(yù)計(jì)明年上證指數(shù)在2200點(diǎn)到3500點(diǎn)之間運(yùn)行。

　　記者還注意到一個(gè)現(xiàn)象，隨著股市的持續(xù)走牛，越是臨近年末才推出的年度策略報(bào)告，對未來越是樂觀。

　　例如12月6日，國盛證券在策略會(huì)上預(yù)計(jì)，2015年上證綜指的漲幅介于20%~30%之間可能性較大，按此推測，2015年A股指數(shù)最高看至4000點(diǎn)。民生證券在12月25日的策略會(huì)上也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，考慮到明年企業(yè)盈利增速有底、降息降準(zhǔn)等寬松貨幣政策出臺(tái)，居民資產(chǎn)重配的驅(qū)動(dòng)因素，A股市場整體估值中樞有20%~30%的上升空間，2015年A股市場仍將保持強(qiáng)勢格局。

　　除了券商高舉大漲旗幟，2014年12月23日，社科院發(fā)布的《金融藍(lán)皮書：中國金融發(fā)展報(bào)告(2015)》也對2015年的股票市場充滿樂觀。藍(lán)皮書認(rèn)為，2015年國內(nèi)證券市場出現(xiàn)緩慢牛市的概率較大。目前正站在牛市的邊緣，上證綜合指數(shù)(3234.677, 68.86, 2.18%)突破3000點(diǎn)、重上5000點(diǎn)都是可期待的。

　　除了此前樂觀的券商，安信證券、中信證券等謹(jǐn)慎的券商也加入了看多陣營。

　　2014年年初看空的安信證券直到四季度才開始轉(zhuǎn)多，他們認(rèn)為，未來市場的上漲將更多地依賴于基本面改善，而這種改善將可以預(yù)期。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，還將逐步看到改善傾向，并最終支持利潤，支持股票市場的基本面。

　　中信證券也是中期策略里的“空頭”代表。2014年6月，券商行業(yè)龍頭——中信證券便舉起了空頭大旗，發(fā)布名為《尋底》的2014年下半年A股投資策略報(bào)告，指出市場弱勢尋底，下半年應(yīng)“積極防御，精選主題”。但在12月份舉行的投資策略會(huì)上，中信證券研究部則預(yù)計(jì)，2015年股市上行動(dòng)力將主要來自于貨幣寬松、資本市場國際化、改革加速這三大合力以及共同作用下的資金再配置。中信證券認(rèn)為，A股將開啟國際化“鉆石十年”，投資者可關(guān)注低估值和稀缺性品種。

　　僅少數(shù)券商謹(jǐn)慎

　　在一片高歌聲中，東吳證券、交銀國際等券商則給市場潑了一盆涼水，不過目前來看，聲音弱小，很快就被淹沒了。

　　2014年12月底，東吳證券高級宏觀策略分析師李雙武發(fā)表的報(bào)告中，認(rèn)為2015年中國宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)面臨三大風(fēng)險(xiǎn)：(1)房地產(chǎn)低迷的風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)投資下滑向上下游傳導(dǎo)；(2)劇烈的去產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)，過剩產(chǎn)能去化時(shí)可能引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)；(3)通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)過剩產(chǎn)能引起的通貨緊縮與國際輸入型通貨緊縮相互疊加。

　　基于對2015年經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)測，東吳證券認(rèn)為2015年上證指數(shù)很可能會(huì)呈N型走勢，但最后上升的走勢不會(huì)太陡峭。上證指數(shù)在第一季度有望突破4000點(diǎn)，但第二季度將以非常大的概率發(fā)生斷崖式的下跌，在三季度后中國將會(huì)迎來長期慢牛，但在年末的時(shí)候市場并不會(huì)達(dá)到一個(gè)很高的點(diǎn)位，甚至難以維持在2500點(diǎn)。做出以上較悲觀的預(yù)測是基于對中國三大風(fēng)險(xiǎn)的分析，以及對債務(wù)鏈傳染導(dǎo)致可能出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的預(yù)測。

　　2013年年末，李雙武等東吳證券策略師在2014年A股投資策略中表示，看多2014年上證指數(shù)至3000點(diǎn)，而創(chuàng)業(yè)板則將沖高回落，并在8月完成與周期性板塊的切換。

　　交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝在2014年12月24日的最新專欄中指出，2015年有可能發(fā)生重大意外，如果不能一舉有效突破3400點(diǎn)的理性預(yù)期，最終延遲大牛市的道路。意外包括2015年，房價(jià)小周期的回暖將會(huì)使央行[微博]的寬松力度低于市場預(yù)期、大宗商品將出現(xiàn)熊市反彈、金融市場將綁架各國央行的貨幣政策等等，這些意外盡管發(fā)生的概率小，但是發(fā)生的概率比市場共識的認(rèn)知要高。

　　他在專欄中提到，他在給一個(gè)頂尖的私募基金經(jīng)理班級講課時(shí)發(fā)現(xiàn)，整個(gè)人群也就剩下他對市場大的前景還保有一絲謹(jǐn)慎，他表示，這種近乎被共識催眠的狀態(tài)令他憂心忡忡。

　　他說，上證指數(shù)正以強(qiáng)勁的勢頭高歌猛進(jìn)。投機(jī)性資本，尤其是江浙一帶曾大規(guī)模投入房地產(chǎn)市場的投機(jī)性資本，現(xiàn)正紛紛涌入股票市場。這些資金如同洪水猛獸，勢頭堪比過往逼空華東沿海地區(qū)許多城市的房地產(chǎn)市場的資金操盤的手法。理性分析和建立在歷史數(shù)據(jù)的嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧炕Ｐ投嘉茨芙忉屵@種非理性的“動(dòng)物精神”，而這種非理性狀態(tài)則會(huì)很可怕，上述某些出人意表的情況可以在2015年把市場打個(gè)措手不及。

　　重點(diǎn)看好改革和非銀金融

　　各家券商不僅在牛市啟動(dòng)上的預(yù)判上達(dá)成了共識，而且在板塊建議上也頗多共同點(diǎn)。

　　記者注意到26家券商年度策略報(bào)告中，2015年布局的重點(diǎn)大都著眼于以下幾個(gè)方向：一是改革概念，其中國企改革、土地改革受到了多家券商的聯(lián)合推薦；二是非銀金融，包括券商和保險(xiǎn)。此外，高鐵、核能核電等均比較被看好。

　　首先，“國企改革”、“券商”、“環(huán)?！薄ⅰ氨ｋU(xiǎn)”幾個(gè)板塊依然被大多數(shù)券商集中看好，看好的邏輯也基本上得到延續(xù)——“政策推動(dòng)、股市制度改革、環(huán)境污染日益引發(fā)重視并有重磅政策支持”等。國泰君安、光大證券、海通證券、申銀萬國、中信證券、招商證券、中信建投、國海證券等都提到“國企改革”。

　　國泰君安任澤平表示，改革是最大的紅利，A股可能迎來一個(gè)大牛市。2014年作為改革元年，財(cái)稅改革落地了，中央通過了一系列的改革方案，涉及財(cái)稅、金融、土地、社保等。未來，這些改革方案不會(huì)束之高閣，將會(huì)逐步落地。

　　申銀萬國策略報(bào)告中指出，主題角度方面建議特別關(guān)注“十三五”相對“十二五”有變化的細(xì)分領(lǐng)域，推薦大型國企改革(特別是分拆上市)、迪士尼、新的美股映射領(lǐng)域等。

　　瑞銀證券首席策略師陳李表示，國企改革已進(jìn)入需要完成“頂層設(shè)計(jì)”的階段，需要在國企改革整體指導(dǎo)方案完成后，才能期待國企改革對股市的利好效用。

　　2014年年底已經(jīng)上漲1倍多的券商股依然被券商機(jī)構(gòu)看好，這以華泰證券(24.47, 0.67, 2.82%)、中金公司、申銀萬國、海通證券、光大證券等證券公司為主。

　　華泰證券在策略報(bào)告中表示，2015年是券商的大年，市場紅利、制度紅利和加杠桿等多重紅利開啟行業(yè)發(fā)展空間。在創(chuàng)新改革大周期下，證券公司的業(yè)務(wù)模式進(jìn)入全面革新，經(jīng)紀(jì)新模式、投行市場化、業(yè)務(wù)規(guī)?；I(lǐng)券商進(jìn)入新時(shí)代。同時(shí)，券商步入加杠桿化周期，業(yè)務(wù)模式加杠桿、資本加杠桿和人力加杠桿激活券商經(jīng)營活力。行業(yè)處于業(yè)務(wù)放量發(fā)展階段，盈利持續(xù)快速增長，預(yù)計(jì)2015年行業(yè)盈利50%。在市場空間打開、業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和加杠桿周期下，行業(yè)進(jìn)入高成長階段，是市場的高彈性品種，維持推薦評級。

　　其次，相對于2014年，有多個(gè)“新晉”行業(yè)板塊得到券商青睞，它們是核能核電、迪士尼、建筑與工程、房地產(chǎn)、工業(yè)4.0等。

　　此外，明年重大的區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略備受市場關(guān)注。具有國際視野的“一帶一路”成為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的“重頭戲”之一。對此表示看好的券商有光大證券、申銀萬國、招商證券、中信證券等。-